【理財最前線】20位基金操盤贏家年度大調查 2020台股全攻略

歐陽善玲繪圖|王聖光、楊茜婷
鏡週刊Mirror Media
2020年台股怎麼走?6成贏家操盤手認為高點可見到「萬三」,7成認為「萬一」有撐。
2020年台股怎麼走?6成贏家操盤手認為高點可見到「萬三」,7成認為「萬一」有撐。

2019年台股上漲23.3%,台股基金績效前20名操盤手,手中資產規模逾600億元,報酬率至少45%起跳,成績大幅超越大盤。這些績優經理人對未來1年全球景氣,有75%看好,25%持平;至於台股高點,有6成認為可看到「萬三」,55%認為會落在第1季;低點部分,7成認為「萬一」附近有支撐,65%認為低點在第2季。面對2020上半年台股上沖下洗的震盪格局,這些績優經理人如何布局選股?

「2個月前,我對產業的想法跟現在差不多,不同的是,眼前大盤的位階更高了,居高思危是現階段台股最重要課題。」講話的是安聯台灣智慧基金經理人鍾安綾,她拿下2019年台股基金績效冠軍,報酬率近7成;相較大盤漲幅23.3%,表現令人驚豔,而這是她對台股2020年的第一手看法。

漲跌看美股 留意三指標

究竟未來一年台股的走向如何?有機會延續去年的多頭行情?哪些產業值得關注?為此,本刊特別針對2019年20位操盤贏家進行問卷調查;這20位頂尖台股基金經理人,過去1年報酬率至少45%起跳,手握資金共超過600億元。透過績效領先群觀點,幫助投資人在新的一年,有更明確的台股布局及操作概念。

首先,由於台股市場淺碟,漲跌波動向來受國際局勢影響,若要擬定台股策略,先要看懂全球經濟走勢。調查顯示,有75%經理人認為,2020年全球景氣應較2019年好,25%表示持平,沒有人認為2020年會比2019年差。

2020年全球經濟的最大風險,仍在川普政策及貿易戰衝突。(東方IC)
2020年全球經濟的最大風險,仍在川普政策及貿易戰衝突。(東方IC)

「其實去年企業獲利受到貿易戰牽連,呈現負成長,但為何股市卻連番上漲,主要原因就在股市已提前反映2020年全球經濟增長;因此接下來,股價評價面會變得很重要,特別是偏好交易型、短線進出的投資人,隨著指數區間收窄,操作難度將大幅提高。」野村優質基金經理人陳茹婷,去年操作績效近6成。面對新的一年,她將注意力放在3個總經指標。

陳茹婷指出,台股漲跌向來看美股臉色,而美國經濟至今仍沒有衰敗跡象,這段歷史上最長的經濟擴張期末端還能走多久,沒有人說得準,但只要這3個指標有反轉,就要特別留意,包括:美國零售銷售指數、美國耐久財訂單及初領失業救濟金人數。

史上最長的經濟擴張期能走多久不得而知,但指數在相對高檔位置,市場格外敏感。(東方IC)
史上最長的經濟擴張期能走多久不得而知,但指數在相對高檔位置,市場格外敏感。(東方IC)

中美貿易戰 投資變數多

她解釋,美國經濟主要靠消費支撐,只要失業率持續維持在低檔,消費力就會有一定表現;相反地,若初領失業金人數從目前約22萬左右大幅跳升,或耐久財訂單明顯下滑,經濟就有反轉疑慮。以近期勞動市場表現穩定、且零售銷售數字仍維持正成長判斷,至少2020年上半年,都還不用擔心出現景氣收縮情況。

其次,被問及美國聯準會動向時,有8成基金經理人認為,2020年美國將維持現狀、不會再降息,而有2成認為,聯準會可能降息一次。「目前美國10年期公債殖利率在1.9%,而基準利率目標區間在1.5%至1.75%,從市場預期心理來看,可判斷未來一年聯準會不升不降機率最大。」日盛上選基金經理人陳奕豪,去年報酬率約48%,同樣是台股基金績效領先群。

