近700億美元收購動視暴雪，微軟豪賭元宇宙，暴雪4年間流失2000萬用戶

1月18日，微軟公司宣佈將作價687億美元現金收購游戲開發和互動娛樂內容發行商動視暴雪，此次收購溢價約45%。這也是微軟有史以來進行的最大一筆收購。該交易已獲得微軟和動視暴雪董事會的批准，預期於2023財年完成。

交易完成後，按營收計算，微軟將成為全球第三大游戲公司，僅次於騰訊和索尼。同時，微軟也將獲得包括《使命召喚》《魔獸爭霸》《糖果傳奇》《守望先鋒》《爐石傳說》《星際爭霸》等諸多游戲產品的特許經營權。

微軟首席執行官納德拉此前曾表示，游戲是當今所有平台娛樂中最具活力和令人興奮的領域，並將在元宇宙平台的開發中發揮關鍵作用。

過去幾年中，微軟在游戲方面變得更加積極。2014年，微軟以25億美元收購了游戲《我的世界》開發公司Mojang；2020年9月以75億美元收購了ZeniMax及其旗下的Bethesda——即《上古卷軸》《輻射》開發商。如今，這筆最新的交易將幫助微軟在元宇宙賽道上與Meta公司（原Facebook）競爭。

01 微軟：加碼元宇宙

微軟在一份聲明中表示，當前有30億人在玩游戲，沉浸在互動游戲的樂趣中，游戲已發展成為規模最大、增長最快的娛樂形式。而此次收購將加速微軟在移動、個人電腦、游戲機和雲領域的游戲業務增長，並將為元宇宙業務提供基石。

自2021年下半年起，元宇宙概念持續升溫，國內外科技巨頭紛紛加碼該賽道。元宇宙最重要的核心之一，是真實的沉浸感，讓用戶置身真假難辨的環境中。有別於現代互聯網的展現方式，元宇宙世界裡，除了視覺、聽覺的感官以外，還包括觸覺、嗅覺等感知。為了讓用戶擁有最大限度的沉浸式交互體驗，保持對真實世界的感知，元宇宙的構建將需要VR/AR、動作撲捉、手勢識別、空間感知等的沉浸式設備作為連接手段，做到虛擬世界與真實世界結合。

目前，人們對於元宇宙的感知基本從游戲開始。而游戲也成為元宇宙的最佳媒介與載體，其天然具有虛擬場景以及虛擬化身，並帶有社交、經濟等屬性。這也是微軟大手筆收購動視暴雪的原因之一。

納德拉表示，微軟正在大力投資於世界級的內容、社區和雲，以開創一個將玩家和創作者都放在首位的游戲新時代。此次收購後，微軟將擁有30個游戲開發工作室。

微軟強調稱，此次收購將增強其Xbox Game Pass（以下簡稱XGP）的產品組合。據悉，XGP是微軟推出的一項游戲服務，玩家支付一定費用後即可在訂閱期內暢玩微軟游戲庫內的所有游戲。此前，微軟XGP的訂閱用戶已經達到2500萬。“收購完成後，我們將在XGP和PC Game Pass中提供大量動視暴雪出品的游戲，包括動視暴雪游戲庫中的全新作品及游戲。”微軟游戲CEO菲爾・斯賓塞說道。

疫情造成的社交隔離導致人們對視頻游戲的需求激增，而動視暴雪的《使命召喚》和《守望先鋒》等游戲也讓微軟的Xbox游戲平台在與索尼Play station的競爭中優勢凸顯。

根據微軟和動視暴雪的收購協議，在本次收購交易正式完成之前，動視暴雪和微軟游戲將繼續保持獨立運營。在收購完成後，動視暴雪現任CEO鮑比•科蒂克將繼續帶領團隊，並向菲爾・斯賓塞匯報。

易觀分析互娛行業資深分析師廖旭華對《每日經濟新聞》記者表示，收購本身對微軟來說是一次超級豪賭，如果沒有其他融資配合，這會花掉它的一半現金資產，很有可能給其他業務埋下隱患。但就游戲行業來說，如果動視暴雪和微軟的Xbox和XGP有更多融合，會給索尼帶來非常大的競爭壓力。

