跟著「網紅」賺三倍？一文看懂華爾街的SPAC投機潮

2月中至今，美國與全球股市大震盪，過去被捧在手心的科技股往下修正，但號稱SPAC的另類投資卻趁機竄起！究竟SPAC是什麼？

不過，即便科技股這兩週偏弱，跌最慘的，並非特斯拉或蘋果，而是一群稱為「SPAC」的另類掛牌類型股票。

根據SPAC Insider網站數據顯示，美股中所有以「SPAC」模式掛牌的股票市值獲利綜合曲線，在2月17日時，曾超前S&P500大盤近兩倍，在這波震盪後，截至3月12日竟已滑落到剩兩成。反觀漲跌也很驚人的科技股特斯拉，同期股價僅修正一成多。

美國證交會也於3月10日聲明示警，SPAC類型股票風險太高，要投資人小心。

SPAC好火！孫正義、李澤楷也參一咖

無論如何，暴漲暴跌的SPAC類型股票，確實是疫後至今華爾街最火風潮，更吸引軟銀孫正義、李嘉誠之子李澤楷，與棒球明星 A-Rod諸多名人大咖加入。

光從掛牌數，就能看出風潮有多熱！據數據顯示，在疫前2019年，以SPAC模式在美掛牌的公司僅59家；到了2020年，就暴漲到248家。同時據路透社報導，2021年至今全球SPAC交易整體金額為1700億美元，也超越了2020全年總額。

會有如此多熱錢與公司湧入，也確實因為SPAC界去年捧出不少翻倍漲的新秀。像是線上運彩平台DraftKings， 去年4月23日被Diamond Eagle 公司以SPAC模式合併後，不到一年股價漲了3.1倍！另外AI售屋平台Opendoor，也在半年內股價翻漲1.7倍。

投資SPAC像在「買福袋」？

SPAC到底是什麼？和傳統的公司IPO，又有什麼不同？

SPAC的全名是「Special Purpose Acquisition Company」，中文直譯為特殊目的收購公司。另外也有人稱它為「空白支票公司」或「空殼上市公司」，字義都有點難以讓人理解。若用台灣人熟悉的事物來說，或可不精確地比擬是在「賣福袋」。

怎麼說？每年SOGO百貨週年慶時，總是有徹夜排隊的人潮，等著買SOGO的福袋。他們為何願意買，無法事先得知內容物的禮物袋？自然是看上SOGO引薦精品實力，相信裡面大多是專櫃好貨。但若是街邊雜貨店的福袋，吸引力恐怕就差得多。

SPAC的上市模式正是這樣：它掛牌時，公司只有資金，卻沒有任何業務，就形同是一個空袋子。上市的時候，也通常不知道自己要收購的標的是哪家公司。

僅為情境配圖。Unsplash by Marga Santoso

SPAC投資藏陷阱

那它如何能募到資金？就是靠SPAC公司的發起團隊來背書，通常裡面會有某些產業領域的專家，向投資人保證，只要相信他們「選貨」的慧眼，把錢交給他們，之後一定可在袋子裡拿到好東西。

募資的流程，則是發起團隊會找一群贊助人，來提供上市需要的資金，成功後，就在股市掛牌。也就是說，雖然掛牌時還沒有任何標的，只有資金，已經形同一般股票，可讓一般公眾投資人自由交易。

那之後，發起團隊的任務就是在18至24個月內尋找到合適的交易標的。若順利，這個空殼和投資標的就會於期限截止後，合併成為一間完整的公司。若失敗，則會清算資金還給外部投資人。

這個掛牌模式，其實早已存在多年。緣起於一些新創想繞過傳統上市時、監管單位針對公司業務營收、財報等的嚴格審查，開創出這樣的模式。如此一來可以讓古板的金融業者比較看不懂的技術商模，也有機會公開上市。

從這就可想見，這類SPAC會選擇合併的標的，因為缺乏嚴格審查，常會有參差不齊的問題：固然有如前述已有經營實績的Draftkings、Opendoor等；也曾出過被前員工戳穿「技術攏是假」的智慧卡車公司「Nikola」。

而《彭博商業週刊》近期更揭露，有一間走SPAC模式上市的科技公司「Archer Aviation」，號稱可做出載客的直升機飛行器，結果記者探詢後，該公司坦承只做出一台還在測試中的原型機。同時，在2020年4月時，這間公司在種子輪的估值僅1600萬美元，改請SPAC業者來評估後，馬上宣稱有380億美元，等於瞬間翻漲23650%！到底是SPAC 團隊有獨到慧眼、還是過度吹捧？委實很難說。

SPAC兩大推力：網紅、熱錢

然而，勇於投資的人，還是一個接一個，主因是有這兩大讓趨勢下不來的關鍵推力：網紅操作與熱錢氾濫。

就像電影「華爾街之狼」中所描述，以往，無名小公司要獲得投資人青睞，在欠缺媒體與投行背書下，只能靠片中一群銷售奇才打電話到處推銷。如今可不同，只要有網紅號召，就能把股價喊上天。

例如：有「SPAC之王」稱號的加裔美國創投人Chamath Palihapitiya，在推特上有高達147萬粉絲，不少是疫後進場的散戶。像年初華爾街散戶和機構對做GameStop的事件，就曾靠他喊話粉絲助攻，瞬間推升股價翻漲。

「SPAC之王」Chamath Palihapitiya。Flickr by TechCrunch

他常在推特上推薦各種SPAC標的，總能群集散戶跟單，甚至可以一天讓股價上衝5%。這群股民的投資信條，也不再是看財報，而是跟推文！

最近，像是軟銀孫正義的願景基金、中國有濃厚官股背景的弘毅投資，都已先後宣示成立SPAC新公司；李嘉誠之子李澤楷更已一連成立三家SPAC。畢竟在疫後不確定景氣下，許多新公司仍渴求募資新機。

而在美國寬鬆政策未改變、熱錢氾濫的此時，目前看來，這場另類上市派對，仍有可能仍要鬧熱一陣子。美國證交會，也只能呼籲再呼籲，希望投資人，別再看網紅推薦就跟單，自己睜大眼睛選標的，才是長期獲利的王道。

本文轉載自遠見雜誌