華爾街大砍股票 為哪樁？ 美股今年漲多、經濟數據有警訊…都成了理由

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【魏聖峰╱先探2312期】

就在華爾街市場預期聯準會九月份降息一碼、年底前至少有降息兩碼之際，最近公布的經濟數據卻被市場解讀為經濟面臨衰退的機率攀升，引發近期美股連續重挫，並拖累包括台股在內的國際主要股市全都跳水。先前經濟數據不佳被市場解讀為降息有望，往往帶動股市上漲，如今美股短線可能漲多了，再好的利多也可能不容易把股價往上推升，反而引發多殺多效應。專家推測，華爾街以經濟數據不佳為由把股市打下來，有可能是向聯準會施壓增加未來的降息幅度。

目前正值美國企業密集發布財報期間，由於股市短線漲高，在獲利了結的賣壓下引發美股回檔，暴風眼就是先前漲多的科技股和半導體股。三個多月前的財報周期間，當時美股受到經濟數據顯示通膨風險上揚，形成美債殖利率攀升。當時也是科技股引發跌勢，當時費城半導體指數下跌十七％、Nasdaq指數下跌七．一六 ％、S&P 500指數也下跌五．五三％。美股跌下來後，在Nvidia、台積電ＡＤＲ等ＡＩ股股價引領下，美股又創新高，直到七月上旬見高點為止。這波科技股還沒下跌前，很多指標股都創下歷史新高，造成本益比偏高，就引發獲利了結賣壓。

這波美股回檔已達三周，短線跌幅已經高於三月底那波的回檔，這是因為四～七月上旬間美股又漲了不少，Nasdaq指數回測半年線支撐，Nasdaq 100指數小幅跌破半年線，費城半導體指數已跌破半年線，並有回測年線的可能性。即便如此，費城半導體指數的本益比仍超過三○倍，Nasdaq指數本益比超過三三倍，S&P 500指數也超過二三倍。即便是跌幅最小的道瓊工業指數，本益比也超過二一倍，當前美股的本益比仍處於歷史高檔。

美股ＰＥ確實已高

股市處於高檔，加上最新公布的七月份經濟數據表現不佳，造成美股先從獲利了結賣壓開始，近期則引發市場的多殺多。與六月份經濟數據相比，這次公布七月ＩＳＭ製造業指數由前一個月的四八．五下跌到四六．八，低於預期的四八．八。ＩＳＭ製造業新訂單指數由前一個月的四九．三下降到四三．四，低於預期的四九。ＩＳＭ製造業的生產者指數大幅下跌近六點來到四三．四，是二○年六月以來最低。

ＩＳＭ製造業的生產者指數跌幅很大，加上新訂單指數跌幅也大幅低於市場預期，顯示生產商面臨市場不確定性風險增加。地緣政治風險上揚，美國增加對中國的高科技和經濟制裁，中國經濟下行壓力大，是其一。第二，中東地緣政治風險上揚，以色列與哈瑪斯組織隨時會爆發新衝突，美國已在以色列和中東地區宣布要撤僑。第三，美國總統大選日逼近，到底是川普與賀錦麗誰是下一任美國總統，生產商所面臨的應對措施不同，迫使廠商觀望。這些理由，有可能是影響新訂單數據和生產商數據下降的原因。

ＩＳＭ生產指數大跌關鍵

不過，這份ＩＳＭ製造業指數數據中也不是沒有好消息，庫存指數創下八個月低點的四四．五，顯示庫戶庫存處於低點，只要庫存回補需求起來，是有機會帶動生產數據上揚。至於庫存何時好轉，要看大環境的變化。就ＩＳＭ製造業指數而言，從二○二二年十一月跌破五○後至今，只有今年三月的數據是五○．三，這段期間的每個月數據都在五○以下，顯示製造業的確已經陷入萎縮。這要歸咎於當時的通膨風險造成市場價格攀升，提高生產成本。還有利率不斷上揚，目前利率水準已創下二十一年的高點，資金成本也在高檔，如果廠商手頭上訂單不多，就不會大量生產，否則又會變成賣不出去的庫存。最近幾個月，通膨已經緩和，利率卻還在高檔，如果聯準會不降息，廠商的資金成本沒辦法下降，以及上述大環境的問題，應該是最近美股殺盤的重點。