祭庫藏救股價 蘋果也不例外 維繫股東權益的法寶 減緩融資賣壓

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【魏聖峰╱先探2300期】

企業營運高層要維繫股價的多頭趨勢是天職，即便是科技大廠的執行長也是如此，否則可能面臨董事會的質疑，嚴重者甚至可能丟飯碗。尤其是當公司的業績下滑、競爭力落後給對手時，就得運用一些手段維繫股價表現。對華爾街市場來說，企業用買進庫藏股方式拉抬股價是屢試不爽的好招，不論當時是多頭市場還是空頭市場，都具有讓股價走揚的力道。

近一年多的股市，ＡＩ是激勵股市多頭的驅動力，企業營收含有高度ＡＩ成分的股票，股價都有強力的表現。Nvidia、微軟、超微和美超微的股價都是如此。微軟因為ＡＩ含金量高，已經超越蘋果成為全球最大資本市值企業，也是唯一資本市值站上三兆美元的企業。曾經盤踞全球企業龍頭很長一段期間的蘋果，這次公布財報前夕今年以來股價已經下跌超過一成，市值從超過三兆美元跌到二．五兆美元。過去一年來股價大漲超過兩倍的Nvidia在後頭追得很緊。假如蘋果這次財報公布後令市場感到失望，說不定市值就會遭Nvidia給追上，企業市值排名短期間內從老大變成老三，可能很沒面子。

幸好過去二十多年蘋果業績和股價的奔騰，累積了很好的財力基礎。這次財報公布內容後，宣布祭出高達一一○○億美元的庫藏股計畫，以及今年新iPhone手機將會有ＡＩ功能。這招果然有效，財報公布後隔天，股價漲了接近八％，又把資本市值拉到二．八兆美元以上，暫時穩住市值老二的地位，執行長庫克和營運高層暫時鬆了一口氣。

蘋果這一招，有效！

從附表的美國大型股宣布買回庫藏股金額統計來看，蘋果是最常用買回庫藏股方式拉抬股價的老手。以宣布買回庫藏股金額多寡為例，這幾年每年都會宣布買回庫藏股，金額從七五○億美元到這次一一○○億美元不等，每次宣布買回庫藏股時，都能推升股價走揚。這次因為業績衰退透過買進庫藏股方式挽救股價頹勢。蘋果也曾經在業績成長時的二○二一年宣布買回庫藏股，財報公布後果然也是帶動當時股價再走一波多頭。

這次蘋果公布財報內容中，營收比去年同期減少四％、ＥＰＳ比去年同期減少九％。過去曾經是營運主力的大中華市場，這次來自大中華市場的營收比去年同期減少八．一％。另外，蘋果在北美洲市場的營收也比去年同期減少一．四％，歐洲市場小幅成長○．七％。來自iPhone部門的營收比去年同期減少一成，僅有在麥金塔部門和服務部門分別成長四％和十四．一％。光看上述的財報內容，蘋果如果沒有祭出買回庫藏股因應的話，股價很可能以下跌收場。由此可見，如何運用買回庫藏股維持股價漲勢很重要，如果用錯地方，最終可能只是浪費子彈。

維繫股價是執行長職責

對美國企業營運高層來說，他們最大的收入來源不見得是薪資，而是來自於賣出股票的收入。董事會每年都會提供企業高層和員工股票選擇權，這些股票選擇權有可能來自於公司主動配股，有時候是員工必須以員工價買股票，選擇權通常要鎖一段時間(常常是兩年以上)才能在市場賣出。在公司內部職務越高者，可以拿到的選擇權就越多，並可把選擇權轉換成普通股持有。這就是企業高層在掌舵經營權時，維繫股價多頭是天職的理由。企業高層必須對所有股東負責，維持股價多頭和提高股東權益報酬率(ＲＯＥ)，如果能達到這個目標，對自己也有好處，因為股價越高，賣出的價格就越高。