股神葫蘆裡賣甚麼藥？ 持股蘋果未變 看好金融股、債市

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【魏聖峰╱先探2276期】

美股第三季受到當時美債高殖利率風險，美股當時從高點回檔，當季四大指數都下跌。當時巴菲特旗下投資公司波克夏淨賣出二三六億美元的股票，截至九月底為止，波克夏持有的現金和約當現金部位達一五七二億美元，比前一季增加將近一○○億美元，創歷史新高。

波克夏第三季清倉通用汽車、嬌生、動視暴雪、寶鹼等股，也大砍雪佛龍、惠普、Aon、亞馬遜等股票。除了股票變動外，第三季巴菲特大幅增加美國短期債券三六％，並持有一二六四億美元的短期美債，似乎看到當時短債殖利率超過五％，對巴菲特這類大戶來說具有相當的吸引力。

蘋果ＲＯＥ超過一七一％

第三季美股大震盪，道瓊指數下跌二．六三％、Nasdaq指數下跌四．一二％、S&P 500指數下跌三．六五％、費城半導體指數則下跌六．五％。當時美股的跌勢以科技股為主，因當時美國經濟通膨風險大，兩年期美債殖利率一度超過五％，十年期美債殖利率一度碰到五％，而大部分時間處於四．八～四．九五％高檔。當時華爾街市場交易的確從上半年的樂觀轉為悲觀，就是擔心聯準會當時的升息壓力因通膨風險而沒完沒了。

即便當時科技股是導致美股下跌的元凶，巴菲特前十大持股中，僅減碼雪佛龍一成，其他持股幾乎都沒變動。尤其是持股金額高達一五六七．五三億美元、占持股部位超過五三％的蘋果股票都沒有變動。巴菲特在當時科技股股價大震盪期間還能處變不驚，除了蘋果是全球資本市值最大的股票，蘋果的獲利穩健且股息還不錯，近一年的股東權益報酬率(ＲＯＥ)高達一七一．九％外，巴菲特持有蘋果的平均成本低，讓他在股價大震盪期間得以安心抱股。近日蘋果股價反彈，資本市值回到二．九兆美元以上，顯然巴菲特當時的判斷正確。

巴菲特賣股票的確有一套。第三季當時西德州原油從七○美元起漲最高漲到九五美元，當時不少市場大戶追捧原油股。巴菲特竟然在國際油價漲勢期間減碼雪佛龍的持股一成，先部分獲利了結。減碼後的雪佛龍持股仍有一八五．九億美元，仍是巴菲特第五大持股部位。另外，巴菲特第二季時加碼原油探勘的西方石油(Occidential Petroleum)，持有西方石油的比例超過該公司的二五％，但巴菲特並不想取得控制西方石油的經營權，只當大股東。第三季巴菲特持有的西方石油股票就沒有變動。

減碼惠普、動視暴雪