Yahoo奇摩新聞 輝達財報亮眼，卻未能抵擋盤後下跌 經濟學人：依賴台積電引發了兩大矛盾
人工智慧（AI）晶片龍頭輝達（Nvidia）28日公布了第二季財報，引發了金融與科技界的熱烈關注，《華爾街日報》更以「金融界的超級盃」來比喻這一盛事。
因應AI熱潮，輝達股票近年來受到投資者瘋狂追捧，市值自2023年初的3500億美元（約新台幣11兆元）一路飆升至今年夏天的3兆美元（約新台幣96兆元）高峰。6月，輝達一度超越微軟（Microsoft），成為全球市值最高的公司。雖然之後它失去了這一頭銜，並在最近的股市震盪中遭遇9000億美元（約新台幣28.7兆元）拋售潮，但該公司已在近幾周內收復大部分損失。
在股市動盪中，每當有避險基金減少對輝達的持股，似乎總有另一家基金選擇增持。據《彭博》（Bloomberg）追蹤，至8月底為止，華爾街74位分析師中有66位建議買進輝達股票，無人建議賣出。這些分析師預測，輝達一年後的市值可能達到約3.5兆美元（約新台幣112兆元）。
輝達28日報告了又一個創紀錄的季度業績，營收達到300.4億美元（約新台幣9553.4億元），年增長率高達122%，並超過市場預期的287億美元。輝達同時預估，第三季營收將達320.5億美元（約新台幣1兆元），亦高於市場預期的317億美元。
投資銀行家預測，輝達今年的年度銷售額將翻倍，超過1000億美元（約新台幣3.2兆元），2025年預計成長可達50%，並到2027年都將保持兩位數成長。屆時輝達的營業利潤可能超過1500億美元（約新台幣4.8兆元），比蘋果（Apple）去年創造的利潤高出三分之一。
儘管財報數據亮眼，但在輝達公佈業績後，股價仍在盤後交易中下跌約7%。《經濟學人》（The Economist）分析指出，這可能是因為輝達業績雖然依舊強勁，但未能如前幾個季度那樣大幅超出市場預期。樂觀的投資者暫時稍作喘息，或許會開始思考輝達長期成長背後潛藏的兩大深層矛盾。
矛盾一：台積電的擴產速度跟得上輝達新產品嗎？
《經濟學人》指出，輝達面臨的第一個矛盾涉及其主要供應商——台積電（TSMC）。輝達負責設計晶片，而生產則交由台積電處理。隨著需求激增，輝達迅速從台積電眾多客戶之一，躍升為僅次於蘋果的第二大客戶。
如果輝達確實是台積電文件中提到的「客戶B」，即貢獻台積電至少10%營收的第二大客戶，那麼去年輝達在台積電的支出已達77億美元（約新台幣2456億元）。考慮到輝達對台積電的2025年採購承諾可能高達190億美元（約新台幣6061億元），輝達可能很快超越目前的「客戶A」——蘋果，該公司2023年支付給台積電的金額接近180億美元（約新台幣5742億元）。
儘管輝達有望成為台積電第一大客戶，雙邊合作亦日益緊密，兩者的產品周期卻出現了分歧。今年初，輝達執行長黃仁勳承諾，要大大加快輝達產品更新速度，每年推出一款新AI晶片，而非每隔幾年才推出一款。
為了應對晶片訂單，台積電正急速擴大產能，計劃今年投資高達320億美元（約新台幣1兆元），並可能在2025年進一步增加投資。然而，建設新工廠至少需要18個月，且每座工廠的建設成本高達200億美元（約新台幣6380億元），台積電通常需要提前一年或兩年開始與客戶進行詳細討論和準備。
目前不確定輝達加速推出新產品的計劃如何與台積電較為謹慎的決策過程相協調。初期警示信號已經亮起，輝達因為技術問題而推遲其最新一代晶片Blackwell的出貨時間。
矛盾二：高價產品引發客戶對成本的擔憂
輝達對台積電的依賴也突顯出樂觀投資者面臨的第二個矛盾。由於生產量與效率掌握在台積電手中，輝達若要滿足投資者對銷售額的高度預期，唯一的方法就是提高價格。
輝達的最新Blackwell晶片價格將比上一代高出20%至25%，而上一代的價格已經是更早一代的兩倍。儘管每顆晶片的運算能力有所提升，導致單位運算成本下降，但對輝達的主要客戶而言，成本下降的速度仍不夠快。輝達設計的圖形處理器（GPU）一直是大型雲端服務供應商的首選，但這些公司面對輝達GPU的高昂成本，開始著手自行開發晶片。
今年8月，亞馬遜（Amazon）執行長賈西（Andy Jassy）承認，他「明確聽到客戶希望更具性價比的產品」的需求。亞馬遜正在投資開發自家設計的晶片，谷歌（Google）、Meta、微軟和特斯拉（Tesla）等公司也正在進行相關的研發。
另外，由於美國禁止中國科技巨頭（如華為）採購輝達的頂級設備，這些中國公司可能會在技術上取得突破，屆時對輝達的市場份額造成影響，就像中國的比亞迪對特斯拉在電動車市場的衝擊一樣。
最終，如果生成式AI的成本問題無法得到有效解決，輝達的長期發展將面臨挑戰。舉例來說，使用ChatGPT回答一次問題的成本是使用Google搜索的七倍。即使未來出現突破性的應用程式，若生成式AI無法顯著降低成本，它仍難以實現廣泛應用。
輝達可能將因此面臨兩難：要麼降低價格以促進營收成長，要麼保持高價格以維持高利潤。目前，樂觀的投資者認為輝達能夠兼顧兩者，但這種不切實際的樂觀情緒可能終將難以持續。
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