焦點分析 | 市值破3萬億美元， 國內份額第一，蘋果股票成投資避風港

作者 | 袁斯來

編輯 | 蘇建勳

即便是對蘋果這樣的明星公司，這也是一個值得紀念的時刻。

1月4日，蘋果的股價到達美股182.86美元，成為全球首家市值突破3萬億美元的公司，這一數字已經超過了英國2020年全年的GDP，相當於3個Facebook、5個騰訊、8個阿裡、50個小米。

在因為疫情遭遇短暫的低谷後，蘋果市值在2020年8月首次突破2萬億美元，16個月後再次刷新紀錄。

蘋果似乎正在迎來自己最好的時間。2021年前三個季度，蘋果在各個區域的銷售都有亮眼的增長，尤其是在大中華區，2021年第一季度（第二財季）和第三季度（第四財季）增長都超過了80%。根據Counterpoint Research最新數據，2021年10月和11月，蘋果在中國的市場份額都超過20%，位列第一，超過第二名vivo 5%。鑑於蘋果的高客單價，這的確是個驚人的數字。

基於這樣的強勢增長，根據彭博社報道，蘋果為了防止工程師們跳槽Meta（改名後的Facebook），給部分工程師開出了5-18萬美元的額外股票獎金。

2021年是手機市場疲軟多年後難得發生變數的時刻。看市場份額增長數據，各家廠商都有收獲，只是蘋果最終搶到利潤最豐碩的一塊。

市值突破3萬億美元後，蘋果給資本市場帶來更難得的產物：信心。如果蘋果產品和銷量出現大型滑鐵盧、反壟斷動其筋骨，這一市值也搖搖欲墜。然而短期看，蘋果的氣勢，將讓對手們難以找到可趁之機。

轉折點

2021年，手機行業有兩個關鍵詞：折疊屏和高端化。

自華為半退場後，蘋果成為那個難以企及的標桿。它的陰影籠罩每一場國產旗艦機的發布會，出現在芯片、屏幕、攝像的參數比較頁。

榮耀的CEO趙明接受采訪時，表示“蘋果並非不可戰勝。”當然，他言辭中有所保留：“有一個強大的競爭對手，是整個手機行業非常幸運的事情。”

小米野心更大，在12月28日小米12發布會上，雷軍稱要 “正式對標蘋果，向蘋果學習，一步一步超越蘋果。”

無論這句話是為了製造熱點還是小米嚴肅的策略，起碼短期內，這一目標實現相當困難。

蘋果保持著表面矜持，很少在發布會上羅列參數表格，但他們實際動作準確而迅速，尤其是去年的定價，稱得上激進。

在iPhone 13發布前，因為芯片、物料全線漲價，業內預測iPhone 13價格會高於iPhone12，但2021年發布的iPhone13全系列128GB起步，普通版本起售價比iPhone12降低了800，Pro降低了500。

蘋果擁有廠商中最強悍的供應鏈整合力，“庫克對過量庫存的厭惡，就如同喬布斯對拙劣設計的厭惡一樣。” 蘋果庫存周轉天數為8.99天，對比看小米的存貨周轉天數為68天，供應商們有最低的存貨風險。

加上蘋果高額利潤，他們能得到供應商最大的支持。根據台灣IC設計芯片廠商的信息，台積電要求進入訂單系統的單子都要漲價，成熟工藝調價高達20%，先進工藝漲幅也達到10-15%，但對蘋果這個最大的客戶，台積電漲價幅度只有3%。

更低的供應鏈價格給了蘋果足夠廣闊的定價區間。雖然蘋果有手機廠商中最強悍的品牌力，但iPhone 13在國內爆發性增長，價格仍然很重要的因素。

小米顯然意識到了這一點，小米12Pro的價格比起11pro降低了300元，落在了4699元。

剛過去的聖誕購物季證明了蘋果強悍的出貨能力。

摩根史坦利曾預計蘋果第四季度能出貨8300萬，但最終出貨量多出了300萬，達到了8600萬——華爾街低估了中國市場的購買力。而根據郭明錤的報告，手機之外，蘋果在假期購物季還賣出了2700萬套最新款AirPods，年增長率高達20%。

洛陽紙貴

2021年11月30日或許是很多投資人難忘的一天。

奧密克戎爆發後，道瓊斯工業指數一天之內跌去651點，納斯達克、標准普爾指數下跌超過1%。當谷歌、亞馬遜、Facebook和微軟都有不同程度下跌時，蘋果反而逆勢上漲了3.1%。

從各個財務指標來說，蘋果都足以成為動蕩資本市場中的避風港，它賬上躺著超過1000億美元的現金，有極好的信用擴張能力，資產回報率高達27.9%。

蘋果還非常激進地回購股票，2012年到2021年，蘋果回購了4670億美元股票，近三年中流通股數量減少了30億股，讓蘋果股票更金貴。

2020年8月，蘋果市值突破2萬億美元後，恰逢iPhone X用戶換機週期，加上運營商極力推動5G，蘋果趕上了東風。

當iPhone仍然佔據營收一半時，股價起伏必然也跟隨iPhone表現。而它的出貨量，一定程度系於中國市場。 iPhone 13 剛發布時，蘋果跌了1.83%，原因是人們質疑它能否銷售火熱。

2015年，蘋果半個月中市值蒸發超過1110億美元。那時蘋果iPhone6s和iPhone 6s Plus沒爆發出能量，iPad Pro在中國市場遇冷到少有黃牛加價。

這段低谷持續到了2016年，蘋果發布了“13年來業績最差”的財報後，股價跌破了100美元。iPhone 7表現只能說差強人意，在喬布斯去世後推出的第一款新硬件Apple Watch還未成為風尚。當時Moor Insights & Strategy分析師PatrickMoorhead表示：“蘋果將被置於防禦位置，需要展示成長，而過去幾年蘋果從沒有處於這樣的境地。”

2019年初，蘋果股價一天中暴跌10%，創下6年的盤中最大跌幅，市值下挫超過600億美元。直接原因是暴跌前日，蘋果發布了營收下降的業務預警，庫克表示：“中國經濟減速令蘋果措手不及，國際貿易爭端開始損及中國消費者的智能手機支出。”

但此後蘋果抓住了機會。國際局勢和疫情帶來的分裂並沒有抹殺對蘋果產品的熱情，它在中國市場的銷量勢如破竹。2021年是道分水嶺，蘋果證明了自己難以撼動的品牌力，也封死了國內手機品牌單價繼續上探至6000元的通道。

蘋果股票價格創新高後，有足夠資源投入新產品，和對手距離愈遠。AR、汽車會是蘋果iPhone後更吸引人的故事。

贊美聲中，不能忽視蘋果頭頂籠罩著反壟斷陰影，多變的外部環境或許是它更應操心的因素。各國政府已經開啟大大小小的反壟斷調查，這個巨人身軀龐大到很難全身而退，這也將是蘋果未來最大的變數。

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