貿易戰逼的 A股迎復興牛起點

旺報【記者梁世煌╱綜合報導】 2018年下半年開始，A股逐漸進入一個風險釋放和逐步出清的過程，大盤走勢明顯偏弱，不過，中信證券在最新發布的《復興的起點──A股市場2019年投資策略》研報中指出，中美貿易戰將倒逼大陸加速深化改革，在此情況下，A股將在2019年迎來未來3至5年間「復興牛」的起點，預估2019年A股可望在Q2見底、Q3回升，市場有機會逐步走揚。 中信研報指出，中美貿易戰是大陸未來難以規避的考驗，中美分歧會重塑中美兩國未來3至5年關係的新格局，而這種新格局形成的過程中，會倒逼中國改革開放提速和國內政策風格轉型。從戰略上看，中美貿易導向背後的競爭性會越來越強，在中美競速的格局中，中國在2019年的政策將更體現改革風格，特別是在減稅、國企改革、開放領域等方面，屆時將會拿出新政策。 Q2落底Q3回升 走勢主軸 在此情況下，中信證券認為，明年下半年的A股將迎來轉機，市場節奏將與今年大不相同，Q2落底、Q3回升或將會是整個A股走勢的主軸。 中信證券表示，進入2019年，預估Q1和Q2還存在一定壓力和反復，主要來自盈利增速的進一步下跌預期、對改革以及風險緩釋政策落地和生效前的謹慎以及外部的流動性壓力。 但全部A股的盈利增速有望在2019年Q2見底、並在2019年Q3回升，分析指出，在年報和明年第一季財報的負面預期兌現後，預計市場對盈利增速的預期將開始回暖；與此同時，隨著貿易戰的不確定性在2019年Q1進一步明朗、改革措施在「兩會」後進一步明確，市場風險偏好從2019年Q2呈現逐步回暖趨勢。 在獲利預估方面，中信證券認為，在經濟相對溫和調整的前提下，預計A股工業部門（基礎商品+上游工業品+中游周期+基建）的季度盈利增速將在2019年Q2見底（9.2%），並在同年Q3回升（11.1%）；消費部門的盈利增速同樣由2019年Q2的3.6%落底，在同年Q3的7.5%回升。 拚轉型 聚焦製造、服務業 至於全部A股，中信證券預計A股整體2019年淨利潤增速5.4%，2019年Q2達到底部4.1%，Q3回升至5.4%；剔除大金融類股後，A股2019年全年淨利潤增速11.5%，2019年Q2達到底部8.7%，Q3回升至10.9%。 面對中國經濟結構的重大變革和A股市場中長期的底部區域，中信證券建議投資人在投資布局上應著眼於未來，聚焦轉型題材，擁抱高端製造和服務業。 以行業領域來看，中信證券認為，具有全球競爭力的高端設備製造業（如汽車零組件、工程機械、太陽能產業）；以及半導體、工業機器人產業；以5G為代表的新基礎設施及新能源車產業鏈、智慧家居為代表的新興消費品製造，都是可以布局的重點。