股市攻略》1.9兆美元紓困恐推升通膨 傳產漲價股、金融股成避風港

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台股指數高點,要看台積電、聯電、傳產龍頭股及金融股等權值股表現。(攝影/趙世勳)

上週美股殖利率下降,美國會通過1.9兆美元紓困方案以及拜登總統同意簽署紓困案,美股跌深反彈;上周美股及台股科技股股價跌深大幅反彈,台積電、產業龍頭股、金融股貢獻大,股價跌深的IC設計股反彈幅度也不小,帶領上周台股大幅反彈400點,收盤16,255點,短線站上月線。

不過因市場已先預期1.9兆美元紓困方案會通過,美股也上漲5天,結果在拜登總統簽署同意紓困案後,上週五美股只剩道瓊指數的傳產漲價股及金融股上漲,科技股則是下跌。

主因市場預期未來景氣會復甦,但通膨將會上升、10年期公債殖利率也會大幅上揚、未來資金將會逐漸緊縮,對通膨受惠的原物料股及利率上揚的金融股有利,對從去年以來股價大漲的科技股不利。

因此,可能漲價的原物料受惠股及金融股未來仍會續強,卻需提防美國科技股跌深反彈後,可能呈現利多出盡,恐將不利本周美股及台股大盤及科技股股價表現。以下是宏遠投顧副總陳國清對未來一周市場行情的分析及看法:

尤其是股價反彈後仍處於高處不勝寒的高本益比及高股價基期個股,因前一波高檔套牢一堆過度樂觀的投資人、近期資金不再獨厚高本益比個股;因此,股股價跌深出現反彈之際,除搶短速度要快之外,逢高獲利了結或停損也要快速,以免股價反彈結束後又再往下大跌。主要有以下幾個原因:

漲多科技股宜獲利了結

一、目前各行各業各產品都在漲價,加上1.9兆美元紓困方案通過,未來美國可能會增加鐵路及公路的基礎建設,將對原物料需求增加;近期運輸成本大漲及原物料價格飆升,預期通膨會在未來開始出現,因而美國10年期公債殖利率大漲超過1.6%以上,可能只是初步反應而已,說不定第二季末就有可能達到2%或以上。

考慮匯率及股價投資風險後,股價大漲到高本益比且殖利率沒有超過3%以上的股票,投資吸引力將會大幅降低,這也是近期外資大賣電子股,使得電子股股價漲多出現大幅修正的原因,因為此時投資人買沒有風險的公債還比較好。

二、近期運輸成本大漲及原物料價格飆升,處在股價位階及本益比較低、獲利大幅成長的運輸類股及原物料股,未來股價將會表現強勢,資金會轉進到這裡來。

三、運輸成本大漲及原物料價格飆升,終端商品價格將會上漲,不利於未來商品需求,尤其是非必要性的電子產品,電子產品價格上漲將會降低需求;尤其當在家上班上課所需的資訊產品,今年上半年該買的人及不想買的人都已買了,未來需求將會大減,將會不利於美股及台股股價漲多的高價且高本益比電子股。

高本益比股反彈減碼

比較令人擔心的是,當市場需求降低,以及在缺貨之際大量過度下單及重複訂單的榮景假象消失,將使今年下半年科技業陷入需求下降及庫存調整局面,恐將造成年對年不太成長,甚至下半年對上半年出現衰退,將對下半年高科技業業 績及股價非常不利。

目前電子股走勢很像2018年5~7月初期情況,當時各類電子漲價股股價從前一年大漲太多後,在2018年5~7月之際紛紛做頭,然後再往下大跌到10月底落底(第一隻腳)或是2019年1月初(第二隻腳)才落底。

我個人很擔心,今年2~5月電子股的基本面及股價走勢很像是在建構2018年5~7月的相似情境,然後在今年下半年陷入漲多大幅修正的局面,希望我是過慮且看錯。

就投資建議來說,3月底的2020年年報及4月底到5月中的2021年第一季財報, 可能會是股價漲跌的分水嶺,股價漲多的股票都要經過財報檢驗;唯有財報優於預期、未來景氣趨勢往上、本益比偏低及股票價值低估,才會再往上漲;反之,股價則會大幅修正。

