Yahoo奇摩新聞 瑞信、SVB全被「信心」擊垮 交易所如何用公開透明走出新道路
（財經中心／綜合報導）回顧3月，瑞士信貸被迫以四折賣出，美國矽谷銀行（SVB）、Silvergate 銀行、Signature 銀行接連倒閉，全球金融業並不平靜，一連串的多米諾骨牌彷彿隨時倒下。
針對三家美國銀行倒閉原因，Bitget交易所董事總經理Gracy Chen分析，主要有美國聯準會升息過快、資產管理存在風險問題、投資組合過度向美國長債和抵押證券靠攏、客戶過於集中等四大原因。
圖／Bitget交易所 台灣市場負責人 Walden
事實上，銀行賺錢的底層邏輯就是用「短期資金」購買「長期資產」。原本銀行用低利條件就可吸引客戶存款，再利用這些資金去購買高利息的長期債券，藉此賺取利差，或者透過放貸方式來獲得收益；經過數次升息後，如今短期利率高於長期利率，形成利率曲線倒掛，讓銀行賺錢的底層邏輯崩壞，已產生極大壓力。
Gracy Chen表示，在新冠疫情爆發期間，美國祭出寬鬆貨幣政策，SVB因此吸收大量存款，進而買入大量利率較高的長債和MBS（不動產抵押貸款證券），沒想到遇上聯準會升息，手上債券開始大量虧損，加上SVB 的客戶大部分是科技公司，在升息循環中財務狀況吃緊，於是向SVB大量提款，堪稱雪上加霜。
屋漏偏逢連夜雨，就在SVB決定賣掉債券、以股權融資，希望弭平虧損，補足流動性時，一系列調整體質的舉動卻意外引發存戶恐慌，導致擠兌，最終讓一家原本還可支撐的銀行，因為流動性問題破產。
美國銀行普遍缺乏對抗擠兌的能力，歸根究柢，是近三年美國政府為了因應疫情衝擊，決定放寬銀行存款準備金門檻，從原本的10％一口氣降至「零」，而存款準備金的功用，就是金融機構為保障客戶提款需要，所存放在中央銀行的款項；如今升息腳步不斷，準備金要求卻並未恢復，銀行自然暴露在擠兌風險之下。
吸取傳統金融教訓，幣圈交易所如何維持市場信心？
傳統金融裡，銀行出事與否，往往取決於存戶信心的高低，同為金融樞紐的加密貨幣交易所也是一樣道理，自去年幣圈的FTX破產事件不難看出端倪。
對此，Bitget台灣市場負責人Walden Chang認為，交易所如何證明自己1比1持有用戶資產格外重要，其中，又可分為鏈上、鏈下兩種方式；鏈上的最佳解是資產儲備證明（Proof of Reserve）。
以自家為例，Walden表示，Bitget交易所在FTX倒閉的一個月內，就迅速公布了默克爾樹儲備證明（Merkle Tree），且定期更新，同時，Bitget 也公布了錢包的地址，公開鏈上資產，讓用戶可以隨時查證 Bitget 的資產是否有異動。據Bitget最新的默克爾樹快照，目前BTC、ETH、USDT、USDC 的準備金率分別為567％、225％、145％、1342％，總資產儲備金比例也來到231％之多。
至於什麼是默克爾樹儲備證明？當你考慮購買一盒糖果時，可能會想確定盒子裡有多少糖果，但又不想一顆一顆地數，此時，不妨先把所有糖果分成幾小堆，讓每一堆只剩幾個糖果，方便計算，最後再把每一堆糖果數量相加，就可以得到這盒糖果的總數；當數量過多，一小堆裡又再分成幾小堆時，最終會形成一種類似樹狀的結構，這便是默克爾樹儲備證明的原理。
當有人要查詢加密貨幣的儲備量時，只需要看樹狀結構最上層節點的數值即可。因為該值是由所有下層節點的數值總和計算而來，如果有人試圖改變底層任何數值，最上層的節點值也會跟著改變，從而被檢測出來；如此做法讓人們可以更輕易地驗證加密貨幣的儲備量和供應量，同時也確保了資料的安全性。
加密貨幣的準備金則是指：為保證加密貨幣能夠隨時被兌換成法定貨幣或其他穩定貨幣，因此先儲備的法定貨幣或其他穩定貨幣，可保證貨幣的流通性和穩定性，降低用戶的風險和不確定性。假設某加密貨幣的總市值為100萬美元，若準備金率為50％，就意味著該貨幣至少要儲備50萬美元的法定貨幣或其他穩定貨幣。
FTX事件後，指標交易所這樣做
此外，Bitget於去年7月也設立了2億美元的交易保護基金，目的在保護交易者的資產免受駭客攻擊或其他不可預見的損失，一旦發生任何安全事件或損失，該基金便可用來賠付受影響的用戶；在FTX事件爆發後，Bitget更加碼將基金規模提升至3億美元，並公開錢包地址。
相較於鏈上資產證明方式，鏈下需要先找到具公信力的會計公司審核，並發布資產儲備證明，不過，考量到現在幣圈風聲鶴唳的情況，實務上並沒有多少會計公司願和幣圈公司合作，未來還有很大進步空間。
Walden 表示，除了儲備資產和默克爾樹證明以外，Bitget也為專業交易員或機構推出資金託管服務，只要在Bitget交易所的組合資產超過10萬USDT，就可以申請該服務，目的就是希望用戶重拾對加密市場的信心。
值得一提的是，Bitget一連串的做法確實獲得市場回饋。據CoinMarketCap數據顯示，Bitget的衍生品交易量已達全球第六，單日交易量超過80億美元；在Tokeninsight報告中，Bitget在FTX破產後，衍生品交易量市占率從3％上升至11％，已追平Bybit交易所，排名來到第三。
最後，Walden也提到，Bitget目前已在合約交易上取得相當成績，開始往現貨市場發展，未來也會進一步與更多社群和意見領袖合作，並強調：「Bitget的發展資金，包括人事、梅西代言等費用，均為公司自有資金，由股東注資，Bitget零負債，現金流良好，且用戶資產都有隔離，不會混用，這點從我們的儲備證明和默克爾樹證明就可以知道了。」
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