瀚亞新收益新視野－經商評比大躍進 印度莫迪5大革新奏效

工商時報【Rahul Goswami】 印度經商環境前進百大!日前世界銀行公布最新《2018全球經商環境報告》，印度排名跳升30名至第100名，成為成長幅大最強的國家，莫迪政府擴大革新吸引外資直接投資的動作，儼然受到世界認可。其中，我們看到了莫迪的五大革新措施，確實帶來關鍵影響： 1. 破產法： 去年，印度政府通過了首例破產法。根據世界銀行統計，在印度經由合法途徑的破產案件平均處理時間為4.5年（OECD國家平均不到1.5年），企業復原率僅26%（OECD國家則達73%）。破產法不僅解決企業不良信貸（Non-performing Loan, NPL）的情形，也提供銀行資本重新展開私部門的貸款。 正如印度政府近期宣布2.11兆盧比（占2017年GDP的1.6%）的銀行資本重組計劃，即有助於銀行穩定其資本，同時為國有銀行提供資金，重新啟動信貸增長。 2. 商品與服務稅： 今年7月1日GST消費稅通過，堪稱是1947年獨立以來最大的改革，將所有印度國內的間接稅（中央，州和地方稅）統一，有助於簡化、合理化國家稅收並增加收入，使出口商享受零稅收和進項稅回扣（input credit）的優惠，讓經商環境更具國際競爭力。 3. 國民識別號碼（Aadhar）： 目前印度超過12億公民都有身份證號碼（Aadhar），並須與稅號、手機和銀行帳戶連結。可促進社會安全、支持付款和減少偷竊，亦可支付補貼予弱勢，有助於銀行業和相關產品的興盛。 4. 外商直接投資自由化： 許多外商直接投資如退休保險，國防、基礎建設、港口開發，廢棄土地再利用計畫，民用航空和金融等幾個領域的投資限制已經提高，現在也將自動批准。，改革成果逐步顯現，目前外商直接投資約占印度GDP 3%。 5. 都市化和基礎建設推動： 莫迪政府日前宣布未來五年投資6.9兆盧比（約1,080億美元）進行基礎設施。2011年時，印度農村與城市的分布比重為69%和31％（來源：2011印度普查）；估計至2050年，將有8億5千萬人生活於都市。同時，政府也推動「智慧城市任務」（smart city mission），2019年前將智慧設施覆蓋到100個城市，未來20年需投資1.2兆美元用於在交通、能源與公共安全。 綜上所述，我們認為投資人必須長線看待印度股市，即使短線強勢反彈，但實際上企業獲利過去5年處於低檔狀態，尚未跟上這一波的反彈，預料印度股市仍有很大漲幅空間，印度債市則是提供高評等、高債息及穩定匯率等優勢，建議投資人可瞄準股/債/平衡三大策略積極布局。預估印度企業獲利將會在未來的這1~2季發生，早早替投資人鋪好高成長的道路。 Rahul Goswami ●ICICI保誠資產管理固定收益部投資長，現為瀚亞投資印度系列商品投資顧問（ICICIPRU現為印度最大資產管理公司）。