美公債利差擴大有限 美高收及新興債仍看好

·2 分鐘 (閱讀時間)

【記者柯安聰台北報導】美國10年期公債殖利率從3月開始自1.78%高點一路下滑,但隨著美國聯準會傳出有可能於今年內開始縮減每月購債金額後,10年公債殖利率再次反轉走升,債券基金投資後續該如何因應?「鉅亨買基金」認為,雖然聯準會今年執行縮減購債的可能性大幅提高,但預估美國未來1年不會調整利率政策,且預期未來1年長短期公債利差升高空間可控制在1%以內,美國高收益債券基金及新興市場債券基金仍會有不錯的表現機會。

「鉅亨買基金」總經理張榮仁表示,從歷史經驗來看,只要1年內長短期公債間利率差距升高幅度在2%以下,高收益債券跟新興市場債券的表現都不會太差。目前美國10年公債殖利率約1.34%左右,展望未來1年,聯準會調整利率政策的機率不大,預估美國3個月公債殖利率將維持於目前水準,10年公債殖利率可能會回升至2%左右,兩者差距接近2%,等同未來1年美國長短期公債間利差將升高0%至1%。從1992年以來,當美國長短期公債間利差1年升高0%至1%時,全球投資級公司債券平均上漲5.5%,美國高收益債券與新興市場債券雙雙平均上漲10.7%。

聯準會最新公佈的會議紀要顯示,聯準會也認為疫情導致對經濟前景轉趨悲觀,導致美國長期公債殖利率下滑。張榮仁指出,當長短期公債間利差下降並跌破0%時,往往代表經濟衰退即將到來;而當經濟走出衰退,對未來經濟看法越來越樂觀時,長短期公債間利率差距則多處於上升階段。Delta變種病毒對歐美帶來新一輪感染人數增加,導致大家修正對美國經濟原先的樂觀看法,並促使美國長短期公債間利差下降。但從各州數據來看,美國新增感染人數很可能於未來2至3週觸及高峰後逐漸下降,疫情趨緩後,市場對美國經濟前景的看法會再度由悲觀轉回樂觀,美國長期公債殖利率也將因此回升。

張榮仁分析,經歷去年經濟低潮,許多高收益債券公司都被調降評等,但目前經濟開始回溫,部分高收益債發債公司有望恢復原本的信評,進一步帶動利差收斂,有助高收益債價格表現。至於新興市場債部份,觀察前次美國縮減購債規模後,由於美國經濟狀況佳,資金回流美國進而推升美元表現,因此,在新興市場債券的投資建議以美元計價的標的為宜,趁波動時都可進場佈局。(自立電子報2021/8/27)