特斯拉股價「華而不實」誇大了10倍？分析師5點犀利分析，有哪些困境？

特斯拉公佈了2023年第二季財報，雖然營收、交車數等數字依舊表現強勁，但似乎被認為是這間電動車龍頭惡夢的開始，就有華爾街分析師大膽指出，特斯拉的股票價值只有26美元，即約目前262美元股價的10分之1。

打起價格戰，特斯拉獲利率大減

今年第二季財報中，特斯拉營收為249.3億美元，高於預期的244.7億美元，也較去年同期的169.3億美元成長近5成，同時獲利為27億美元，同樣高於去年同期的22.5億美元。

但與去年同期相比，46.6萬的交車數可是成長了約83%，然而獲利的上升幅度卻不成比例，反應了特斯拉的獲利率正在下降的事實。財報中提到，這一季的毛利率為18.2%，不及第一季的19.3%，更是較去年同期的25%大幅下滑。

而營業利益率也從上一季的11.4%下滑至9.6%，顯示特斯拉為了在競爭激烈的電動車市場維持領先打起的價格戰，已經讓原先大幅領先同業的獲利空間收窄，也因此在發布財報當天的盤後交易時段，特斯拉股價下滑了5%。

且價格戰可能還會持續，馬斯克就在財報會議上暗示，第三季可能還會進一步降價，同時產能或許已達到巔峰，第三季可能會有所下滑，結束自2022年開始的快速成長。

根據《財星》報導，投資研究公司New Constructs執行長大衛．特雷納（David Trainer）聲稱，特斯拉可說是市場上最被高估的股票之一，認為特斯拉獲利及需求惡化後，股票價值只有當前價值的10分之1。

隨著全球景氣回穩、美聯儲加息達到一個段落，邁入2023年以來，特斯拉股價已經成長了143%，市值突破8,000億美元大關，超過市值第二高的汽車公司豐田接近三倍，但特雷納指出，「市場情緒的變化沒有改變特斯拉股票的基本面幾乎與現實脫節的事實。」

分析師提5理由，稱特斯拉股價虛高10倍

對於特斯拉股價應該只有目前10分之1的犀利評價，特雷納也給出了5點理由。

第一，他認為電動車市場的競爭會持續加劇，對特斯拉的需求不可能再回到過去的好日子。特斯拉的產量已經連續5個季度高於交車數，雖然先前聲稱是物流因素，但如今這個問題已解決的情況下，特斯拉依舊沒能回到一年前交車數高於產量的情景。

剛好近日特斯拉宣布完成第一輛Cybertruck量產後，福特旋即降價旗下的電動皮卡車F-150 Lightning，入門款式大砍近1萬美元，調降幅度高達16%以上。這個消息顯示了特斯拉面臨的激烈競爭。

要白熱化的電動車市場中勝出，降價打價格戰是無法避免的難題，這便是他提出的第二個理由──利潤。特雷納警告，如果電動車需求趨緩，特斯拉會發現庫存逐漸高漲，進而採取降價策略，使得已經一路下滑的獲利變得更為艱難。

另外，特斯拉正面臨巨大的開銷，特雷納聲稱，儘管特斯拉營收一直在成長，他們正在花費大量的現金，過去5年裡總計消耗的42億美元的自由現金流（free cash flow），其中36億美元集中在過去12個月裡。

第四，儘管特斯拉除了電動車外，還涉足了自動駕駛、充電站、太陽能等多項業務，也讓外界認為他們未來不僅僅是一間電動車公司，將橫跨多個領域發揮優勢，也因而獲得更高的評價，但特雷納認為，特斯拉在電動車以外的業務都還不成氣候，高達86%營收都是電動車貢獻。

最後，則是由於獲利下滑，目前特斯拉的本益比達到80倍以上，這個數字遠高於標普500指數中科技公司約25倍的水準，因此他認為以目前的情況而言，特斯拉虛高的股價與市值不能正確反映公司情況。

延伸閱讀：特斯拉才剛量產Cybertruck，福特的電動皮卡狂降30萬！價格戰開打？

責任編輯：錢玉紘

更多報導
特斯拉才剛量產Cybertruck，福特的電動皮卡狂降30萬！價格戰開打？
特斯拉這款車銷量輾壓Toyota、登Q1第一名！電動車首次成全球暢銷王