圖片來源：每日經濟新聞 資料圖

02 暴雪：從輝煌到落寞

這筆發生在開年的巨資收購震驚了整個游戲行業，也勢必會對微軟未來的發展佈局帶來較大的改變。

回溯暴雪的發展歷程，首先令人想到的就是“暴雪出品，必屬精品”。對於許多玩家來說，暴雪是一種情懷，而對於整個游戲市場而言，動視暴雪也曾是一座無法繞開的大山。

1991年，加利福尼亞大學洛杉磯分校的三位畢業生創立了“神經鍵”公司，三年後品牌才正式更名為“暴雪”（Blizzard），同年公司推出了將在日後數十年都對整個游戲行業產生巨大影響的“魔獸”系列初代產品《魔獸爭霸：人類與獸人》。

1995年，暴雪拿出30萬美元的經費，用了10個月時間，完成了《魔獸爭霸》的續集《魔獸爭霸Ⅱ：黑潮》，短短4個月在全球銷售50萬套，讓暴雪的名字享譽全球。“魔獸”系列大獲成功的同時，暴雪又開發新的戰線，推出了“星際爭霸”系列、“暗黑破壞神”系列，而它們都成為端游史上不朽的經典。此外，《爐石傳說》《守望先鋒》也都是暴雪娛樂在近十年來開發的知名產品。

“21世紀的前十年甚至前二十年，暴雪娛樂憑借著三大系列等產品在全球游戲行業中一直有著無與倫比的統治力，然而這一統治力是屬於暴雪娛樂的，卻不是動視暴雪的。”游戲產業分析師張書樂直言，被動視並購了的暴雪逐漸失去了打造最精品、零瑕疵游戲的理想與靈魂，成為了金錢的奴隸，“這也為暴雪的下坡路埋下了伏筆”。

2007年，動視與維旺迪游戲宣佈合並，並更名為動視暴雪公司。彼時暴雪娛樂在被多次收購、轉手後是維旺迪集團旗下維旺迪游戲的部門之一，對於暴雪來說此次合並只不過是又換了一個東家而已。合並後的暴雪娛樂仍然作為公司的獨立部門進行運作，暴雪娛樂高層也曾表示暴雪不會受到來自動視領導層的任何影響。

盡管暴雪緩慢的產品研發速度以及頻繁“跳票”的傳統飽受詬病，但其頂尖的游戲質量仍讓眾多玩家“欲罷不能”。

然而在近年來，暴雪對於玩家的吸引力正在不斷降低。如果說此前的“魔獸”系列是暴雪用十年打造一款讓玩家能夠沉浸比十年更久的“神作”，那麼無論是《爐石傳說》還是《守望先鋒》，推出三四年後就再難以維系玩家的高熱度。

伽馬數據總經理滕華對記者表示，用戶的習慣和行為是在不斷發生變化的，與任天堂等游戲公司在產品迭代上更加靈活的策略相比，暴雪一直深耕的是PC端的產品而沒能抓住移動端的機會。“以《塞爾達傳說》為例，任天堂很好地挖掘到了用戶對未知世界探索的好奇心理，因此大獲成功，而暴雪與用戶的距離相對要更遠”。

近年來，“魔獸”系列、“暗黑破壞神”系列等知名產品的多名骨幹成員都相繼離開暴雪，研發團隊大量流失勢必對產品質量造成了影響。2020年1月暴雪推出的《魔獸爭霸3：重製版》口碑慘遭滑鐵盧，而早在2019年暴雪嘉年華上就已經放出風聲的《暗黑破環神4》《守望先鋒2》卻在近期的電話會議中表示無法按照預定計劃上市。此外，暴雪從2021年夏天暴發抵制性騷擾風波，普通員工舉行過多次罷工活動。

數據顯示，2017年暴雪全系列產品月活用戶仍有4600萬，然而2018年就流失了1200萬，截至2021年第2季度，暴雪游戲MAU僅2600萬，四年間流失了近半數的月活用戶。

