解析Delta值 掌握權證價格變動

工商時報【記者呂淑美╱台北報導】 投資人投資權證時，會想了解權證價格與標的股票價格的連動關係如何，也就是說，標的股票價格漲1元，投資的權證到底會漲多少？這個問題的神秘謎底，就藏在「Delta值」裡。所以了解Delta值有助於判斷股票上漲時，手上的權證可以上漲多少元。 證交所表示，在權證中，Delta值表示標的證券變動1元時，權證價格的變化量，投資人可用來衡量標的資產價格的波動對權證價格的敏感程度。 簡單來說，Delta＝權證價格變動金額÷標的股價變動金額，若Delta＝0.5，即表示當標的股票上漲1元，該權證就會上漲0.5元。 就認購權證而言，Delta值介於0~1之間；認售權證的Delta則介於0~負1之間，「負」代表標的股票與權證價格會呈相反走勢。而權證實際的Delta又與其行使比例有關，例如行使比例0.1的認購權證，此權證最大的Delta就是0.1（＝1×0.1）。若為行使比例0.1的認售權證，最大Delta則為負0.1（＝負1×0.1）。 另外，Delta是一個不固定的數字，會隨價內外程度而變化。一般來說，隨著權證從價外一直到價內，若行使比例是1:1，Delta值會越來越接近1。 當權證處於深度價外時(履約價離市價遠)，往往會發生標的證券漲幅很大，可是權證價格卻變動很小，造成此問題的原因是此時Delta值相對很小，因此權證的漲幅會遠小於股票的漲幅。 假設行使比例1:1，若標的股價為10元，A認購權證履約價為50元，此時為深度價外權證，即使標的股票漲到30元，投資人到期履約的可能性還是很低，故此權證的價值僅會些微增加，亦即Delta很小。 但是當股票漲到100元，此時變成深度價內權證，履約價值極高，此時權證會幾乎和股價連動，即Delta值＝1。 證交所提醒，若能了解Delta值所代表的意義，可降低與造市者的糾紛。若發現自己所購入之權證未隨標的股票上漲而上漲，可先查看其Delta值是否已趨近0。 若已趨近0表示此檔權證為深度價外，與標的股票價格連動性低，權證價格不漲屬正常現象，並非造市者疏於造市所致。有關Delta值的資訊，可上權證發行人網站查詢。