美國經濟主要靠民間消費支撐,只要失業率維持低檔,景氣就沒有衰敗跡象。(東方IC)
美國經濟主要靠民間消費支撐,只要失業率維持低檔,景氣就沒有衰敗跡象。(東方IC)

陳奕豪指出,一般認為2020年美國將暫緩降息,從基本面角度,這反而是最好情況;因為現階段市場資金仍相對寬鬆,若聯準會宣布降息,等於承認經濟前景出了問題。而升息代表經濟持續擴張,但短線對股市卻有不利影響,所以維持現狀更能穩定軍心。

釐清全球經濟面、資金面發展後,再看贏家操盤手最擔心的全球性風險。有40%認為,市場黑天鵝將是美國大選及川普政策;35%認為,貿易戰升級是最大投資變數;還有20%將焦點放在中國經濟及地方債務問題。其他像是全球債市泡沫、股市位於高檔,也都被視為2020年市場潛在危機。

統一台灣動力基金經理人劉彥伯,去年績效達57%,為保持領先優勢,他持續緊盯中美貿易戰變化。「中美雙方開戰你來我往,目前同意採取分階段談判,完成相對單純、且易達成協議的內容。像是農產品購買及金融開放,可望在2020年1月正式簽署。之後才會進入較複雜、難度較高的第二階段,也可以說重頭戲在後面。」

他指出,第二階段協議內容,涵蓋技術移轉及企業補貼,預計2020年展開談判,協商期間約1至2個月。儘管目前暫時休兵,也暫停加徵關稅,但明年第二階段若進展不順利、再度恢復加徵關稅,對全球產業及景氣必定又會帶來不小傷害,這部分一定要做好心理準備、保持操作彈性。

中國經濟是否硬著陸及地方債問題,是未來1年值得留意的投資風險。(達志影像)
中國經濟是否硬著陸及地方債問題,是未來1年值得留意的投資風險。(達志影像)

看好第一季 高點衝萬三

至於台股的部分,最讓贏家操盤手擔心的風險,又是什麼呢?有5成認為是貿易戰變數,3成則認為5G手機銷量不如預期,是台股黑天鵝;另外,有25%對兩岸政策感到憂心,還有1成5認為,新台幣升值是台股的最大風險。

「根據行政院主計處預測,2020年台灣經濟成長率仍將穩健攀升,而過去經驗,經濟增長階段台股股價淨值比約在1.7至1.9倍,對應大盤指數區間在11,154至12.158點,目前股價淨值比約在1.8至1.9倍間,已逼近上緣。」劉彥伯提高警覺,認為台股已在相對高點,須提防漲多拉回風險。

進一步來看台股高低點位置及發生時間。有6成贏家操盤手認為,2020年台股高點可看到「萬三」,55%認為高點就在第一季;至於低點部分,7成認為「萬一」附近應有強勁支撐,65%的操盤手認為,指數低點將在第二季。

台股基金績優操盤手中,有8成認為2020年美國將維持現狀、不會再降息。圖為聯準會主席鮑威爾。 (東方IC)
台股基金績優操盤手中,有8成認為2020年美國將維持現狀、不會再降息。圖為聯準會主席鮑威爾。 (東方IC)

換言之,多數贏家操盤手看法是,2020上半年台股將進入上沖下洗的震盪格局,如何延續去年佳績,歲末年初的布局戰略及選股操作戰術,成了這些績優基金經理人最重要祕密武器。

新改款題材 成追逐焦點

「5G及去美化是未來幾年重要趨勢,這點毫無疑問;但行情走到這,夢想仍需化為具體數字,因此檢視公司實際出貨量及營收表現,成了漲多後個股汰弱留強的重要觀察。」鍾安綾坦言,2個月前她開始逐步換手,「看不到數字、僅受惠題材面的公司優先減碼,將資金轉進未來一年較富想像空間、但市場相對陌生的標的。」

