Yahoo奇摩新聞 美、台風險性資產大漲的底氣是什麼？重貨幣學派要如何應用在投資上？
打開新聞媒體，美國和台灣風險性資產屢創新高！相信有些人會想知道這到底是為什麼？若從 QE1、QE2、QE3 和 Unlimited QE，從 2009 年至 2023 年的 15 年的歷史回顧，筆者特別簡單摘要一下：
美國 M2 貨幣供給量增加為 2.5 倍；S&P 前 20 大城市房價指數增加為 2.2 倍；S&P 500 (TR) 增加為 6.9 倍。若用年化增加率來表示：美國 M2 貨幣供給量增加率 6.4%；S&P 前 20 大城市房價指數增加率 5.3%；S&P 500 (TR) 增加率為 13.7%。
同時間臺灣 M1B 貨幣供給量增加為 3.2 倍；信義房價指數增加為 2.8 倍；臺灣股價報酬指數也增加為 6.6 倍。若用年化增加率來表示：臺灣 M1B 貨幣供給量增加率 8%；信義房價指數增加率為 7%；臺灣股價報酬指數也增加率為 13.4%。
很有趣的是，無論是美國還是臺灣的房市價格，都隨著貨幣供給量的增加而上升。臺灣房市在 2009 年至 2014 年出現了第一次大漲；另外，在 2020 年至 2023 年間，又出現了第二波大漲，與美國實施的前三輪量化寬鬆政策及無限量化寬鬆政策的時間相對應。
這使得我們很難排除 Fed 的政策不僅影響美國，只要臺灣央行不希望臺幣顯著升值，也會間接影響臺灣風險性資產的價格。
例如 2020 年至 2023 年的「無限量化寬鬆」（Unlimited QE）政策對市場的影響。根據截至 2023 年第四季的數據，筆者發現臺灣的貨幣供給量在同一時期增長了 36%，而信義房價指數也同步上升了 42%。透過分析這 16 組數據，我們發現了驚人的相關性，相關性（Correlation）達到了 0.96。
這樣 15 年長尺度上看（貨幣政策有延遲性），似乎再次印證 Milton Friedman 應驗他 1963 年的名言：「無論何時何地，通貨膨脹率都是一種貨幣現象。」
再者，貨幣供給本身即是景氣領先指標的評估內容；臺灣 M1B 的領先指標不排除就是美國 M2；美國 M2 的領先指標則是看 Fed 的決策！
筆者回顧自己過去15年，簡述自己的投資判斷依據：
2009
判斷依據：美國 QE1，臺灣 M1B 年增率超過 M2 年增率。
對應調整：加大財務槓桿。
2013
判斷依據：美國 QE3，臺灣 M1B 年增率超過 M2 年增率。
對應調整：加大財務槓桿，投資高 Sharpe Ratio 資產。
2015
判斷依據：美國 QT，中國股災，但美國 M2 持續增加。
對應調整：小幅增加財務槓桿，投資高 Sharpe Ratio 資產。
2018
判斷依據：美國 QT，但美國 M2 持續增加。
對應調整：減債增股，投資高 Sharpe Ratio 資產。
2021
判斷依據：美國 Unlimited QE，美國 M2 持續增加，臺灣 M1B 年增率超過 M2 年增率。
對應調整：減債增股，投資高 Sharpe Ratio 資產。
2022-2023
判斷依據：美國 QT 與美國 M2 下降。（ON RRP增加）
對應調整：小幅縮小財務槓桿。
2023-2024
判斷依據：美國貨幣基數與美國 M2 回穩。（ON RRP下降）
對應調整：加大財務槓桿，投資高 Treynor Index 資產。
最後筆者鼓勵投資者，能多花時間關心 Fed 的決策方向與工具。若想預測未來趨勢，特別推薦多參考《華爾街日報》記者 Nick Timiraos 的新聞文章！再搭配簡易的經濟知識與市場情報，人人都可感受到重貨幣學派（Monetarism）的長線預測威力！
本文為風傳媒特邀導讀人季凡撰寫，現在訂閱：風傳媒VVIP合作推薦專案，除了以全球最低優惠價，暢讀中英日文全版本之華爾街日報，還有優惠好禮大加碼！
＊本文作者季凡為 APcore Global Education 創辦人、財經 Podcast「Two Money Lovers 經濟學不是萬能但有用」主持人。
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