股市攻略》電子股跌深反彈 台股經利空淬煉後 利多開始浮現

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美中關係有好轉跡象,加上中國能源危機舒緩,利多開始浮現。(攝影/趙世勳)

受中國限電及美國FED主席說明通膨超出預期,美股四大指數大跌,造成9月下旬到10月初台股大盤及個股股價大幅下跌,9月台股大盤下跌556點,收在16,570點;10月初到上週前三天仍受上述消息面影響而下跌,台股大盤最低跌到16,162點,但因中美關係出現緩和,上週三及四連兩天台股大盤及個股股價出現跌深反彈,化解台股大盤下探16,000點關卡以下。上週中美關係出現緩和,主因美國貿易代表戴琪表示:美國將放棄一項讓中國改變其「非市場經濟」的計畫,並批准將某些中國進口產品排除在美國懲罰性關稅之外,上週三晚上美股開低走高,使得週四台股大漲320點。不過,因台灣國慶假日放假三天,投資人擔心全球股市不穩及仍有變數,因而不願意留倉及短線搶短的獲利回吐,使得上週五台股大盤下跌73點,收在16,640點,本週台股大盤上漲70點。本週台股將會如何表現?以下是宏遠投顧對本週台股走勢的分析看法。利空淬煉後,利多開始出現雖然近期台股投資氣氛保守,但因美中關係有好轉跡象,且因中國也使用澳洲燃煤發電,以及中國緊急從其他地區進口動力煤,加以上週五中國國務院會議結論,使得中國限電或將解除。因為,上週五中國國務院會議結論:在穩定居民、農業、公益性事業電價前提下,將市場交易電價上下浮動範圍由分別不超過10%、15%,調整為原則上均不超過20%,加強分類調節;對高耗能行業由市場交易形成價格,不受上浮20%限制,鼓勵地方對小微企業和個體工商戶用電實行階段性優惠。從上述中國國務院會議結論來說,我們認為近期中國調漲電價以及對高耗能產業調控下,預期中國限電措施或將可能在近期解除,中國地區的工廠可以恢復開工生產,也將使得全球缺料及生產斷鏈的情況解除。美中關係似有好轉跡象及中國限電可望解除,這兩項利多將有利於全球股市,星期一亞股率先上漲,預期星期一晚上歐美股市應該會上漲,也有利於星期二台股大盤及個股股價出現反彈;但是台股大盤是否能夠再創新高,晶圓雙雄及貨櫃航運三雄未來股價表現,將會決定台股大盤高低點。因為,台股某些特定空方或外資一直用假消息來打壓晶圓雙雄及貨櫃航運三雄股價,以遂其作空台股的目的,一旦產業趨勢及獲利最穩固的晶圓雙雄及貨櫃航運三雄,若是股價不漲還下跌,台股大盤及個股股價都會有往下跌的壓力。只有晶圓雙雄及貨櫃航運三雄股價大漲,台股大盤及個股股價才會轉危為安,也才有大幅往上的空間。(更多相關新聞:存股致富》當你買了一張股票 你就開始與這個世界有了連結)

預期Q4傳產漲價股重啟表現

中國限電及美股漲多修正造成近期傳產漲價股及原物料股股價出現大幅修正,可能是初升段修正波而已,因上述產業股價從7月最高點往下大幅修正後, 目前本益比太過偏低,投資價值大幅出現;且因中美基建正要開始,對貨櫃航運、散裝航運、及原物料的需求將會大增,景氣行情也會持續數年之久,預期近期股價修正完畢後,未來股價將會表現強勢,甚至開啟數年的大行情。

例如2000年初,中國實施大基建,2003~2008年期間造就散裝航運、鋼鐵、塑化、水泥等等原物料及船隻運輸需求大增的大多頭行情,其中裕民業績及獲利大好數年之久, 股價也從10元不到,大漲到最高124元,走5~6年的長多大行情,這還不包含那幾年的配息及配股,見下圖一裕民股價週線圖所示。

由於三大法人及一般投資法人持有傳產漲價股比重偏低,持有電子股比重太高,當第四季電子業景氣及獲利反轉往下且因目前股價基期及本益比仍然偏高, 但傳產漲價股景氣及獲利往上且本益比偏低,可能第四季傳產漲價股會出現如同今年第二季股價大幅表現那樣;甚至在中美基建開始推動下,如同2003~2007年原物料漲價股及航運類股出現數年之久的大多頭行情一般,有可能也說不定。

但是,目前傳產漲價股要能上漲,必須要是獲利最好、本益比最低、未來殖利率最高的貨櫃航運股股價大漲,其他傳產漲價股才會漲得動。

電子股跌深反彈

近期電子股股價跌深也將有機會出現反彈,產業趨勢比較好的則以電動車及車用電子相關、5G建置、雲端及伺服器等產業較佳,投資方向可以往這邊找相關公司及標的;至於手機需求不如預期、PC及面板相關產業則因業績及景氣有從高點反轉往下,第四季到明年第一季面臨淡季效應,會使得今年第四季到明年第一季沒有作夢行情。

