美中第一階段貿易協定達標道瓊只漲3點 美股為什麼這麼不給川普面子？

川普現在還不想跟中國撕破臉，所以才會產生出這種看似有協議但又不是協議的美中第一階段貿易協議。（圖片來源／flickr）

中國在上周五深夜開了記者會，說是中美達成了初步協議。美國也經由財政部長和談判代表發了聲明，美中第一階段貿易協定達標。但一直到現在，外界卻看不到這個貿易協議的實際內容，普通人的自由主義認為，應該不會看到實際內容。

《信傳媒》財經專欄作家普通人的自由主義分析，美中所謂第一階段協議，真正確實達成的，就是12月15預定追加的關稅取消了，9月的關稅也減半，其它什麼農產品採購、智財保護等，都是空中樓閣。

沒有實際內容的協定

他認為，川普在中方記者會前，大動作推文說華爾街日報對他同意減關稅的報導是假新聞，震動了中方，有些聲明因此改變。他甚至懷疑，川普其實還準備著繼續加關稅。

普通人的自由主義認為，一直到今天美中雙方都不願意有實質的協定，好比兩個人在講話，談到一定程度，準備來個擁抱時，卻發現一個背後拿著榔頭，另一個帶著刀子，談和為假，幹架為真。但雙方現在又都還不想撕破臉，所以才有這種看似協議，又不像協議的東西出來。

他認為，美中貿易戰開打一整年來，整個態勢並沒什麼改變，唯一改變的是美國的經濟完全不受貿易戰影響，中國的經濟卻日益惡化，談談打打的進程，好像沒有進展，但卻是離攤牌日越來越近。

人兩腳、錢四腳，美中到底有沒有什麼實質協定？股票市場最知道，從美國股市的表現來看，美股13日走勢極富戲劇性，先是因美國總統川普推文指華爾街日報有關貿易協議的報導「完全錯誤」而以低盤開出；接著又隨川普推文宣布與中國達成第一階段貿易協議而勁揚，盤中道瓊指數一度竄升156點、衝上歷史新高峰；但後來漲幅收斂，終場道瓊指數小漲3.33點，以28,135.38點作收。

美股利多不漲，這說明什麼？

就整個國際情勢來看，其實是有利於多方表現的。

因為除了川普親口證實第一階段美中貿易協議終於達成，且將立即展開第二階段協議的談判外，原訂15日對中國貨加徵新一輪關稅的計畫也確定取消。

另外，已經延宕許久的英國脫歐案，在英國首相強生的保守黨在國會下議院改選大勝，這似乎說明歹戲拖棚近四年的英國脫歐（Brexit）連續劇即將結束，而聯準會（Fed）和歐洲央行（ECB）日前也承諾維持貨幣政策寬鬆，這些發展有如市場上的利空因子一下子全部掃除，大環境有利於多頭。

只是，英國脫歐和美中貿易等相關不確定性煙消雲散的一刻，道瓊指數13日收盤卻只漲3點，利多不漲？投資人反應相對冷淡，這究竟透露出什麼樣的訊號？

其實主要關鍵在於中國大動作開記者會宣布，所謂的中美第一階段貿易協議其實缺乏細節，而且雙方至今也尚未簽署，甚至還稱不上是一份協議，有了多次雙方原本說好要簽，最後一刻又撕毀協議的前例擺在眼前，有分析師形容，美中宣布達成此協議較像是雙方停止互丟雞蛋，但還沒找到和解的辦法。

雙方都在打迷糊仗

我們來檢視一下美中雙方在這份協議中，到底同意了哪些事，首先在美國方面，根據川普的推特以及美方的說法，美方同意分階段降低目前對中國貨已加徵的關稅。

川普推文說，對價值1,200億美元大陸進口貨加徵的15%稅率將減半至7.5%，但對價值約2,500億美元中國貨課徵的25%關稅暫時維持現狀。他並表示，原訂15日對價值1,600億美元中國產品加徵的新一輪進口關稅將暫緩實施，這些關稅若是生效，智慧手機、玩具等林林總總的消費者產品都會受影響。

另外，中國方面，雖然開了記者會，但是北京的說法更加不具體。中國官員在13日晚間11點舉行記者會，宣布與美國就「中美經貿磋商第一階段的協議文本達成一致」。官員表示，第一階段協議涵蓋在農產品採購、智慧財產權保護、技術移轉議題、金融業開放、匯率和透明度等方面的承諾，但未詳述細節。而且，官員還表示，這份協議仍需經過法律審核、翻譯和認證。

模糊協議是想粉飾雙方重大歧見？

巴隆周刊（Barron's）資深編輯卡帕迪亞（Reshma Kapadia）指出，華府和北京都宣布達成第一階段協議，顯示美中貿易關係進入緊張降溫期，這當然是好消息。問題是，這份協議仍有可能在法律審核和翻譯程序卡關，例如今年5月美中貿易談判就是因為程序問題，而未能敲定協議。

總之，以目前形式呈現的美中貿易協議，看來格局很小，而且粉飾了北京與華府在關鍵議題上的重大歧見。例如，北京官員在記者會上並未證實將採購特定金額的美國農產品，但這正是川普主要的要求之一。協議的不具體，說明道瓊指數小漲3點只是剛好而已。

宏遠投顧副總陳清文認為，上週市場預期美中貿易紛爭將告一段落，因此造就上週美股上漲，不過，就在好消息傳出來之後，上週五美股開高走低表現平淡，甚至漲勢最強的費城半導體半指數還開高走低最後下跌收黑，最著要的原因為何呢? 就是利多出盡而已。

股市需慎防超額備貨效應

陳清文提醒，在短線利多已現，需提防美股可能出現漲多拉回的情況，近期尤其要盯緊美國經濟數據及零售銷售的情況。

因為，美中貿易戰對中國貨品出口到美國加稅 25%的議題，勢必引起廠商提早下單囤積及消費者提早購買的必然情況。廠商提早下單及消費者提早購買，激勵今年美國就業、消費、經濟數據不錯的部分重要 比重，而在消費者已提早購買之下，是否從感恩節到聖誕節還會再增加支出去購買呢? 可能會有些疑慮的。

如今美中原本預定15日起，要加徵的關稅已經暫緩課稅，廠商及消費者不必擔心價格調漲 (25%)，廠商之前囤積的貨品需要消化因而可能放緩下單，相費者已購買部分商 品因而可能降低消費，這將是今年底及明年第一季可能會面臨到的不利因素。

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