空軍狂放空美債!10年債奇缺 附買回利率崩落負值

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MoneyDJ新聞 2021-03-05 11:10:18 記者 陳苓 報導

眾人押寶美債殖利率將續升,瘋狂作空公債;債券價格和殖利率呈反向走勢。空方大舉借入美債放空,讓美債奇缺,週四(4日)在隔夜附買回市場借入美國10年期公債的成本,一度跌至負4.25%。這是非常罕見的現象,代表市場蒙受巨大壓力。

ZeroHedge、路透社、MarketWatch報導,美國10年期公債的隔夜附買回利率,是指需要短期融資的借貸者,抵押美債等安全資產作擔保取得現金時,所需支付的利率。4日該利率一度摔至負4.25%,極為罕見,代表市場龐大的作空潮,讓作為擔保的公債供給陷入緊張。附買回利率通常在特定擔保品需求高漲時,轉為負值。

美國10年期公債的附買回利率通常是正值,但是該利率從1日開始轉負,4日更跌至負4.25%。理論上該利率的最低值、也就是fails rate,應該是負3%,近來走勢跌破此一門檻,意味在附買回市場放款給別人做空公債,不但賺不到利息、還得倒貼,違反了市場的基本運作原理。

Curvature Securities執行副總Scott Skyrm指出,2018年以來,美國10年期公債的附買回利率低於負4.25%,只出現過一次,是在2020年3月13日,當時疫情讓市場大崩盤。奇怪的是,這兩天並未發生危機,此一利率卻大幅滑落。4日尾盤,美國聯準會(FED)介入,釋出10年期公債,化解供給短缺,才讓該利率回升至負0.50%。

Amherst Pierpon首席經濟學家Stephen Stanley說,上週殖利率驟升後,空軍湧入長天期公債市場放空,讓作為擔保的美債供給緊張。眾人作空債券,可能是要替通膨升溫和借貸利率走高避險。

美銀全球團隊認為,面對此種情況,FED最可能的做法是在3月利率會議召開時或之前,把超額存款準備金利率(IOER)調高0.05%、甚至0.10%。也有人指出,10年債殖利率飆不停,可能會促使FED實施殖利率曲線控制( yield curve control、YCC)。

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