股市攻略》中小型電子股汰弱留強 封關前可酌量佈局「兩低一高」價值低估股

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台股大盤在農曆封關前大幅修正, 投資人可趁市場恐慌之際,酌量承接一些股價超跌的低本益比、低股價基期、高殖利率的「價值低估股」。(攝影/趙世勳)

台積電及金融股上漲及創新高推升今年1月第一週台股大盤創新高,但因美股漲多修正尤其科技股大跌、外資大幅賣超、農曆年前賣壓出籠,中小型電子股股價下跌頗重,加上航運股股價回跌,一起拖累台股,1月22日台股大盤下跌318點,收在17,899點,跌破18,000點。

觀察近期電子股股價表現,扣除台積電一人的武林,幾乎90%電子股都已走弱,不僅許多電子股股價做頭下跌,更有做完初跌段反彈波有要再往下走主跌段的情況,成為近期台股大盤的拖油瓶。以下是宏遠投顧對本週股市行情的看法:

恐慌找買點、汰弱留強及停損停利

近期美股漲多出現修正壓力、台灣疫情增加、農曆年前賣壓,短線台股出現較大幅度下跌;雖因上週五美股下跌,但上週五台股大跌也先反應過、農曆年前賣壓應該也賣得差不多、個股股價大跌後已有投資價值及搶短空間,台股大盤及個股股價應該不致於再大跌,可能本週台股封關前就會止跌反彈,農曆過後應該有機會跟隨美股反彈。

不過,近期台股及美股漲勢結構已改變,因為FED收縮市場資金使得十年期公債殖利率上漲至1.7%左右,預期今年將看到2%以上,近期許多殖利率低於3%的中小型科技股股價重挫,低本益比、低股價基期、高殖利率的「兩低一高的價值低估股」躍上檯面,預期這樣情況將會持續一段時間。

台股大盤及個股股價在農曆封關前股價大幅修正,許多個股開始有投資價值, 投資人可趁市場恐慌之際,在封關前酌量承接一些股價超跌的低本益比、低股價基期、高殖利率的「兩低一高的價值低估股」,但是對中小型電子股則需汰弱留強。

因為,未來通膨及原物料漲價趨勢,使得FED升息將會提早,市場資金將緊縮;2021年電子業成長高峰已過,2022年要把投機放兩旁,價值低估及高殖利率擺中間。尤其需要小心許多股價超漲及亂漲的中小型電子股,近期股價從最高點往下跌2~3成以上可能只是初跌段而已,未來股價如有反彈,需停損停利, 即使搶短速度也要快,以免套在初跌段反彈波高點附近,恐怕數年內無法解套。

護國神山及金融股,衝高台股第一波高點

台積電股價大漲,金融股補漲且漲幅不小,推升今年1月第一週台股大盤指數創新高,可能為台股第一波高點;但是拉抬台積電一檔股票造成市場資金被排擠,很多股票下跌,台股輪動很不健康。因而想利用拉抬台積電及金融股的兩隻腳想要讓台股大盤衝上19,000點將很困難,因為一張桌子至少要有三條腿甚至要四隻腳才會穩固。

由於台積電法說會釋出利多使得股價小創新高,後因美股大跌而拉回,可能過農曆年後仍有機會上漲甚至在創新高;不過,即使台積電受惠於HPC、5G、AI、雲端大數據、車用晶片需求強勁,加上調漲晶圓代工價格, 但最好情況就是現在,我們認為台積電過度樂觀目前客戶訂單需求,因為:

一者,通膨上升會使消費者優先購買民生必需品,不利電子產品需求;

二者,近期WFH需求下降很快,這部分下降的需求,將抵銷其他產品的成長;

三者,缺貨之際的重複下單,造成庫存調整,包含WFH需求下降很快、手機需求不成長,HPC、5G、AI、雲端大數據、車用晶片需求強勁,也有重複下單的可能;

四者,2022~2023年全球總共30座晶圓廠開出將造成供給過剩疑慮。台積電股價有機會在今年第一季創新高,但是越接近2023年對台積電股價將會越不利;

台股大盤因台積電股價大漲而在今年第一季創新高也是合理的,但是越接近2023年台積電股價將會被大量的晶圓廠產能開出而壓抑,甚至2023年台積電股價不如現在,因而台股大盤高點也將會出現在今年第一季頂多上半年。

今年初以來金融股表現優異,主要是2021年資本利得很高使得全年獲利大好、2021年的本益比低,股價出現落後補漲墊高台股大盤指數。不過,相對於去年台股大盤大漲近4千點,今年台股大盤指數空間不大且可能在第一季出現高點,預期今年金融業的資本利得及全年獲利將遠低於2021年,過年後金融股股價若有再上漲一波,也將可能會是今年最高點股價。