近期高本益比個股股價反彈,但股價在山頂上或近山頂上、 股價跑在基本面之前、殖利率偏低,需提防股價反彈完畢後又往下修正;因為, 中小型股股價漲太多後的往下修正,往往是尖頭反轉,因此建議逢高減碼、汰弱留強、高出低進區間操作。

電動車概念股可留意鋰電池相關個股

受到半導體、IC設計股、工具機股資金排擠,股價下跌修正一段時間的少數低本益比及價值低估的電子及傳產漲價股等績優股,因投資人資金開始進駐、股價下跌整理及籌碼沉殿一段時間後,近期股價相對強勢;雖然上周股價漲多修正或是不漲,但因獲利大幅成長及本益比較低,預期本周仍有機會做表現。

去年至今股票市場上一直談論電動車,雖因電動車的產值及外溢效果遠大於手機產業,不過速度不是太快,且因相關公司營收占比不高,惟股價漲在基本面之前,也是正常,因為投資人喜歡新的投資趨勢及新題材,但投資人卻忽略鋰電池相關個股,殊為可惜。

因為:一、在家上班帶動NB及平板電腦大幅成長,且手機電池增大及對行動電源增加;二、電動自行車、機車、手工具機、家電等電動化需求大幅增加;三、雲端伺服器及電信端儲能的大量需求;四、新能源車對三元鋰電池的大量需求,對鋰電池產能的排擠;五、相對於旭隼股價高達40倍的本益比,10~15倍本益比的鋰電池裝廠如新普、加百裕、順達股價偏低,預期在新普子公司ASE-KY在3月中下旬掛牌,上述公司股價有機會出現良性比價效應。

至於,股價整理一段時間且本益比稍低的CCL股票如台光電、近期股價也回跌修正被動元件,以及主機板的華碩、技嘉、微星等股票,也可以留意。

傳產股抗通膨

近期投資人對高本益比的電子股、工具機股、電子投機股戒慎恐懼,資金從上述股票撤出往外移,使得股價已修正一段時間且股基期及本益比較低、基本面往上的部分電子股、抗通膨的傳產漲價股、受惠於利率可能往上的金融股表現轉佳,股價強勢躍上檯面,成為近期投資方向及趨勢。

雖因上周電子股股價跌深反彈幅度較大產生吸金排擠,上周貨櫃航運及航空等運輸股、水泥、風電、鋼鐵、 造紙、塑化、高爾夫球頭股價等傳產漲價股漲多回跌或是沒跟著美股大漲而上漲;但因本益比仍然偏低、業績及獲利大幅成長、籌碼比電子股乾淨,近期股價若是漲多回跌,仍可逢低擇優投資。

若以傳產股的基本面獲利及股價位階做選股優先順序,建議應當以貨櫃航運股擺第一,因為它們是今年全台股本益比最低的股票,僅2~4倍;而且以2021年所賺的獲利來配息,可能又是全台殖利率最高的股票,目前股價低估太多。即使貨櫃航運股籌碼較亂一些,這將只是短期現象,因為未來股價終將表現在獲利數字的呈現。尤其,目前外資、投信、自營商、國內法人等法人持股偏低太多, 一旦業績及獲利公布優於市場分析師預估,預期未來三大法人認錯回補的力道將會非常可觀。

上週美系券商大幅調高日本3大海運公司股價,目標價高達1倍,上週三日本三大海運公司、香港中遠海控股價大漲、歐股的馬士基及赫伯羅特等股價也大漲,但台灣三大貨櫃航運股表現平淡,也沒有因長榮及陽明2月營收創新高及YOY大幅成長而大漲。

