輝達財報出爐盤後卻重挫 陸行之分析：給市場的驚喜「越來越少」

即時中心／梁博超報導

美國人工智慧晶片龍頭輝達（Nvidia）在28日盤後公布財報，因資料中心晶片需求增加，第2季營收來到300.4億美元，超出市場預期的287億美元；而第3季預估營收將達325億美元，卻低於華爾街的樂觀預估，盤後交易持續走低，一度跌破8％。知名半導體分析師陸行之便認為，輝達在第三季能給市場的驚喜「越來越少」。

分析師陸行之今早在臉書發文分析，輝達盤後表現有點慘，主要是第三季能給市場的驚喜越來越少了；但還不能算是災難，因為輝達在庫存月數控制得很好。陸行之也對於輝達的最新財報，整理出10點看法：

第一，輝達公布第二季營收季增15％，年增122％，高於彭博社分析師預期的季增11％，年增114％。

第二，輝達公布第三季營收指引季增6～10％，年增79％達325億美元+/-2％，2個百分點高於彭博社分析師預期的季增6％，年增75％的318億美元。因為第二季實際營收高於預期，所以第三季市場預期季增數字從12％調整為6％，之前有說要好5個百分點以上，盤後表現才會好，結果只有2個百分點。

第三，根據輝達的各項指引來測算，第三季的營業利潤率會降到60％，跟第一季的65％、第二季的62％比是逐季降低，看好的分析師把這個放到預測模型，就會比較頭痛。

第四，輝達公布第二季EPS為美元0.67，高於市場預期的0.60；第三季指引為0.66～0.69，跟市場預期的0.668及第二季的0.67差不多；第三季毛利率指引為74.4％，微幅低於市場預期的75％。

第五，輝達公布第二季庫存月數2.68，季減14％、年減16％，不但沒有季增，更沒季增20％以上，一個字來形容就是好。

第六，第二季數據中心營收季增16％，跟整體公司的15％差不多，表示第二季數據中心營收成長跟其他事業部快要同步了；而數據中心營收占比保持在87％，跟第一季一樣。

第七，輝達在第二季數據中心營收季增16％，低於AMD的21％；第三季數據中心營收季增應該也有個10～15％，也將低於AMD數據中心的20％，表示AMD正在一點點拿下輝達的市場份額。

第八，輝達提到改Blackwell光罩，意思就是改晶片設計，表示CoWoS-L的封測良率問題，不能全賴給台積電。

第九，輝達重申Blackwell在第四季會出貨，將會有數十億美元營收，認為應該主要是高單價的B200。

第十，估算輝達訂單佔台積電營收應該不到12％，輝達營收衝不上去、盤後跌，希望不要把台積電拖下水，「多給些產能給蘋果及AMD就好了。」

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