Yahoo奇摩新聞 聯發科法說會蔡力行初登板 為什麼外資會買單？
撰文＝呂俊儀 （攝影／呂俊儀）
聯發科第2季財報單季每股盈餘僅1.51元，是公司上市以來少見的低點，展望第3季，因智慧手機需求沒有季節性明顯需求，市占率仍恐繼續下滑，營收季成長率僅2%至10%。照理這樣的法說會內容，恐怕讓隔日股價表現不好看。
不過，8月1日，聯發科法說過後的第1個股票交易日，走勢意外強勁，更出現相隔20多個月來的漲停板，當日外資大買5000多張，是近兩個月來的單日大量，2日股價續強，重新站回300元整數價位，外資又加碼7914張。這次法說會是新任共同執行長蔡力行到任後第一次主持法說會，到底有什麼樣的魔力，讓外資買單？
蔡力行首次主持法說有備而來
聯發科7月31日舉行第2季線上法說會，不同於以往，這次是蔡力行的初登板。「很高興在電話會議上跟您交流」、「非常希望您加入聯發科後有新的局面」，外資提問前不乏這樣的問候語，互動明顯比過去熱絡，猶如老朋友的見面會，若不是線上法說，會讓人有種台積電法說會場景的感覺。
這場法說會，蔡力行有備而來，侃侃「讀著」聯發科的未來方向，「目前新產品成本與客戶導入進度都很不錯，接下來的產品規劃也很到位，將更兼顧性能、成本與市場需求。蔡力行說，除整合新成本架構的數據機晶片到全產品線外，也將持續升級數據機晶片，優化高性能與功耗表現，與優勢的製程緊密配合，曦力（Helio）產品線未來會以P系列為主，繼下半年2款P系列平台產品，明年上半年將再推兩款以上P系列，加上強化入門級平台，可望逐步提高市占率。
對於聯發科的長遠目標，蔡力行點到如董事長蔡明介6月股東會時說，整個復甦計畫從產品規劃到放量估計要1-2年，目前進度對產品競爭力、毛利率、市占率改善有相當信心，他回應外資關心他到聯發科後的感觸，「大家都把注意力集中在手機」，蔡力行說自己認知到，智慧手機也是推動新技術、新平台、新IP的平台，聯發科佈局的廣度，「在業界很少見」。
外資大回補，原因在蔡的管理風格
法說會後，聯發科股價連兩交易日大漲，外資累積買超1.3萬多張，持股比率回升到62.5%，是兩年多來高水位，從最新的外資報告風向來看，多數解讀都是聯發科第2季毛利率「終於」止跌，第3季毛利率可回升到35.5%，明年下半年估回升到37-39%。但真的是這個原因嗎？這或許可以從蔡力行的管理風格來說。
首先，蔡力行說，來到聯發科後最積極的改變是「執行力」，把新產品的執行做好。法人圈私下談論，這次的法說中確實感受到蔡力行過往在台積電、中華電的執行力，但這個執行力還包括「成本」，如同蔡力行談到與供應鏈緊密結合，據傳，蔡力行因熟悉晶圓代工、手機成本結構，在上面做了不少努力。
前外資半導體分析師陸行之就在臉書上評論，比喻蔡力行管理公司就像是帶領一個有紀律的軍隊，相信他會砍掉任何非必要與規劃之外的研發專案。這點呼應蔡在法說上指出，力求把P系列做到密切到位，做出最好的成本結構，也不再投入資源在功能手機，並以改善毛利率與市占率為首要目標。
蔡力行的執行力、數字管理正在發威
另外法說上，蔡力行重申沒有裁員的計畫，但也承認要把「人放到對的位子上」，更證實原共同營運長朱尚祖，轉任資深顧問的人事案；法人圈也傳聞，慣例半年發放的獎金，已經打了成數不少的折扣，甚至對年底的獎金都不樂觀，讓主管們留才相當頭痛。
而另一個角度就是外資關係，有法人私下透露，這次法說中，蔡所談的願景，讓聯發科的前景透明度「看似」很高，如智慧裝置、AI等等都是聯發科下一階段成長動能，但如同第2季毛利率回升的原因，還是暗藏不能說的「眉角」，甚至有法人暗指，蔡上任來積極對友好外資下功夫，「如同來當IR（法人關係）」。
聯發科這場法說過後，外資看法分雜，看多法人依舊看多，看空法人也因蔡的「成本執行力」，不調評等只動目標價，但不管如何，蔡力行的法說初登板，讓外界都感受到他的「數字管理」正在發威，而且到今天，市場給「雙蔡合體」打了分數，讓聯發科市值在兩天內爆增近1500億元。
