沉默已久的戴爾，原來在悶聲發大財

很少有人記得，僅僅在八年前，這家公司曾經被逼到了怎樣山窮水盡的絕境。

01 五年等待

2018年12月28日，闊別美股市場五年之久的戴爾科技，終於重新在紐交所掛牌交易，開盤價46美元/股。

這一天，邁爾克·戴爾足足等了五年。

作為戴爾科技的創始人，這位曾經與喬布斯、比爾·蓋茨齊名的硅谷老兵，是IT時代最後一位仍舊奮戰在一線的企業CEO，也是個人計算機時代最後一位深耕自留地的公司創始人。

他19歲就在大學宿舍裡創辦了戴爾公司，憑一己之力挑戰藍色巨人IBM，為萬千用戶帶去了更高效、更平價也更優質的個人電腦。

而他一手創辦的戴爾科技，不僅一度成為全球最大的個人電腦供應商，更是在成立8年時就躋身《財富》美國500強企業——當時，戴爾本人只有27歲，是這一排行榜史上最年輕的CEO，至今沒人能超越。

然而，世事變化快，輝煌時有多輝煌，落寞時就有多落寞。

2004年，年僅39歲的邁克爾·戴爾選擇退居二線，11年老將凱文·羅林斯接棒。令人沒想到的是，戴爾的噩夢竟從此開始。

2005年，全球范圍內發生了多起戴爾筆記本電腦爆炸起火事件，引發了消費者巨大的信任危機，隨著輿論的持續發酵，最終戴爾不得不全球宣佈召回410萬塊電腦電池。

2006年，戴爾又在中國陷入“換芯門”事件，消費者在購買戴爾筆記本電腦後發現，電腦採用的是英特爾酷睿T2300E處理器，並非訂單上標明的酷睿T2300。

此後，又有近500名中國消費者反映，購買的戴爾電腦在自己不知情的情況下被換了芯，戴爾一度被批評“對華採用雙重標准”。

在自身質量與服務頻頻暴雷的同時，個人電腦的市場大環境也在劇烈變化。

在智能手機、iPad等新興設備的沖擊之下，全球個人電腦市場開始步入衰退，戴爾業績連續數年無法達到華爾街預期，營收利潤連續出現大幅下跌，財務狀況每況愈下。

到2006年底，戴爾電腦銷量已被惠普反超，丟掉了個人電腦全球市場老大的位置。

2007年，邁克爾·戴爾被迫重新出山，推進公司轉型戰略，意圖力挽狂瀾。

但市場對此並不買賬。到2013年，戴爾的市值僅剩249億美元——還不到鼎盛時期千億市值的零頭。

被逼入絕境的邁爾克·戴爾，再度展現出超乎尋常的商業天賦。

2013年，在老朋友比爾·蓋茨與銀湖私募的幫助下，邁克爾·戴爾舉債上百億美元，力排眾議，把公司從華爾街手裡“買了回來”，完成了IT史上最為驚人的一次私有化交易。

2015年，邁克爾·戴爾更是進一步撬動了高達500億美元的債務——這是美國金融危機之後風險最高、槓桿最大的一次交易——以“蛇吞象”的方式收購了有40年歷史的數據存儲業老大EMC，推動戴爾重回產業巔峰。

完成收購後的戴爾搖身一變，從日薄西山的PC供應商變成了世界上最大的數據存儲、服務器和“超融合”基礎設施公司，為萬千企業提供智能時代的“水”和“電”。

如今戴爾已不是那個我們所熟悉的電腦品牌商了，它手握著EMC（易安信）、VMware、Pivotal、SecureWorks等七大業務群，在高性能存儲、虛擬化等業務上一騎絕塵，握住了整個企業信息化服務的核心命脈。

重回高光的戴爾，沒有了PC時代的浮躁，只顧低頭悶聲發財。

無論落寞與輝煌，當人們說起戴爾科技，最繞不開的就是這位傳奇的創始人——邁克爾·戴爾。

▲戴爾集團如今的業務矩陣

來源：戴爾

02 英才崛起

邁爾克·戴爾早年間的傳奇經歷，在美國可謂是家喻戶曉。

他1965年出生在美國德州，從小骨子裡就流淌著德州人豪爽、大膽、熱愛冒險的天性。同時，作為猶太裔的他，自幼便展現出驚人的商業天賦。

16歲那年，邁爾克·戴爾就曾靠著為《休斯頓郵報》拉訂單而賺下了1.8萬美元——這筆金額甚至超過了他當時高中老師的年薪。

在他18歲步入大學後，戴爾的商業天賦更是展現得淋漓盡致。

通過在市面上直接購買電腦零件，手動組裝升級後賣給同學，戴爾在短短一年之內就賺了上萬美元，甚至從宿舍搬了出去，在27層的豪華公寓租了一個小型工作室。

19歲那年，戴爾更是不顧父母的反對而毅然退學，成立了一家自己的公司，開始大規模銷售電腦。

僅僅在公司成立的第一個月，戴爾的銷售額就達到了驚人的18萬美元，第二個月26.5萬美元……幾乎就在眨眼間，戴爾已經成為了遠近聞名的電腦品牌，並開始走向全球市場，年銷售額超過7000萬美元。

