螞蟻上市的壓力測試

蘇泳霖
·3 分鐘 (閱讀時間)

如果沒有美國大選,大陸金融科技巨頭「螞蟻金服」在最後一刻暫緩上市,相信是震撼全球政經的新聞事件。然而,更值得關注的是,螞蟻金服暫緩上市對陸港金融市場的負面衝擊並不嚴重,標誌著大陸經歷近年來對金融業的整頓與風險管控,韌性和穩定性得到顯著提升。

原本螞蟻金服在陸港兩地上市,創下全球IPO記錄,市值也眼看躋身世界銀行股第一位。僅僅在香港一地,就有155萬人口參與認購抽籤,平均每5個港人中就有1個認購,而大陸網上發行的最終中籤率更是只有驚人的0.13%。可見,螞蟻上市掀起了陸港股民狂歡。

不料,11月2日大陸金融監管部門對馬雲等人進行「監管約談」、大陸央行收緊網路貸款規定,在輿論投下震撼彈。次日晚滬港先後發表暫緩上市的公告,整個金融圈和投資者都嗅到一股風暴將至的可怕氣息。

由於螞蟻上市已經充滿濃厚的投機與狂歡,所以按照這個情景推斷,螞蟻金服上市臨時喊卡,在陸港兩地很有可能觸發系統性金融風險:一方面,此舉可能對科技金融、新創型同類股票帶來連鎖效應,也可能波及阿里系以及和阿里巴巴密切相關的上下游金融類、科技類股票,進而造成恐慌性拋售。另一方面,由於各大融資平台超購異常熾熱,暫緩上市可能給高利息、高槓桿的資金鏈條帶來斷裂風險,進而蔓延至傳統金融業的流動性緊張。

然而,陸港金融市場對螞蟻暫緩上市的反應,只可以用「波瀾不驚」4個字形容。11月5日,香港恆生指數收盤微跌0.21%,滬指微升0.19%,深指則同樣上漲0.59%,陸港兩地股市並未出現雪崩式暴跌。再去細看相關概念股價,阿里系震蕩後微跌或平盤居多,騰訊股價輕微受到影響,大陸銀行股反而全線上漲,說明大陸收緊網貸令市場看好傳統金融行業。而在各大融資平台退款作業方面,香港主要券商都不同程度減免利息,有的甚至承諾免除手續費、承擔利息,整個金融秩序和市場心理都沒有受到明顯的負面影響。

螞蟻暫緩上市最終演變為茶壺內風暴,陸港金融市場都經受了一次嚴峻的「壓力測試」考驗,從中可以展現出大陸近年來主導和管控金融業發展的幾大成果:第一,此次大陸官方先下手為強,避免了螞蟻上市後資本狂歡一發不可收拾,增加「爆雷」等系統性金融風險。第二,大陸近年來扭轉「脫實向虛」經濟體質,去槓桿工作卓有成效,股市的基礎穩固、韌性優勢明顯成熟。第三,大陸金融業危機處理機制有效得力,陸資「國家隊」托市對沖短期波動的實力增強。上述成果結合大陸十四五規畫提出的「內循環」為主體的發展格局,更能襯托出北京決策層對未來中國經濟前景的自信。(作者為智庫研究員)

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