英特爾成美晶片法案最大受益者,但「關鍵這因素」讓外資建議:買進台積電、放空英特爾

在美國通過晶片法案後,市場有許多投資人都在討論:究竟美國晶片法案將促成典範轉移(paradigm shift),徹底改變市場,或只是一次性的刺激呢?

針對美國將提供補助達520億美元的晶片法案,日系外資分析,美國本土晶片製造商,尤其是英特爾,將是最大的獲利者,在這次的法案後將分到最大份補助,接著才是其它的外國廠商,例如三星與台積電。

該外資預估,英特爾、三星、台積電三家企業將分到520億美元補助中1/3份額,美國政府提供補助是希望能彌補晶片業者在美國生產成本上的差異,但因為應該是一次性的補助,沒有永續性,且如果要靠補助才能撐下去,後續大概也很難持續獲利。

美國晶片法案英特爾將為最大獲利者 外資:執行力才是關鍵

其中,雖然英特爾因為將拿到最多補助,的確有助其完成充滿野心的計畫,也就是擴充產能並試圖超車,但能否達成目標的重點還是在「執行力」。英特爾計畫要在3年內讓四個製程商業化,包括:4奈米、3奈米、20A製程與18A製程,補助的確有幫助,但許多人把英特爾的目標看作是「不可能的任務」。

該外資分析:「在美國晶片法案通過後,對英特爾想跟上或甚至是超越台積電的計畫,將有很大的助益,但補助的效果到底能持續多久,最重要的還是執行力,而不是補助金額」。

因為除了補助之外,研發技術、製程管控,以及顧客關係與維護都很重要,在20年前,英特爾在除記憶體以外的晶片市場,市佔率大約為台積電的三倍大,但現在情勢完全顛倒過來,且台積電在2018年起就開始宣布技術已經領先。因此該日系外資認為,英特爾要追上或是超越台積電還需要一段時間。

做多台積電、放空英特爾 外資建議採配對交易策略

在這樣的背景下,該外資認為現在有配對交易(pair trade)台積電與英特爾股票的機會,由於英特爾想要在技術上重新取得領先並拿回市佔率,要花上好一段時間,建議過程中可以做多台積電、放空英特爾來進行配對交易。

所謂的配對交易,根據Investopedia網站提供的定義,是「找到兩檔相關性高的股票,一個做多、一個做空的投資策略」。該策略一開始是在1980年代中期,由摩根士丹利的技術分析研究人員提出的,因為2檔股票高度相關,因此不管市場後來走強或走弱都有機會獲利。

配對交易策略還可以分為兩種,一種是透過價差收斂獲利,放空價格偏高的、做多價格偏低的,等到兩者價差收斂時就能獲利。另一種則是價差發散獲利,透過買進強的標的、放空弱的標的,長期就可以賺到強弱之間的價差,並且避開市場狀況不好的危機。

而日系外資給台積電優於大盤評等,給英特爾中立評等,並建議可以做多台積電、做空英特爾,就屬於價差發散獲利的配對交易。不過,投資人要特別注意的是,要同時做多與做空,若不是口袋夠深,就是要利用槓桿工具,主要仍為專業法人採用的作法。

此外,儘管配對交易可望提高投資獲利的機會,但該外資還是提醒大家,仍有一個主要的風險為總經出現逆風,若總體經濟復甦比預期中緩慢,就算用配對交易仍可能有壓力。


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