▲年輕時的邁克爾·戴爾

1992年，戴爾電腦首次進入美國《財富》500強，邁克爾·戴爾本人也成為了史上最年輕獲此殊榮的CEO——這一年，他只有27歲。

在32歲那年，戴爾已經成為了德州首富，擁有43億美元的淨資產。

在個人電腦市場快速爆發的20世紀90年代，戴爾的營收持續保持著超過30%的高速增長，一路披荊斬棘成為了PC領域的冠軍。

在當時的美國，“戴爾”這個名字意味著創新、傳奇。

2004年是戴爾歷史上的輝煌時刻，這一年裡，它正式超越統治IT界多年的藍色巨人IBM，是世界上最大的個人電腦公司，成為了行業霸主。

▲2006-2012全球個人電腦市場份額佔比

來源：Statista

但從2007年開始，戴爾電腦的全球市佔率一路下滑，從14.2%持續跌倒僅剩10%，被惠普、聯想紛紛反超，從全球老大跌倒了第三。2012年，戴爾電腦的市場佔有率僅剩10.7%，僅比第四名的宏碁高0.5%。

▲1996-2013戴爾年營收變化

來源：Statista

與此同時，戴爾的營收增長也逐漸陷入停滯，甚至一再震蕩下滑，2013年，戴爾全年的營業收入為569億美元——6年前，這一數字是574億美元。

消費者們已經不信任戴爾了，連同華爾街一起。在當時，最火爆的新聞頭條所用的標題都是：

“從電腦巨頭到負債千億，市值縮水10倍，戴爾做錯了什麼？”“從輝煌到沒落！戴爾叱咤風雲成往事”“戴爾式悲情沒落PC時代終結”……

在個人電腦多元化、完善經銷體系、加大品牌投入等一連串緊急的救亡政策都失效後，戴爾終於認識到，個人電腦市場已經沒有機會了。

2009年，戴爾宣佈了向企業級信息化服務的全面轉型。

在個人電腦市場陷入增長停滯後，戴爾卻發現企業級市場依舊在高速增長當中。如今企業一年內處理的數據，已經比過去十年的數據還要多。

整個全球IT行業總價值達到3萬億美元——其中有0.25萬億美元是PC等消費級市場，另外2.75萬億美元則是政府和企業級市場，足足是PC市場的10倍。

然而，盡管賽道光明，但戴爾的轉型之路在一開始並不順利。

作為一個年營收高達幾百億的IT巨頭，這場轉型並不是一般的策略調整，而是相當於重塑一個“新戴爾”。

為了補足自身在企業級服務上的短板，戴爾從2007年開始就進行了一系列的並購活動，斥資上百億美元收購了20多家公司，其中包括：2007年以14億美元收購儲器製造商EqualLogic；2009年以39億美元收購IT服務供應商佩羅系統公司；2012年以24億美元收購企業管理軟件製造商Quest Software……

企業並購整合需要時間、精力以及進行磨合，而戴爾在短短幾年間如此大開大合地瘋狂並購，只會讓華爾街的投資者對深陷泥潭的戴爾公司產生更深的擔憂。

在戴爾宣佈轉型的幾年之內，戴爾的股價仍舊持續下滑，市場一片悲觀狀態。

到了2012年，戴爾的股價已經跌到了谷底，5月23日當天甚至創下了12年以來最大單日跌幅——17%，市值縮水到了220億美元，甚至不到戴爾巔峰時期的零頭。最可怕的是，這場持續下跌的勢頭並未減緩。

2012年，在戴爾的至暗時刻，私募股權公司銀湖聯席CEO埃根·德班來到邁克爾·戴爾的家裡，對他說：

“你應該私有化。事實是，你甚至不需要我們的錢，因為你公司的價值被低估了。”

私有化，將公司從證券市場手裡“買回來”，遠離華爾街的指手畫腳。這是個極其誘人的主意，卻遭到了來自戴爾股東們的強烈反對。

關鍵時刻，戴爾在硅谷多年的老朋友比爾·蓋茨出面，以微軟的名義向戴爾公司提供了20億的貸款，解了戴爾的燃眉之急。

在微軟、銀湖以及其他四家投資銀行的幫助下，2013年，邁克爾終於以249億美元的價格完成了對公司的私有化收購。

私有化後，邁克爾將繼續擔任戴爾CEO，並持有高達75%的絕對控制權，為戴爾的全面轉型掃清了最後一道障礙。

然而，完成公司私有化，重新掌握話語權只是戴爾轉型成功的第一步。真正拯救了戴爾的，是一場“蛇吞象”式的驚天豪賭。

03 成功轉型

2015年，戴爾把目光轉向了數據存儲的行業老大——EMC。

EMC（易安信）成立於1979年——比戴爾還要早6年——是企業級服務的“祖宗級”人物。

在八九十年代，EMC靠新技術模式革了IBM“全家桶”方式的命，讓存儲系統成為一個獨立的物理形態，從此開啟了獨立存儲的時代。

EMC是全球最大的企業數據存儲廠商，市場份額長期維持在30%左右，並且在近40年的時間裡陸續收購了網絡安全、軟件開發、虛擬化軟件等眾多企業，牢牢把控著企業級服務的市場。

