輝達財報公布股價跌、拖累台積電 陸行之：驚喜已少、小心CSP需求轉彎

全村希望AI霸主輝達輝達（NVIDIA）財報揭曉！第二季營收 300.4 億美元，優於市場預期的 287 億美元，但第三季財測未達最高預期，導致股價應聲下跌 2.1%。知名半導體分析師陸行之提出10點分析，輝達盤後表現有點慘，希望別拖累台積電，輝達第三季驚喜已少，投資人要留意CSP客戶的需求何時會翻臉轉彎。

陸行之表示，輝達盤後表現有點慘，主要第三季能給市場的驚喜越來越少了，但還不能算是災難，庫存月數控制的很好。雖然數據中心第三季營收已經接近300億美元，明年1200億美元起跳，但這些雲端服務供應商（CSP）客戶最近被投資人批評，買這麼多AI GPU，獲利模式在哪裡，股價也沒有因為建了一堆數據中心比較好，難說何時會翻臉轉彎。

陸行之綜合財報和彭博社分析做了10點比較

1. 輝達第二季度營收季增15%，年增122%，高於彭博社分析師預期的季增11%，年增114%。

2. 輝達第三季度營收指引季增6-10%，年增79%達325億美元+/-2%，2ppts高於彭博社分析師預期的季增6%，年增75%的318億美元，因為第二季實際營收高於預期，所以第三季市場預期季增數字從12%調整為6%，之前有說要好個5ppts以上，盤後表現才會好，結果只有2ppts。

3. 根據輝達的各項指引來測算，第三季營業利潤率會降到60%，跟一季度的65%，二季度的62%比是逐季降低，看好的分析師把這個放到預測模型，就會比較頭痛。

4. 輝達公布二季度每股盈餘0.67每元，高於市場預期的0.60，三季度指引為0.66-0.69美元，跟市場預期的0.668美元及二季度的0.67美元差不多，三季度毛利率指引為74.4%，小小幅低於市場預期的75%。

5. 輝達公布二季度庫存月數 2.68, 季減14%，年減16%，不但沒有季增，更沒季增20%以上，一個字來形容就是好。

6. 第二季數據中心營收季增16%，跟整體公司的15%差不多，表示二季度數據中心營收成長跟其他事業部快要同步了，數據中心營收占比保持在87%，跟一季度一樣。

7. 輝達二季度數據中心營收季增16%，低於AMD的21%季增，三季度數據中心營收季增應該也有個10-15%，也將低於AMD數據中心的20%季增，表示AMD 在一點點拿下輝達的市占。

8. 輝達提到改Blackwell光罩，意思就是改晶片設計，CoWoS-L的封測良率問題，不能全賴給台積電。

9. 輝達重申Blackwell 第四季會出貨，會有數十億美元營收，應該主要是高單價的B200。

10.估算輝達訂單佔台積電營收應該不到12%，輝達收衝不上去盤後跌，希望不要把台積電拖下水，台積電多給些產能給蘋果及AMD就好了。

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