疫下台灣展現生命力

疫情出現了破口，也衝擊台灣的資本市場！ 我們不知道這一波疫情何時終結，但疫情衝擊下的台股及未來走向，更值得大家深入探索。

華航機師染疫，到諾富特飯店、萬華老人茶室的防疫出現破口，大約出現在五月八日左右，台灣傳出本土社區感染病例，一開始是個位數，十日爆出兩位數的確診病例，台股在十一日出現單日六五二．四八點的狂跌，當天成交量爆出七二五一億元。到了十二日，疫情顯著失控，台股單日一度下跌一四一七．八六點，當天台積電盤中最低跌到五一八元，聯發科也跌到八二一元，這是台股信心崩潰的一刻，當天兩市（集中加櫃買）成交合計八九二二億元，可看出投資人從股市逃出，這是台股最驚慌失措的一周。

五月十五日上午十點四十五分，行政院長蘇貞昌召開緊急記者會，由中央流行疫情指揮中心指揮官陳時中宣布雙北進入三級警戒，不久各縣市也紛紛跟進，很多人擔心台股崩潰！

所幸，台股展現定力，除了五月十七日收盤大跌四七三．二點，當天最大跌點是六六七．二三點，加權指數最低跌到一五一五九．八六點，小破五月十二日盤中下跌一四一七．八六點的最低點一五一六五．二七點；但五月十八日台股絕地大反攻，指數大漲七九二．○九點，當天外資買超三三三．九億元，這是台股站穩陣腳最強而有力的訊號。

此時台灣疫情持續擴大，單日確診一度逾五百人，死亡人數也超過兩百人，但台股不再破底，加權指數一度強彈到一七三一一．二八點，已直逼疫情前一七七○九．二三點的前波高點，台股展現強力的韌性。

當疫情升溫之際，我試圖盤點對台灣經濟可能帶來的重大衝擊，例如，三級警戒如果持續到六月底，或是到第三季，甚至疫情失控到了要封城的地步，台灣經濟會面對什麼樣的衝擊？

基本上，台灣是以製造業出口導向的國家，台股製造業比重占八三．四九％，高盛報告也稱台灣企業七二％營收來自海外，三級警戒首當其衝的是八大行業、餐飲、旅遊、飯店業。如果三級警戒到六月，大約影響GDP（國內生產毛額）○．一六％，三級警戒愈長，影響台灣內需愈大，尤其是餐飲、零售、旅遊、酒店，但這些行業影響台灣GDP不會太大。

但台灣若陷入封城，我曾說過會「萬劫不復」，因為一旦封城，生產停頓，影響出口、投資，就茲事體大了。例如，台灣是全球晶圓製造中心，如果台灣半導體生產體系停下來，全世界經濟可能陷入動盪，而今年美國經濟逐漸解封，美國需求急遽增大，如果台灣關掉生產鏈，很快地，市場會被競爭對手填補，台灣的優勢可能一夕消失。所以，我一直提醒主其事的官員，除非萬不得已，千萬不要走上封城這一步路，現在看起來，全台單日確診病例漸縮至二○○人內，台灣應該已度過封城危機。

然而，過了五月，國人仍因為疫苗吵成一團，台灣經濟卻在大家驚恐中交出漂亮成績單。一是台灣五月出口寫下三七四．一億美元的佳績，創下歷史單月最高，比去年同期成長三八．六％；一至五月出口值一七○三．二億美元，也比去年同期成長三○．二％，顯示台灣出口完全沒有受到疫情影響。如果再把三月的三五八．九億美元、四月的三四九．六億美元加在一起，這三個月出口高達一○八二．六億美元，凸顯台灣單季出口已達到挑戰千億美元的實力，這個強大出口數據，轉換而來的是上市櫃公司營收。

五月全體上市櫃公司營收三．一九兆元，比四月的三．二八兆元略減二．七％，是內需受到影響所致，但全體加總仍比去年同期成長十七．二三％，今年全體上市櫃公司從一月、四月的三．二八兆元，三月的三．三六兆元，除了二月的二．六六兆元，幾乎都維持在三兆元以上，也可看出出口強大競爭力於企業帶來的成長動能。

從營收來看第二季淨利，今年首季台股全體上市櫃公司創下九八六八．七二億元的歷史單月最佳成績後，最近各家投顧都在估第二季淨利，富邦估九○○○億元，元富估九二○○億至九五○○億元之間，台新估八○○○億至八五○○億元，兆豐估七五○○億至八○○○億元，第一金投顧估八三○○億至九○○○億元之間，區間在七五○○億至九五○○億元之間，不管落在哪個數字，相比去年第二季大約都有五成的成長空間。

今年首季金融業獲利耀眼，十五家金控獲利一九二○億元，加上半導體、貨櫃航運及面板、台塑四寶，這是首季淨利逼近一兆元的幾根大柱，第二季金控獲利可能稍降，但貨櫃、鋼鐵、石化、半導體仍然耀眼。除了內需產業可能拉低整體獲利表現外，整體產業力仍然強勁，例如台積電第二季淨利可能從一四○○億元起跳，聯發科可能挑戰三○○億元，正是台股強大的基本面。

高盛給台股一萬九千點的目標價，除了整體基本面外，包括台股的盈餘成長是全球最亮眼，股價淨值比、股東權益回報在亞太市場也都名列前茅，而且台積電的本益比只有十二．二倍；此外，外資從二○二○年以來迄今賣超台股逾九○○○億元，外資反向加碼台股機會大，加上台灣產業在綠能、電動車、AI（人工智慧）、機器人等領域布局積極深廣，這是高盛看好台股最大的訴求與憑藉。

端午節過後，市場經常有端午變盤之說，台股除了基本面表現卓越外，到六月十五日為止，今年漲幅高達十七．九一％，超越韓國的十三．一八％，香港的六．三五％，新加坡的一○．八八％，也超過日本的六．二六％，印度的一○．○五％，上海的三．三六％，深圳成分指數的二．二八％，也贏過美國道瓊的十二．三七％、那斯達克的九．九八％，甚至是費城半導體指數的十六．四五％，今年全球股市漲幅贏過台股的，只有俄羅斯、法國及阿根廷。

在疫情造成國人驚恐，很多人跳出來罵政府無能的時候，台股仍表現出類拔萃。天無絕人之路，疫情帶給台灣失落，但國人拚勁十足，經濟底蘊強韌，台灣仍是大家安身立命的好地方。

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