近期電子股股價跌深也有機會出現跌深反彈行情,例如上週股價跌深反彈最強勢的主機板股票、股價跌到年線附近的台積電及股價跌深的聯電、9月營收創新高的聯發科及部分IC設計股等等公司。

但許多電子業景氣高峰往下、原物料價格上漲趨勢已不可擋將會不利於未來電子產品需求、廠商恐無法反應成本會使得未來獲利受壓縮、目前三大法人及一般投資人持有電子股比重過高,一旦電子股業績及獲利不如預期,未來三大法人勢必會降低電子股比重,因此也需提防未來籌碼鬆動的可能。預期未來電子股要有較大行情,只能等股價超跌才會有較大的跌深反彈行情,以及未來景氣恢復。

護國神山及護國艦隊最重要關鍵

中國限電及美股漲多修正影響,造成台股大盤及個股股價出現漲多修正,好在上週美股反彈,台股大盤及個股股價出現跌深反彈,台股大盤免於回測年線以下。雖然台股投資人短線保守,不過因美中關係有緩和跡象、中國開始使用澳洲燃煤發電及從其他地區進口動力煤,上週五中國國務院發表的結論來看,中國限電或可能將在近期解除,對全球股市有利。

受此兩項有利訊息激勵,星期一亞股率先反彈,預期星期一晚上歐美股市也會上漲,且因上週五賣壓已出籠,台股星期二開盤應該有機會大幅反彈。但是台股大盤要能轉危為安及大幅反彈,甚至未來台股大盤是否能夠再創新高,晶圓雙雄及貨櫃航運三雄未來股價表現,將會決定台股大盤高低點,也是台股大盤及個股股價能否轉危為安的最重要兩大關鍵。

受中國限電使得運價漲多回跌很正常,但因歐美需求太強會使得運價回跌有限,貨櫃航運三雄今明兩年產業及獲利趨勢還是非常確定,預估今明兩年稅後EPS 可超過40及50元以上,是目前全台股本益比最低且未來兩年殖利率最高的公司。

投資人可從下圖二及三去推演出2022年獲利,但4月單月獲利是以3月運價最低點2600算起,還不包含下半年起增加的船隻及未來塞港解除的周轉率增加的運量;由於營收是P x Q,亦即未來運價下跌,但運量大增下,2022年的營收及獲利也不會下降,從下圖三我們預估2022年稅後EPS超過50元。

而且, 今年第四季貨櫃航運業景氣及獲利優於第三季,2022年貨櫃航運業景氣及獲利也會高於2021年;不是如同面板股景氣及獲利已從Q3高峰反轉往下,今年第四季景氣及獲利比第三季差,2022年面板景氣及獲利也低於2021年的情況。

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惟市場空方從7月以來一直用假訊息來打壓貨櫃航運,包含3天跌掉3個月運價漲幅、運價腰斬,見下圖四所示,即使運價實際上都沒有這樣大跌的情況, 從SCFI指數所公布的即可知道,惟長榮及陽明股價跌破兩個月打底的120元支撐區,萬海跌破200元支撐區,股價身受其害。

而且打趴貨櫃航運股,也會打趴其他傳產漲價股,也會打趴台股大盤及信心;因為,獲利最好且本益比最低的貨櫃航運三雄股價不漲甚至還往下修正,其他稅後EPS遠低於貨櫃航運股的傳產漲價股,不僅股價會漲不動,也會缺乏攻堅力道。因為任何公司股價會以稅後EPS及未來景氣及獲利趨勢為依歸,股價會有比價倫理,因而貨櫃航運股股價不漲甚至下跌,也會使得散裝航運股、台塑集團、鋼鐵股股價漲不動甚至下跌。

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這樣情況就是告訴投資人,貨櫃航運股對傳產漲價股及台股大盤已扮演著,不亞於台積電對台股大盤及電子股的重要性;如果台股大盤要轉危為安及往上大幅反彈,單單拉抬晶圓代工雙雄股價還不夠,還要靠貨櫃航運股三雄股價止跌反彈,才能帶動傳產漲價上漲且能穩住台股大盤,而且台股大盤才會有攻擊力道, 這才是台股大盤最重要的安定關鍵。

這種情況就如同5月18日貨櫃航運股股價領先大漲,而且也帶動散裝航運、鋼鐵、塑化、水泥、造紙等等傳產漲價股上漲; 配合獲利大幅成長且本益比低的金融股股價上漲、晶圓代工雙雄及電子業績成長股強勢表現,台股大盤從15,159點往上大漲到18,034點那樣。

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