【理財最前線】宅經濟迎暑假 遊戲概念股必賺攻略

肺炎疫情讓全球宅經濟大爆發，電玩廠商更被法人點名是陪伴人們度過黑暗的救贖。今年SWITCH的「集合啦！動物森友會」與PS4「太空戰士7重製版」紛紛創下歷史銷售紀錄，隨著即將到來的暑假及5G開台，將有更多電玩遊戲陸續推出，相關概念股蓄勢待發，投資人該如何掌握遊戲股行情？

任天堂3月中推出遊戲《集合啦！動物森友會》，粉絲搶貨究竟有多瘋狂？短短1個月即榮登美國3月電玩遊戲銷售冠軍，實體套裝軟體及數位下載版本全球已賣出超過1300萬套，任天堂SWITCH系列機種需求量激增，遊戲軟體跟主機全球大缺貨。

前陣子，軟體的網拍價格一度翻漲數倍，以台灣來說，5月線上商城恢復上架的瞬間，因太多玩家湧入下訂，竟引發系統當機的「秒殺潮」。

疫情推升 任天堂逆勢漲

3月全球股市因疫情衝擊而大震盪，但任天堂在大跌後率先起漲，3月中後短短2週即大漲逾2成，而這波狂熱尚未結束，日本遊戲媒體Famitsu（法米通）6月初公布統計數據指出，SWITCH的銷售量並未因疫情緩解、城市解封而下降，5月的主機銷售量仍以每週爆增1倍的速度增加，5月最後一週日本銷售正式突破10萬台紀錄。

根據股神巴菲特旗下研究公司Businesswire的研究報告，全球遊戲產業預計在未來5年，以年複合成長率12％的速度持續成長，預計將為全球相關產業，包括主機供應鏈、軟體研發商、3D動畫公司、VR與AR等，每年帶來超過2千億美元的龐大產值，這還不包括因遊戲角色、劇情等衍生出的IP（智財）商機，例如改編電影、模型、動漫等周邊商品。

安聯主題趨勢基金產品經理林佑憲表示，電玩產業涵蓋範圍，從基本的硬體晶片、軟體，延伸至線上串流、儲值（第三方支付），到電競比賽、設備、轉播權利金等，產業規模比想像中龐大。

光是今年，全球產值預估將高達1593億美元，年增率9.3％，其中手遊占整體產值48％，最是可觀。「原本去年預估今年僅5％增長，但因疫情關係，成長力道大幅拉升。」林佑憲表示，面對龐大的電玩產業商機，投資人要先釐清相關供應鏈的上中下游，分別對應到哪一些商品，才能從中抓到獲利機會。

基金切入 投資美日大廠

一般來說，電玩供應鏈概分2大領域，一是遊戲軟體開發及代理公司，這類公司毛利率高，股價成長性強，但在遊戲開發階段，營收不穩定，「判斷軟體商的好壞，可從過去產品的穩定性、熱門度及成功案例作切入。」林佑憲指出，全球遊戲開發大廠，如EA（美商藝電）、Microsoft（微軟）、Blizzard（爆雪）、SONY（索尼）、任天堂（Nintendo）等，多是美國、日本的公司，投資人若想搭上未來股價成長動能，從相關基金作切入較為方便。

二是產製遊戲硬體，如主機晶片、記憶體、電競設備的公司，雖然毛利相對較低，但營收穩定，在產業蓬勃發展時，客戶拉貨力道更為強勁。

統一投顧董事長黎方國認為，硬體供應商的評價基礎，與軟體開發商完全不同，像是搭上SWITCH題材的記憶體大廠旺宏、生產電競設備的華碩、和碩、鴻海、群光等，受惠電玩產業的程度，充其量僅能說「摸到邊」，相關設備貢獻的營收占比可能不到公司整體的一成，但短線上受題材加持，仍有上漲力道，操作上可觀察本益比，低於15倍有表現空間。

鈊象告捷 上看660元

雖然遊戲開發大廠以美、日公司為主，但台灣也不乏相關公司。華冠投顧分析師丁彥鈞表示，台灣的遊戲公司大致分3種營運模式。第1種俗稱「開發商」，核心業務在遊戲研發設計，如網龍、鈊象、宇峻、大宇資等，毛利率都在80％以上，甚至逾90％。

第2種俗稱「自產自發」，公司自行生產與行銷遊戲，與開發商不同的是，除了開發遊戲外，還會投入更多行銷、美編、前台工程師等人才，優勢在能上下游整合，但毛利率常低於5成，如智冠、華義、歐買尬、昱泉等。

第3種則是「代理商」，公司不設計遊戲，用取得開發商授權的方式來獲利，毛利率較遊戲開發商低，好處是能明確計算成本，如橘子、辣椒等。

黎方國表示，遊戲概念股每年的淡旺季非常明顯，「今年受疫情影響，讓電商、遊戲族群上半年獲利都不錯，呈現上半年淡季不淡的情況，而下半年剛好逢旺季，讓股價具支撐性。」

「遊戲開發設計及代理公司，旺季時波動最大，而製造主機硬體設備的公司，受惠程度相對有限。」黎方國表示，想抓出暑假短線爆發力強的遊戲公司有3個重點：淨利在族群中名列前茅、季營收與年營收皆有成長、毛利率平均大於5成，例如鈊象、大宇資的淨利表現相對亮眼，毛利率也穩定維持在8成以上，其中，遊戲股王鈊象表現突出，日前公告自結5月每股稅前盈餘5.26元，法人預估上半年每股純益可超過20元，鈊象淨利幾乎等於其他遊戲公司的加總，近期更有法人點名鈊象目標價上看660元。

死守買黑 6月底可進場

「投資人可靜待即將公布的第2季財報表現，若淨利、營收、毛利三者季增率、年增率都有增長，7月看漲的可能性更高，因此最佳進場時間在6月底至7月初，掌握買黑不買紅原則。」黎方國說。

不過，遊戲公司穩定性較差，「2年前的『旅行青蛙』、『地產大亨』，剛推出時大爆紅，但才幾個月就不紅了，公司仍舊虧損，這種情況在業界中非常普遍。」丁彥鈞建議，遊戲股可觀察近5年淨利表現，「過去5年賺錢，表示財務沒出狀況，如此行情一來才有噴漲潛力。」

攤開遊戲股過去5年獲利表現，僅鈊象及智冠是連年賺錢，其他賺賠互見，而連虧5年的華義、昱泉，則建議避開。另外，台灣的遊戲股在操作上相對投機，最好還是以抓波段獲利為主。

整體來說，遊戲電競產業已受全球法人關注，今年因疫情減少外出帶旺「宅經濟」，更突顯長線趨勢成長的特性，隨著即將到來的旺季行情，只要掌握好選股邏輯，便能從中獲利。

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