油價回彈 苯價、SM連動攀揚 SM三雄營運加分

中東地緣衝突持續，國際油價止跌回升，支撐遠東區塑化現貨行情穩步走堅。其中，石化上游原料丙烯、苯價小漲5-8美元，乙烯持平，台塑化（6505）營運走堅。SM則在下游需求持穩，且苯原料上漲帶動，報價彈升25美元，每噸1057美元，SM三雄台化（1326）、台苯（1310）、國喬（1312）營運利差加分。PVC、PE、PP、EVA、ABS、PS報價悉數持平。

分析師表示，大陸近期純苯供應有缺口，港口庫存量處於低位，SM產業鏈的利潤主要集中在上游純苯，而浙石化、吉化等純苯裝置計畫重啟，純苯開工負載將會上升，成本端對SM支撐力度將會減弱。

不過，受SM現貨價格上漲的影響，生產企業經營狀況明顯改善，理論單位獲利處於年內少有獲利狀態。目前SM裝置的開工負荷仍偏低，開工負載約67.7％；加上華東SM社會庫存略低於去年同期水準，仍處於低位，SM庫存壓力非常有限。需求端因利潤改善，開工上升，供需格局改善提供SM一定上漲動能，價格或延續震盪走勢。

大陸目前SM下游呈現開工偏低但是獲利向好的態勢，終端的訂單相對穩定，三大下游EPS、PS、ABS產能開工率約59.66％、56.33％、61.3％，毛利處於年內的高點。台化、國喬、台達化（1309）營運走堅。

此外，大陸網上購物旺季接近，有助塑膠終端機存在利好。目前大陸PE生產企業產能利用率76.65％，樣本倉庫庫存週降1.99萬噸，季降3.31％，年減12.65％，下游製品平均開工率較前期增0.25％，農膜進入旺季，棚膜訂單逐漸積累，支撐下游需求提升。PVC開工負載率76.88％，市場將區間震盪為主。

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