聯博：今年有2次降息機會 溫和通膨有利美股非投等債券

美股和台股持續奔騰創新高，但債市猶如雲霄飛車，聯博投信釋出下半年投資展望，預期今年將有2次降息機會，溫和通膨環境，加上經濟有望軟著陸，有望激勵殖利率8%的非投資等級債券，與美國高品質股票表現。

在投資布局方面，股市方面經濟回歸舊常態，短期內陷入衰退機率較低，有利於股市，看好美國股市、資訊科技如AI相關題材，防禦型題材如醫療保健類股。債市可留意BB級與B級非投資等級債券、新興市場美元公司債、證券化資產如信用風險移轉證券(CRTs)。

聯博集團美國非投資等級債券投資總監Will Smith表示，利率目前已處於限制性區間，聯準會可望降息，只是確切時間點仍取決於整體經濟情況。然目前非投資等級債券基本面略有減弱，但仍具支撐性，預期美國非投資等級債券接下來12-18個月違約率雖會略為上升至3-4%，但也是回到歷史平均水位，整體非投資等級債券市場仍相當值得期待。

Will Smith建議投資人可聚焦休閒產業，像是郵輪的載客量已經回復到疫情前水準；另外像汽車產業也仍具吸引力，汽車公司債券的評級調整相當正面。需要注意的是能源產業，在評價面上相對其他非投資等級債券已顯得有些高估。

在股市方面，美國股市表現強勁頻創新高，牛氣沖天的氣勢能否持續下去。聯博投信股票投資策略師李長風表示，並非所有景氣循環都以衰退告終，衰退與否對應的是股市不同風格與類股表現。在通膨相對偏高的環境下，品質選股更加重要。

由於2026年政策利率才可望降至約3%水準，暗示零利率時代已成絕響。根據歷史經驗，通膨處於2%-4%時，美國股票實質收益約為8.1%，高於美國公債實質收益的3.4%8。

在利率偏高之下，李長風認為，其實不應視通膨為洪水猛獸，溫和通膨環境反而有利股市表現。因此更需要在投資組合中配置美股。他以S&P 500指數2024-2025年盈餘複合成長率12.3%為例，扣除美國消費者物價指數的3.4%，仍可獲得8.9%7的實質收益。

股市布局建議以品質選股，在產業配置上，則以科技、醫療、消費為主軸。不僅這三大產業成長仍較為快速，也是未來獲利展望自估較具韌性的領域。

值得注意的是，人工智慧(AI)雖是目前市場的投資焦點，但並非所有與AI相關的標的都具投資機會，仍要謹慎選股。2023年迄今美股股價表現來源主要是AI技術提供者，後續股價表現是否會由應用者接棒，仍需要關注。

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