Yahoo奇摩新聞 海外中概股遭無情打擊 陸金融市場卻迎來意外之財【Gia專欄】
文／Gia
隨著中美關係交惡以來，投資人、政治家及企業不斷地試圖衡量如何在兩強爭霸中求生。自大陸叫車軟體滴滴12月3日宣布從美國下市，社交媒體巨頭微博也在12月8日返回香港上市，引爆投資人對中概股前景擔憂，未來恐出現一波中概股下市潮，拖累阿里、滴滴、百度等相關股價暴跌。
自大陸證監會12月1日傳出將禁止「可變利益實體」（variable interest entities，VIE）企業在境外上市。雖然證監會出面否認將禁止VIE，但從阿里、百度、網易、京東等回港上市，已經可以看出中國加大監管力度，所有VIE上市的企業，可能會遭到更嚴格監管，返回香港上市，已是必要途徑。
另一方面，美國對中資企業財報監理也愈趨嚴格，12月2日美國證監會（SEC）通過修正案，確定實施2020年通過的《外國公司問責法案》，也就是公眾公司會計監督委員會的查帳，美國上市的外國公司，如果不遵守美國監管機構的訊息披露要求，可能會被除牌。
海外中概股受到這些消息的沈重地打擊，那斯達克金龍中國指數（Nasdaq Golden Dragon China Index）自2月來下跌45%，五個月市值蒸發約7700億美元，但大陸金融市場卻迎來意外之財，2021年前9月仍有超過1000億美元的資金流入大陸市場，這凸顯投資人直接進軍中國大陸市場，而非透過在紐約和香港等全球金融中心上市的金融工具。
長期以來投資人一直重度依賴在紐約和香港上市的公司（如阿里巴巴和騰訊），以增對中國大陸企業的曝險，部分原因是海外市場提供了較為確定的監管措施。但隨著大陸資產被富時羅素、MSCI納入全球指數，指數基金不得不持有相當比例的大陸股票及債券。
在上海及深圳上市的企業受美中貿易戰及監管的震盪較小、更加多元化，這使得它們今年特別有吸引力，人民幣的韌性也增強了人們購買人民幣資產的信心。隨著愈來愈多的陸企跟隨滴滴從美國到香港或Ａ股掛牌，更多的資本可能會流入中國金融市場。
從外資的角度來看，大陸市場仍是仍是陌生的領域，存在明顯的風險。外國投資者可能不會投入那麼多資金，因為他們擔心貨幣管制、監管機構不公以及資金被徵用的風險。然而，最終中國市場的深度和廣度意味著他們很難說不。
這也誘使華爾街金融巨頭爭奪這塊商機，擴大進入大陸的證券業務。花旗12月3日也遞交申請設立外資100％控股的證券公司，摩根大通、高盛集團早已獲准，摩根士丹利、瑞士信貸和瑞銀集團也取得在陸證券業務的多數股權。畢竟，比起有著官股色彩的中資銀行，熟悉的西方國家銀行還是比較容易被海外投資人信賴。
小辭典：
VIE架構是大陸境內企業主體在境外上市的一種方式，透過「協定」將境內子公司的利益轉移至境外上市實體，使境外上市實體的股東（即境外投資人）實際享有大陸境內運營實體經營所產生的利益，此利益實體系指合法經營的公司、企業或投資。
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