油價已在下跌，巴菲特還在買入西方石油，他在押注什麼？

伯克希爾-哈撒韋(BRK.A, BRK.B)週四（7月7日）向美國證券交易委員會(SEC)提交的文件顯示，該公司再次加倉西方石油(OXY)，週二和週三買入1200萬股、價值7億美元的股票，持股比例進一步上升至18.7%。

巴菲特上一次加倉西方石油是上週三（6月29日）到上週五（7月1日），當時買入近1000萬股股票。《巴倫週刊》注意到，上週五的那次買入價格高於每股60美元，是巴菲特第一次願意以60美元的價格買入西方石油的股票，之前買入價格在57美元至59美元之間。

伯克希爾現在總共持有1.754億股西方石油的股票，價值108億美元。週四，西方公司收漲4%，至61.47美元。

持股比例可能進一步升至20%，全盤收購“可能性很大”

《巴倫週刊》週二（7月5日）報道稱，市場上有人猜測伯克希爾CEO巴菲特可能會把對西方石油的持股比例提高到20%。

《巴倫週刊》指出，當持股比例達到20%時，伯克希爾在對這部分股份進行會計核算時可能會採用權益會計法，把與持股比例相對應的西方石油的利潤納入自己的財報裡。

市場預計今年西方石油的稅後利潤在100億美元左右，納入西方石油20%的利潤後，伯克希爾的年利潤將增加20億美元。目前伯克希爾的財報只體現了從西方石油獲得的股息，由於西方石油目前專注於償還債務，年股息僅為每股52美分，因此伯克希爾獲得的股息不多，每年不到1億美元。

紐約會計專家羅伯特·威倫斯(Robert Willens)在發給《巴倫週刊》的電子郵件中說：“當投資方持有被投資方20%或以上有表決權的股票時，投資方可以對被投資方的事務施加重大影響。”

持續加倉引發了市場對伯克希爾可能要全盤收購西方石油的猜測。

Truist分析師尼爾·丁曼(Neal Ding Mann)上月表示，當西方石油的債務繼續減少、信用評級達到投資級時，巴菲特全盤收購的“可能性很大”。丁曼把西方石油目標價上調至至93美元。

目前為止伯克希爾還沒有就此發表評論。

逢低加倉，巴菲特在押注什麼？

今年2月底俄烏沖突爆發後，國際油價大幅上漲，一度接近140美元高位，巴菲特也是在這期間表現出對能夠乘著油價東風而起飛的西方石油的興趣，自從3月初第一次披露對這家能源公司的持股情況以來多次加倉。

由於市場對經濟衰退的擔憂逐漸升溫，最近油價出現了較大幅度的下跌，6月份布倫特原油和WTI原油價格出現2021年11月以來的首次月度下跌，二者均較3月8日創下的52周高點回落了20%左右。本週二油價更是跌破100美元，當日跌幅達到近10%。

受油價下跌影響，股市上的大贏家能源股也出現回調。今年前五個月，納入了標普500指數中能源股的Energy Select Sector SPDR (XLE)漲超50%，自6月初油價開始從高點回落以來，這只ETF出現了超過20%的跌幅。

過去一個月西方石油的股價也因油價下跌出現11%的跌幅，有分析指出，巴菲特的持續加倉說明他對西方石油的長期前景仍然充滿信心，尤其看好西方石油債務問題的持續改善。

巴菲特在第一次披露對西方石油的持股情況時說過，該公司CEO維基·霍盧布(Vicki Hollub)制定的計劃給他留下了深刻印象，其中包括償還債務、回購股票以及向股東派發股息。

截至3月底，西方石油的長期債務接近260億美元，但同比下降了27%。一季度該公司創造了85.3億美元的收入，調整後每股收益為2.12美元。此外，與一些大型能源公司相比，西方石油的市值較小，有更大的上升空間。

如果西方石油的信用評級達到投資級，債務的價值將增加，償債成本將下降，屆時伯克希爾可以以更低的成本將債務展期，西方石油也可以提高股息（為了削減債務，該公司目前僅派發每股13美分的股息），而股息是巴菲特非常看重的。

此外，《巴倫週刊》認為，巴菲特可能認為西方石油依然被低估，目前西方石油的預期市盈率仍不到6倍，而且可以對沖通脹上升的風險。還有一點是，巴菲特喜歡美國公司，而西方石油大約80%的產量來自美國國內。

（本文內容僅供參考，投資建議不代表《巴倫週刊》傾向；市場有風險，投資須謹慎。）

本文來自微信公眾號“巴倫週刊”（ID：barronschina），作者：郭力群，編輯：彭韌，36氪經授權發布。

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