焦點分析 | 阿里要把錢用在刀刃上

當地時間8月15日盤前，阿里巴巴如期發佈2020財年第一季度（2019年4月-6月）的財務報告。財報顯示，阿里巴巴本季度營收人民幣1149.2億元，同比增長42%。非美國通用會計準則淨利潤309.49億元，同比增長54％。

隨後的交易日，阿里巴巴股票應聲上漲3%。

由於本季度是收購餓了麼並表後第一次有同期對比數據的季度，這份財報較為完整地體現了目前整個集團的業務表現。

共克時艱

對比同業來看，本季度京東、唯品會、阿里巴巴等中國電商公司的報表都比較好看，一個重要原因是4月以來惠及全行業的中國增值稅改革，製造業等行業的增值稅適用稅率由2018年改革時的16%進一步降至13%，零售平台亦因此受益，兩天前京東財報電話會上就有提及這個因素。

國家統計局數據顯示，2019年第二季度社會消費品零售總額增速回暖，6月增速更是達到了9.8%，為2018年4月以來的最高水平。另外，網上零售總額增速也已從前兩個季度的19%、16%回升到20%。可以看到，雖然經濟環境仍然處在下行區間，二季度GDP增長只有6.2%，但中國消費者的消費水平似乎已經穩住。再加上阿里在本季度支付了一筆此前同意的2.5億美元訴訟和解費，股東Altaba也已經處理了2.61億美元的ADS，可以稱得上是利空出盡。

拆分下來，阿里核心電商的同比增速仍然保持在44%的較高水平，在各大主要電商平台中僅次於拼多多（拼多多將於下周發佈本季度財報），超過京東、唯品會，這對於淘寶、天貓一年5.7萬億人民幣GMV的體量來說殊為不易。

此外，阿里還披露了集團自營業務的情況。財報中與自營業務高度相關的中國零售商業裡的「其它」一項，本季度仍然保持在三位數的收入增長。

集團CFO武衛稱，包括盒馬鮮生、天貓超市在內的所有自營業務加起來，在一年5.7萬億人民幣GMV的阿里大盤子中還不到一千億。不過，儘管自營業務的體量小、收入增長快，但其毛利也很低。武衛給出的評價是，自營業務正在給總營收帶來積極影響，這最終會帶動利潤的上漲。

與核心電商業務高度相關的菜鳥網絡，在經歷至少三個季度的低迷期後，本季度漲幅重新回到50%。

但增長66%的雲計算、6%的數字媒體和娛樂、21%的創新業務和其它，這三個板塊業務的增長表現都談不上理想，尤其是雲計算及數字媒體和娛樂，這個增速已經創下它們各自的歷史新低。

雲計算此前四個季度的增長分別為2019Q1的76%，2018Q4的84%，2018Q3的90%，2018Q2的93%，增長降幅越來越大，顯示出公有雲市場競爭環境的惡化以及集團對阿里雲的支持度或許也有所降低。

更慘的是優酷所在的阿里大文娛。2018年至少還能保持每個季度都有同比兩位數的增長，到了2019年的兩個季度，增長分別只有8%和6%了。

事實上，優酷也不再像以前一樣對版權內容進行巨額採買了。這使得大文娛板塊的虧損率收窄至35%。這也是兩年來最低的一次季度虧損率。

武衛承認，阿里從去年年底開始「強調各方面的成本效率，這不光涉及到營銷成本，還涉及到員工人數、花在內容上的成本等等」，「並且我們還計算每一項支出的投資回報率」。這與另一大互聯網巨頭騰訊改採取的措施是一樣的，中國公司無論大小，在當下經濟環境裡，毫無疑問都在勒緊腰帶，共克時艱。

下沉市場的激戰

這已經是阿里巴巴連續六個季度將低線城市的擴張作為財報重點來提出了。

財報數據顯示，本季度包括淘寶、天貓在內的中國零售平台移動月活躍用戶達7.55億，季度增長3400萬，半年增長5600萬，年度活躍消費者達6.74億。其中淘寶有超過70%的年度活躍消費者來自下沉市場。

此外，618大促期間天貓實物支付GMV同增長38%，超過季度平均34%的增速。其中，來自四五六線城市購買用戶的佔比達49%；調整戰略方向後重新獨立的聚划算成交同比增長86%，三至五線城市購買用戶和GMV同比增長翻倍。

阿里巴巴CEO張勇稱，低線城市的一半人口都已經是阿里的用戶。

巧合的是，兩天前京東也將財報成績的重點放在了下沉市場的擴張上。京東CMO徐雷透露的數據亦與阿里針鋒相對：低線城市的用戶增速高於一二線城市；新用戶當中有將近七成來自於低線城市；按照收貨地址來看，整體用戶裡有超過一半來自於低線城市。

阿里的另一個對手拼多多則將在下周發佈本季度財報。拼多多被認為是利用微信生態借助下沉市場崛起的電商新貴，它在2018年實現GMV接近五千億人民幣，並且仍在以三位數的增速增長，它的活躍用戶和訂單量都已經超過京東。

阿里在本季度仍然增加了3400萬的中國零售平台移動MAU，體現出下沉市場的紅利仍未結束，還有相當數量的潛在用戶未被觸達。阿里巴巴執行副董事長蔡崇信在回答如何在低線城市與競爭對手進行差異化競爭的問題時稱，「阿里給用戶提供大量的產品供其選擇，平台的範圍更廣，並且我們直接從工廠進貨。」

張勇和蔡崇信都著重提到阿里的生態優勢，即不僅為下沉市場的用戶在線銷售實物貨品，也能為他們提供阿里體系內多種不同的產品和服務，比如支付寶和其它本地生活服務。這種集團式交叉銷售的能力能提高用戶的復購率，以最大程度利用和服務好現有的用戶群。事實上，在過去一年，阿里一直在通過多種方式推進集團內不同業務的融合。

一個有代表性的生態業務是包括餓了麼、口碑在內的阿里本地生活。本季度財報第一次給出了本地服務的情況，收入61.8億人民幣，同比增長137%，環比一季度的52.66億增長17%。儘管無法完全一一對應，但這裡可以引入美團點評2019年一季度的財報數據作為參考，一季度美團收入193.7億人民幣，同比增長70.1%。

餓了麼今年著重提升在低線城市的市場份額，這有助於推動支付寶和淘寶的滲透率，同樣它也將受惠於類似於淘寶88 VIP會員這樣生態業務的帶動作用。

更有看頭的是，接下來在低線市場的電商競爭，各大平台都與合作夥伴升級了戰略關係。此前財經曾報導，淘寶與抖音的年框是70億人民幣，而京東剛剛宣佈十一之前將升級在微信上的一級入口，而據36氪瞭解，快手已在近期與拼多多達成戰略級合作協議。

下沉市場的多方激戰，已經愈演愈烈了。

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