資金酷斯拉 外資、金融壽險買什麼？

股神巴菲特有一個可能讓全世界投資人都羨慕的「煩惱」：帳上現金太多了！在今年第2季結束時，巴菲特的波克夏投資公司坐擁逼近1000億美元的現金，卻苦無去處。

這一數字反映出目前美股在經過9年的大多頭行情、不斷創新高的情況下，要尋找有吸引力的交易標的更加困難。86歲的巴菲特堪稱為當代價值投資之父，對於股票的篩選與評價當然有其一套獨門心法。

巴菲特首重現金流

以最近股價又創下歷史新高的蘋果（Apple）來說，不少法人與大戶已認定蘋果股價偏貴，甚至有73家華爾街投資機構在第2季逢高出清股票，他們擔心在秋天新機發表過後，股價可能重演利多出盡而回檔的戲碼。但偏偏巴菲特卻堅定地申明他一張也沒有賣出。

因為巴菲特格外注重公司的現金流量，能靠自身持續創造淨現金流入的企業，不論是將來要擴展或者併購，都更具有優勢，當然也更有提高現金股利的本錢，而這幾個要素對於企業股票評價都是正面利多。

假如巴菲特也來評估一下台股的投資價值，已創下27年指數高點，且突破歷史最長萬點紀錄的台股，能符合價值投資的便宜標的恐怕已屈指可數。雖然沒機會向股神推薦台股的好標的，但筆者卻懷抱興奮的心情想與讀者分享，其實在台股萬點高山底下仍埋藏著許多「含金量」很高的公司。

過去筆者在演講時常以一個譬喻，來告訴投資朋友何謂「含金量」高的價值股：假設到專櫃去選購了一款皮夾，上面標價2000元，但打開皮夾一看，裡頭竟也夾著2張千元大鈔，這是不是等於買到賺到！皮夾的定價就像是股票市值，而這裡面所夾的鈔票就是公司帳上的現金。

三商投資價值頗高

將公司的現金及約當現金除以股票市值，該比值愈高，就代表投資價值愈高。根據上市櫃公司第2季財報顯示，現金／股票市值超過1倍的公司總共19家，如果再進一步要求必須上半年盈餘為正數，則剩下9家，當中該比值最高的是三商控股（2905），帳上現金高達將近850億元，約為股票市值4.8倍，上半年每股盈餘為2.49元，股價目前還低於每股淨值的23.87元。

三商控股集團的旗下轉投資價值不斐，其中也上市的三商美邦人壽在上半年獲利達24.3億元，EPS為1.33元，而其他事業除了美廉社是小金雞，還有連鎖鞋店全家福、連鎖餐飲拿坡里等也都賺錢，1年加總3大「小金雞」貢獻營收可望逾200億元。

美廉社全台直營店有580家、加盟15家，今年起將快速擴大全台規模，計畫開店達到700店，往後平均1年要開50家店。因為店點位在社區巷弄，租金成本低，通路愈多進貨成本愈低，業績持續快速成長，未來將規畫IPO。