產經解析-貿易戰緩解下的中國五大投資機會

聯博集團中國股票投資組合經理 John Lin

工商時報【聯博集團中國股票投資組合經理 John Lin】

中美在2019年12月13日達成首階段協議,讓延燒18個月的貿易戰爭得以暫時休兵。隨著中美關係暫獲舒緩,先前受到壓抑的中國股市投資機會也再度撥雲見日。

根據此次協議,中國將擴大購買美國農產品以換取關稅減免。此外,兩國針對科技轉移的規範雖已達成協議,但是美國對於華為等中國科技大廠的禁令維持不變,聯博認為兩國的科技角力仍可能持續。

雖然本次貿易戰休兵無法解決兩國之間智財權保護等結構性問題,而且無論美國總統大選由誰勝出,結構性問題都可能會繼續引發兩國摩擦。然而,這一輪的協議確實有助避免貿易摩擦繼續升溫,並舒緩短期內的關稅壓力。

儘管部份貿易壁壘已移除,但中國經濟仍面臨挑戰。2020年中國GDP成長率預估為6%左右,低於2019年預估的6.2%,因此中國政府應會持續溫和地鬆綁貨幣政策與採取財政刺激措施,進一步刺激經濟。

不過,經濟成長減速目前並未拖垮中國企業的獲利表現。根據市場普遍的預測,未來12個月中國A股企業的盈餘成長率上看16.7%,較新興市場企業高出3.3%,更比已開發國家高出1倍以上。

回顧中國股市今年以來的表現,似乎未受到貿易戰等不確定性的影響,截至11月30日為止,MSCI中國A股指數上漲30%。然而,先前投資人悲觀看待貿易紛爭,影響A股投資評價。在中美宣布第一階段貿易協議前,A股的預估盈餘本益比為12倍,略低於MSCI新興市場指數的12.2倍,更比代表已開發國家的MSCI世界指數便宜28%。

在投資評價相對具吸引力與政策支持的環境下,透過深度基本面研究,有助發掘評價受低估、獲利動能強勁的優質企業。此外,先前受到貿易戰影響的部分企業也有機會受惠於貿易戰休兵與取消關稅。聯博認為,現階段投資人可在五種產業中發掘優質投資標的:

一、科技與電信產業:全球5G電信設備製造大廠華為受到美國的制裁,導致全球與中國升級5G網路的進展受阻,但中國印刷電路板的原料與光學元件製造商正努力彌補美國科技禁令造成的供應鏈缺口。

二、營建機具產業:儘管中國經濟成長趨緩,但汰舊換新的需求、基礎建設投資成長,以及2020年起出廠的工業機具必須符合最新的廢氣排放標準,皆持續支撐營建機具產業的表現。

三、動物性蛋白產業:今年中國豬肉批發價格因非洲豬瘟漲了一倍以上,豬肉價格上漲帶動溫氏食品集團與新希望六和等豬肉供應商的獲利能力。此外,民眾轉向消費其他的肉類,也讓聖農發展等雞肉生產商受惠。

四、家電用品產業:隨著經營效率改善,加上龐大內需市場的支持,中國家電用品製造商現已躍居全球家電用品產業的龍頭。舉例來說,海爾家電併購美國家電大廠奇異家電後,將運用龐大的全球供應鏈改善奇異家電的經營效率。

五、紡織產業:許多國際企業已將紡織廠房自中國遷移至成本更加低廉的越南與印尼,且加徵關稅也加速企業遷廠的腳步。儘管紡織業遷廠乃是受到部分結構性因素的影響,但是中美降低關稅或許有助於部分中國紡織企業停止進一步遷廠至競爭國家。

你可能還想看