產經解析－原物料行情大多頭 開始啟動

工商時報【華頓台灣基金經理人蘇昱霖】 年初創下12年來新低的油價，近期展開反攻，亦帶動原物料的表現。回顧今年10月中旬布蘭特原油一度飆破每桶53美元價位，站上今年來新高，今年以來大漲逾四成，預估今年第4季後，將追上2年前水準。而此波油價強勢反彈，主要是受到9月底OPEC（石油輸出國組織）宣布：成員國達成共識，考慮削減產油量至每日3,250萬桶到3,300萬桶之間，達成暌違8年、出乎市場意料的減產協議之影響。 外資研究報告指出，中國今年上半年的原油進口量成長14％，估計明年還會再增加每日30萬桶。近期雖因俄羅斯疑不願減產，及OPEC石油輸出國對於減產細節尚未底定造成油價目前呈現區間震盪格局，然因油價持續低迷影響石油輸出國經濟及獲利，無論是股市或是基金都呈現低迷傾向，預計短期油價維持震盪，但當11月OPEC會議結束後，油價可望持續緩漲。 當油價成本上升時，首當其衝的便是原物料開採成本提高，預期開採成本提高也會造成相關原物料價格提升，據中國煤炭運銷協會數據，截止10月底，秦皇島港5,500大卡低硫動力煤平倉價格漲至每噸660∼670元人民幣（下同），為2012年7月以來的最高水平。最近，黑色系期貨品種價格也在同步拉漲，焦炭、焦煤價格繼續上行，在建築鋼市場，價格大幅上揚。上海、濟南、武漢等地每噸價格一周上漲達20元至220元，僅烏魯木齊市場螺紋鋼價格持平。 從上海等地市場看，在期貨價格和成本推動下，商家積極拉漲，庫存壓力也不大。在板材市場上，價格也是上行。熱軋板卷價格繼續上漲，上海、濟南、廣州等地噸價一周上漲20元達160元。即使在成交轉差的情況下，考慮到市場資源並不太多，商家也沒有低價拋貨的想法。 中厚板價格也明顯上漲，上海、濟南、廣州等地噸價一周上漲20元至150元。但在不少地區，價格上漲並未帶動成交明顯好轉，商戶多屬於「輕倉」狀態。 在鐵礦砂部分，出現價格與庫存雙升的情況。中鋼也召開12月內銷鋼品訂價廠盤會議，會中決議，為提高整體下游產業競爭力，決定持穩漸進調漲12月鋼品內銷基價，平均每公噸調漲600元，漲幅3.7％。 中國大陸寶鋼、武鋼、鞍鋼等主要鋼廠自8月起已連續4個月調漲內銷價格，漲幅達200?610元人民幣，在鋼鐵生產成本大漲之驅動下，亞洲主要鋼廠已積極醞釀並展開一波漲勢。 此外，近期美國農業部下調2017年末小麥與與玉米總產量與庫存，帶動黃小玉波段大漲，飼料價格漲，預期第4季仍然還會有一波上漲行情，雞肉價格飼料價格的趨勢，天氣轉冷進補意願高，土雞價格會提高，肉雞後勢看好，土雞會看好，肉雞持平向上。 整體原物料部分多呈現上漲的格局，根據經濟景氣循環理論，每3到4年一次循環週期，上一次的景氣擴張期是2008年到2012年間，當時油價從30美元漲至125美元，2012年至今進入4年景氣收縮期，油價從125美元跌至30美元，如今在50美元附近震盪，其他原物料價格亦是如此，因此研判，如今原物料價格已開始進入景氣擴張期，未來原物料價格將呈現大多頭格局。 鑑於油價逐漸持穩、中國為確保GDP而擴大基礎建投資、以及國際經濟逐漸好轉與原物料成本推升之下，原物料漲勢可望持續，建議投資人不妨留意塑化、鋼鐵及農產品等原物料類別。