財富必修課》預期台灣央行將升息半碼 電子業庫存調整進行中 網通產業展望持續正向

台新投顧預期台灣央行將在12月15日的理監事會議中，升息半碼至1.75％。（圖片來源／信傳媒編輯部）

進入11月後，美股改由半導體類股領漲，費半指數月漲幅18.6%。受到費半指數大漲激勵，台灣上市半導體指數11月大漲24.0%， 上市電子指數順勢轉強，月漲幅達17.8%，修正已久的加權指數也大漲14.9%，一掃9月與10月的頹勢。11月台股大漲主要歸功於電子股之強彈所帶動，但金融與傳產指數11月漲幅亦有11.1%與10.6%，貢獻度亦不可忽視。

12月份國際股市轉為量縮震盪格局，台股情況也類似

進入12月以來，國際股市轉為量縮震盪格局，主因在於10月與11月連續兩個月大漲，出現獲利了結賣壓。再者，時序已進入12月，投資績效計算完畢後，外資經理人開始休假，交投逐漸轉為清淡，最快在聖誕節後才會逐漸回流，明年元月上旬才會恢復正常水準。台股狀況亦類似，月初迄12/9為止，加權指數下跌1.9%。

成交量方面，11月日均量反彈至兩千億元以上，但進入12月以來，已有三個交易日成交量低於兩千億元，週一更降至1531億元，創今年新低量。隨著外資交投逐漸轉淡，個股區間表現居多。

基本面方面，聯準會主席鮑威爾在11/30談話中，重申將上調終端利率及最快將從12月開始減少升息幅度，但12月升息兩碼應是高度確定。由於通膨仍有上行風險，聯準會勢將持續緊縮政策，然因通膨趨緩的態勢漸明顯，預計升息速度與幅度也將同步趨緩。投顧預期聯準會升息至2023年第一季，終端利率落在5.00~5.25%。

台灣11月出口創七年以來最大降幅

台灣方面，11月出口361億美元，年減13.1%，創七年來最大降幅，11大項貨品皆較去年同期衰退。五大出口地區之中，僅日本逆勢成長15.0%，中國及香港、東協、美國與歐洲皆衰退，其中「中國與香港地區」衰退幅度高達20.9%，應與中國不時封控干擾製造流程有關，財政部估12月出口衰退8%-12%，連續四個月衰退。

11月中經院製造業PMI下滑至43.9%，五項組成指標皆滑落至緊縮區間（＜50），且緊縮速度加快，反映台灣製造業景氣加速走弱。參考指標中，新出口訂單持續緊縮，反映全球景氣下滑，需求減緩。六個月展望指數上升0.5個百分點至25.3%，連續七個月緊縮，隱含本次庫存調整將延續至1H23。

貨幣政策方面，台灣11月CPI年增率上升至+2.80%，核心通膨率僅微降至+2.86%。由於核心通膨率下行速度過於緩慢，台新投顧預期央行將於12/15理監事會議升息半碼至1.75%。

12月是上漲機率最高的月份，網通產業展望持續正向

歷史經驗顯示，12月是台股一年當中上漲機率最高的月份，近十年(2012-2021)僅2018年12月收跌，其餘九年之12月全數收漲。12月上漲機率高的原因部份來自於投信與集團作帳，其中又以集團作帳的影響較大。

資料庫統計資料顯示，裕民、統一、康那香、聯成、台塑、南亞、南電、台聚、亞聚、台達化、力麗、永豐餘、華邦電、精成科、裕隆、中鋼、中鋼構、中鴻、中聯資源、榮運、新纖、新紡、新海、富邦金、國泰金、開發金、國巨、聯電、聯詠、智原、仁寶、智邦、廣達、廣明、友達、達方與華碩等集團股近十年12月至少收漲八次以上，短線偏多操作勝算大。

產業方面，電子業庫存調整持續進行中，營運亮點較少，網通產業為少數持續展望正向的產業。2023年將有美國網通基建補貼、網通產品規格升級，以及固定無線存取(FWA)持續放量等多項動能同時發酵，有利於網通產業獲利能力持續走揚。

近期油價走勢疲軟，但俄油遭抵制供給減少

傳產方面，汽車產業受惠原料短缺緩解與車企庫存回升，美國11月新車銷量115.94萬台，年增10.5%，連續四個月年增，顯見需求已逐漸回溫。中國車市自高檔回落，但歐美車廠回補庫存動能增溫，加上北美即將推行IRA電動車政策，市場將焦點自中國轉向北美供應鏈。美國車市仍在谷底階段，靜待2023年政策面的激勵效果。

塑膠股方面，近期油價走勢疲軟，但俄油遭抵制而供給減少，中國疫情管制鬆綁，原油需求上升，可望減緩油價跌勢。目前塑化庫存處於安全水位，加上中國逐步放寬防疫限制，皆有助報價走勢。純苯、PX、PVC、EVA、DOP及AN的利差表現較穩健，相關個股可留意。

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