護國艦隊、跌深電子股,衝台股第二波高點

我們認為:如果獲利最高、本益比最低、殖利率最高、未來景氣趨勢最佳的貨櫃航運股股價不漲,而且無法成為支撐台股大盤的第三隻腳,不僅預期許多低本益比及高殖利率股上檔空間將被壓抑;如果貨櫃航運股股價大漲成為支撐台股大盤第三隻腳帶領傳產漲價股反彈,配合股價跌深的電子股出現反彈成為第四隻腳,台股大盤將有機會衝上19,000點,衝高台股第二波高點。

2021年7月以來貨櫃航運股受放空集團利用假利空消息打壓股價或壓低股價吃貨,且因市場分析師沒有認真研究一直看錯貨櫃航運景氣,以及對貨櫃航運業獲利太過低估,甚至把他們當景氣循環股卻不知道未來3年獲利仍然大好、三大法人及一般投資法人也不敢持有貨櫃航運股。

目前投信持有長榮比重已降至2%以下,持有陽明及萬海不到1%,跟2021年2月初持股相當,可能會重演2021年過完農曆年股價開始大漲,三大法人認錯大量回補股票。

因為,今年初台積電及金融股股價上漲的資金排擠、農曆年前運價下跌的季節性因素,農曆年前不敢抱股過年的投資人跳船使得股價下跌,許多沒有信心的投資人賣出使得融資大降、三大法人賣出使得持股比例更低,籌碼跑到更有信心的投資大戶手中,這樣的洗盤方式只會使股票籌碼更穩定,更有利貨櫃航運三雄未來股價大幅表現。

電子股股價跌深可望反彈

電子股百家爭鳴放煙火最燦爛時間已過,近期電子股股價漲多大幅修正,雖然股價跌深有機會出現反彈,但是搶短標的仍要特別選擇,因為許多個股股價已做頭往下跌恐怕只是初跌段,能夠搶短的時段只是初跌段反彈波這一段而已,但是搶短及停損停利的速度也要快,以免被套在反彈波高點。近期股價大幅修正後可選上游半導體的晶圓代工、封測、少數IC設計、電動車及車用電子、鋰電池、5G、AI雲端伺服器等業績股、少數去年受缺工及缺料所苦的廠商或有機會在2022年轉好、以及選擇價超跌的低本益比、低股價基期、高殖利率的「兩低一高的價值低估股」。

至於前一波最強勢股的晶圓材料、ABF股股價大漲已表現未來最好情況,近期股價回跌則是在修正過高的漲幅及本益比,由於股價才開始下跌且因外資及投信持股太多,須等股價跌深一點才可以搶短投資,不要太急躁。

虛擬貨幣相關、元宇宙概念、電動車相關、第三代半導體、低軌道衛星、高價IP及IC設計等中小型電子股,近期股價大幅下跌,主因股價超漲到泡沫化像極了2000年Y2K及網路通訊泡沫情境;近期許多中小型電子股股價從最高點往下跌2~3成以上,不僅股價泡沫破滅且可能只是初跌段下跌而已;未來股價如有反彈,需停損停利,即使搶短速度也要快,以免套在初跌段反彈波高點附近,恐怕數年內無法解套。

另外,因為疫情使得在家辦公及上學的WFH產品需求高峰也已過去,2022年需求將會大幅降低,WFH營收占比越高的相關電子公司,今年業績及獲利將會呈現衰退;尤其IC設計公司受到晶圓代工漲價使得成本上升, 加上面臨需求下降兩大衝擊,恐怕獲利將會衰退更大,股價反彈要減碼。

原物料及航運大行情,寄望中美基建開始

根據巴隆金融周刊(Barron’s)指出:通膨持續上揚、中國大陸政策轉變及能 源轉型等三大題材,帶動2021年大宗商品價格大漲,目前這三大趨勢依然強勁, 商品市場的牛市才剛起步,能源期貨與工業金屬都持續看漲,見下圖二.彭博商品指數圖所示。

我們認為,2021年上半年商品原物料及航運股股價大漲或可能只是初升段行情,2021年7月年至今的股價修正應該是初升段修正波;2022年第一季到第二季初股價跌深出現反彈後,也可能伴隨著全球股市回檔而做初升段修正波的打底過程。等到全球股市在第一季到第二季見高點往下修正到第三季到第四季低點之際,中美兩國受不了股市大跌,預期會用財政政策的基建案來救市(FED 已經在收縮市場資金,就不會再寬鬆市場資金),全球股市才會落底且跌深反彈,屆時商品原物料及航運股將會開啟大多頭行情。

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