投資人偏愛波動大的電子股

主因短線電子股股價跌太深,投資人喜歡搶高波動性的電子股股價反彈,而且市場投資法人也幾乎沒有人在研究貨櫃航運股;即使HSBC分析師調高2021年長榮全年獲利預估到7.24元EPS,也是低估太多,說不定今年第一季長榮的EPS就相當接近這樣的水準,因而可知貨櫃航運股股價確實低估太多太多。

但是隨著上周電子股股價大幅度反彈後的短線投資風險增加,上週五三大法人開始回補貨櫃航運股,使得上周五股價開始加溫,且在股票籌碼整理2個月之後,千張持股的大戶持續增加,籌碼開始趨於穩定,預期本周貨櫃航運股股價可能會開始大幅表現。

近期BDI指數大漲、空運運輸疫苗及可以讓外國人來台灣及未來可以出國旅遊,散裝航運及航空股股價也大幅上漲,上述情況可望對運輸股形成良好的比價效應。

散裝及航空業者雖因利空出盡且利多開始出現,但油價由40美元漲到接近70美元,航空公司成本大增將侵蝕獲利是最大利空,以及去年及今年的獲利遠低 於貨櫃航運公司;如果貨櫃航運公司股價沒有大幅上漲,散裝、航空、貨攬業者的股價也會漲不動或是股價高點不多,因為股價會以獲利及稅後EPS為依歸及憑藉,而且會有股價倫理。

意即,唯有獲利大好且本益比太過偏低的貨櫃航運股股價大漲,散裝、航空、貨攬業者的股價也才會跟進上漲,形成良好比價效應。

金融股仍有表現空間

近期水泥、鋼鐵、造紙、塑化等傳產股因報價上揚使得股價轉強甚至大漲, 金融股則因股價壓抑太久且因利率上揚,在電子股股價修正之際成為護盤指數的工具,近期表現強勢,預期未來股價仍有表現空間。

雖然上周傳產股因電子股強 勢反彈的資金排擠,使得股價漲多回跌,但在上周五美國會通過1.9兆美元紓困 方案及拜登總統同意簽署,美國科技股下跌,偏向金融及傳產股的道瓊指數上漲,預期上周股價漲多回跌的傳產漲價股及金融股將會有不錯的表現。

低價鋼鐵、造紙、塑化股、散裝及航空股受惠於漲價、籌碼較為安定是近期股價上漲的優勢,但近期短線股價漲多後,除了當日KD值在高點會有漲多修正,以及若電子股股價反彈也會有資金排擠外;若因股價大漲到接近萬海、長榮及陽明股價或是超過太多者,若非今年獲利大幅成長且本益比很低的話,恐怕股價漲多了會碰 到萬海、長榮及陽明股價天花板,這些低價漲價股再漲將會很有限,甚至漲多回跌整理。

因為今年萬海、長榮及陽明的稅後EPS將是這些低價漲價股的數倍之多,若股價還相差無幾甚至還大幅超過的話,從比價倫理的觀點來看,更將凸顯萬海、長榮及陽明等股價低估太多。

航運股三大法人持股偏低

這樣情況就是告訴投資人,為何要將投資貨櫃航運股擺在最優先順序的原因;因為,一旦近期貨櫃航運股價整理完畢且開始大幅表現,預期持股偏低的三大法人,尤其全體投信基金持有貨櫃航運股連1%都不到,屆時認錯且大力回補股票將會大幅推升貨櫃航運股股價,甚至股價也可能會出現超漲。

當貨櫃航運股股價大漲,拉大比價效應,屆時低價的傳產漲價股如鋼鐵、造紙、塑化股、散裝及航空股等股價也才會再往上漲。 金融股則因預期未來利率上升將會有利,且因去年及今年前2個月獲利佳及本益比偏低,近期股價表現現強勢,成為電子股下跌時,與各傳產龍頭權值股如水泥股、台塑集團、貨櫃航運股成為撐盤角色,預期這樣情勢仍將持續。

上周股價漲多回跌的高爾夫球頭股,今年業績及獲利大幅成長,且因本益比不高,本周股價若有再回跌修正,配合日KD指標也修正到低點,可以擇機擇優投資。

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