安聯台灣智慧基金經理人鍾安綾認為,新品改款題材將是接下來市場追逐焦點。
安聯台灣智慧基金經理人鍾安綾認為,新品改款題材將是接下來市場追逐焦點。

像是MiniLED背光產品、新版改款iPhone、線上遊戲,都是目前她持續追蹤的口袋名單,「特別是近期MiniLED話題很熱,就供應鏈方面的消息來看,16吋MacBook Pro將推出背光產品的機會應該很大。」鍾安綾表示,LED產業過去沉寂一段時間,在新品應用露出曙光下,將是接下來兵家必爭之地。

MiniLED投資題材夯,過去沉寂一段時間的族群,有機會成為台股黑馬。
MiniLED投資題材夯,過去沉寂一段時間的族群,有機會成為台股黑馬。

另外,遊戲市場硬體升級,預計2020年下半年微軟XBOX新品亮相,線上遊戲及繪圖用DRAM等相關產品需求將增溫;還有每年市場必追的新款iPhone供應鏈,「未來一年可說是多元基本面大爆發,5G固然仍是長線趨勢,但指數漲多後,現在已將3至4成精力,放在新品改款題材。」

鍾安綾指出,進入2020年,台股位階已高,投資更應嚴守紀律。「接下來,資金輪動狀況會很明顯,超漲的個股,市場也會快速修正,給予相對合理的評價。因此嚴設停損停利點,重新檢視目前持股部位,並進行分散,是較穩健的做法。」

台股位階已高,未來資金輪動狀況會很明顯,超漲的個股將修正快速。
台股位階已高,未來資金輪動狀況會很明顯,超漲的個股將修正快速。

陳奕豪也認為,未來一年台股操作關鍵在「評價面」。「股價向來領先市場反映一至二季,目前指數來到高檔,其實某部分已反映上半年基本面,後續獲利了結賣壓可能陸續出籠,個股輪動速度加快,重點是當市場資金減碼超漲標的、流向更具吸引力的股票時,被減碼過頭的個股,只要確認長線趨勢仍在,反而是好的切入點。」

例如,5G相關零組件漲多必定面臨修正,在拉回調節的過程中,就可留意是否有評價面遭低估的個股;像伺服器、光通訊傳輸等基礎建設,都是2020年應持續關注的族群。「值得注意的是,台商資金回流趨勢成形,豪宅市場熱度不容小覷,尤其未來2年將是建商營收認列高峰,相關營建股表現有機會趁勢崛起。」他說。

5G帶來的整體產業升級商機,仍是2020年法人共識度最高的台股投資主軸。
5G帶來的整體產業升級商機,仍是2020年法人共識度最高的台股投資主軸。

勿盲目追高 收縮期布局

「在擴張期末端,不要想去舔最後一口血,持股比例要控制好,與其賭身家、槓桿投資,不如等待收縮期再重新進場布局。」陳茹婷強調,就歷史經驗來看,相較經濟擴張期,收縮期間可能只占三分之一到四分之一時間,也就是景氣爬升時間較長,修正期較短,等待回檔再伺機而動,相對安全。

指數高檔切勿貪,與其追高,還不如耐心等待下跌時機;「股市拉回時,你要能判斷此時該停損、還是買進,除了對產業有一定敏感度外,最重要還是掌握趨勢,藉由趨勢保護,單一事件所造成的修正才會是好的買點。」她說。

劉彥伯補充,像是5G帶來整體產業升級、台灣IT產業直接受惠,除基地台布建等基礎建設商機,隨著5G手機上市,預料將帶動相關零組件需求;另外,包括AI、雲端、物聯網及汽車智能化應用趨勢,亦值得長線關注。從中找到價格合理、具競爭利基的個股,絕對是今年最重要操作方向。

未來2年,將是建商營收認列高峰,配合台商資金回流,相關類股可望崛起。
未來2年,將是建商營收認列高峰,配合台商資金回流,相關類股可望崛起。

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