然而，近年來，雲計算對企業存儲市場的沖擊已經日益明顯，EMC這種獨立存儲公司的形態越來越難以為繼。

2014年，恰逢EMC靈魂人物喬圖斯面臨退休之際，EMC遭遇功利投資者艾略特管理公司的分拆狙擊，不得不考慮賣身自保。

一個想買，一個想賣，EMC與戴爾幾乎是一拍即合。2015年10月，戴爾正式宣佈將以每股33.15美元現金和特殊股票，總計折合約670億美元的價格收購EMC。

消息一出，幾乎震驚了整個產業。

如果交易成功，它將是科技史上的最大並購案，同時也是2008年金融危機以來最為巨大的金融槓桿。

為了籌措到這筆並購資金，戴爾將在私有化負債的基礎上，進一步籌集高達500億美元巨額債務。

即便早已見慣了科技界的大手筆收購，這筆670億美元的巨額交易——是戴爾公司自身私有化價格的兩倍多——也讓整個產業覺得太過瘋狂。

如果戴爾仍舊是一家上市公司，這是一筆注定會被全體股東投票反對的驚天豪賭，但在公司私有化之後，邁克爾·戴爾擁有公司絕對的控制權。

德州人熱愛冒險的血液在他的血管裡沸騰著，猶太人的商業天賦又賦予了他老鷹一般敏銳而毒辣的商業眼光。

戴爾力排眾議，2016年，戴爾科技成功完成了對EMC的收購整合。

而且，並購了EMC的戴爾不僅沒有像人們所擔憂的那樣，陷入一個超級混亂臃腫的龐大機構裡，而是有條不紊地對其進行了整合與再創新。

事實上，戴爾科技與EMC的合作可以追溯到2002年。2002-2008年，戴爾以DELL&EMC的聯合品牌轉售EMC的中端存儲，每年可以做到20億美元的營業額。

老友合作自然是格外順手。再加上戴爾科技本身的企業服務業務和EMC有著高度的協同作用，在1+1>2合作之下，並購後戴爾科技在企業數據存儲領域佔據了超過35%的市場份額，牢牢把控住了這一市場。

與此同時，戴爾科技在內部快速推進著公司轉型的步伐，不僅把公司原來業務先進行了全面重組，大幅精簡管理團隊，讓公司的收入更加多元和均衡，重新恢復生機。

在2018年中的一次采訪中，邁克爾·戴爾回答記者說，“在退市的5年裡，我們進行了徹底的轉型，上季度（2018年第一季度）有17%業務的增長，盈利也以雙位數強勁增加。”

“在如今的5G、AI和物聯網時代，我們就是贏家。”

▲2018年，邁克爾·戴爾在戴爾科技峰會上演講

來源：戴爾

2018年12月28日，闊別美股許久的戴爾科技終於重新登陸紐交所，成為了2018年全球科技界又一個重大新聞事件。

此時的戴爾，已經不再是當年那個在PC市場被打得落花流水的頹唐老將。

如今的它，手握EMC（易安信）、VMware、Pivotal、SecureWorks等七大產品線，已經成為了世界上最大的數據存儲、服務器和“超融合”基礎設施公司。

根據IDC數據，2020年第三季度，即便在全球新冠疫情的不利因素影響之下，戴爾科技仍舊是全球最大的外部企業存儲系統供應商，市場份額高達28.8%，第二名HPE/新華三的市場份額僅為10.8%。

▲戴爾蟬聯全球企業存儲系統第一

來源：IDC《全球企業存儲系統季度跟蹤報告》

自從2018年底重新上市後，戴爾的股價一路高歌，從46美元漲到了100美元以上，公司年營收逼近千億美元大關，市值一路飆升。

截至發稿前，戴爾科技的市值已經突破了700億美元，如果加上戴爾集團其他VMware、Pivotal等其他上市公司，整個集團的市值早已突破千億美元大關。

而那些戴爾PC時代的老朋友，那些曾經超越戴爾成為PC時代的霸主們：惠普市值357億美元、聯想集團市值132億美元（1024億港幣）、宏碁市值28億美元（780億新台幣）。

從市場地位岌岌可危、負債數百億美元的PC老將，到如今引領全球企業級技術服務的大贏家，戴爾在市場的質疑聲中完成了一次驚天逆轉，將老對手們遠遠甩到了身後。

傳奇仍在繼續。

參考資料：

[1] 《電腦世界的佼佼者戴爾》吉林出版集團

[2] 《RISE OF ENTERPRISE》Chaim Gartenberg

[3] 《從244到1173億美元，回望戴爾這六年》全球財經觀察

[4] 《EMC發展歷史回顧》金融科技時代

本文來自微信公眾號 “華商韜略”（ID：hstl8888），作者：南來，36氪經授權發布。

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