03 強強聯手暴雪能迎來新生嗎？

“震驚！”在看到微軟收購暴雪的消息時，滕華的第一反應就是這兩個字。他的感受也代表了多位業內人士的看法。但最令外界關注的是，微軟687億美元收購是否值得？估值是否合理？

對此，滕華認為,短時間內還難以定論。“收購完成後，微軟可以補足游戲在內容方面的短板。此外，微軟沒有自己發行遊戲的能力，在發行遊戲方面受到的牽制會比較大，收購後也能補齊自己的應用生態。從長期來看，這對雙方來說都是一個強強聯手的過程。”

不過，中娛智庫創始人兼首席分析師高東旭則非常明確地對記者表示：“值得。”

他認為：“微軟的收購發生在特殊的歷史時期，用快速收購的辦法來補足內容上的短板，從而為未來發展元宇宙鋪路，對微軟這麼一個資產規模龐大的企業來說，是劃算的。另外，從游戲產業的競爭角度來看，也是值得的。當前，微軟面臨來自索尼、任天堂的競爭壓力，如果沒有新的內容，很容易被拉開距離。”

與高東旭持有相同意見的是游戲產業分析師張書樂。“在資本市場上，沒有任何一家游戲公司能夠與暴雪對標，因為這是一個只做精品的公司，它完全舍棄了商業化的產品開發，全球獨此一家。”張書樂說道，他認為，盡管687億美元無疑是天價，但只要看到暴雪娛樂的內涵就會發現這筆收購是劃算的。“這像是現實版的買櫝還珠，作為母公司的動視暴雪當然是不值這個價的，但買下子公司暴雪娛樂卻是超值”。

對於暴雪娛樂在被微軟收購後是否會受到微軟的影響而改變其發展戰略，張書樂表示，以微軟的實力完全不需要依靠暴雪去進行商業化的產品運作，而其看重的也正是暴雪“精耕細作”的特點。“同時我們也可以看到，動視與暴雪的理念不合一定程度上導致了暴雪的人才流失和產品下滑，微軟一定會吸取這方面的教訓，更多的是相互賦能而非相互束縛。”

可以預見的是，暴雪深耕精品內容多年，將直接加深微軟的游戲產品內容池，補齊微軟在獨佔游戲和內容製作上的短板。無論是與蘋果、谷歌在平台發行方面的競爭，還是與索尼、任天堂在主機游戲方面的競爭，都有更強的能量。而微軟不僅能夠為暴雪帶來充足的資金支持，在VR、AI等前沿技術上也能為暴雪的產品開啟更多想像。

不過，滕華也坦言，微軟和暴雪存在著同樣的問題，那就是二者都長期發力PC端，在移動端稍顯不足，雙方的聯手也難以解決這一窘境。“但從另一個角度來說，移動端也不是永恆的，譬如元宇宙概念的興起，未來或許還會出現新的載體，而只有內容才是最重要的。”

此外，微軟收購暴雪的動作也對游戲市場產生了影響。東方財富Choice數據顯示，截至1月19日收盤，游戲板塊整體上漲3.59%，其中迅游科技(300467，SZ)、星輝娛樂（300043，SZ）漲停。滕華表示：“微軟對暴雪的收購，除了表現在對國內二級市場中游戲板塊、元宇宙板塊等概念股的提振外，短期內或許對游戲市場沒有實質性的影響，但從長遠來看勢必會加強全球游戲行業的競爭。”

圖片來源：每日經濟新聞 資料圖

04 Facebook、微軟等爭相搶跑元宇宙

高東旭認為，收購除了將豐富微軟的游戲內容外，動視暴雪的內容還有利於微軟為後期元宇宙打造IP做更好的鋪墊和積累，同時，也會給微軟帶來更好的估值。

在元宇宙領域，Facebook的做法最為激進——Facebook直接改名為Meta，而Meta的重點將是實現元宇宙，並幫助人們建立聯系、尋找社區並發展業務。業界普遍認為，Facebook已經開啟從社交媒體平台向元宇宙生態的all-in轉型。

幾天以後，微軟也大舉跟進。2021年11月2日，在微軟年度技術盛會Ignite2021上，公司便宣佈正式入局元宇宙，並同步公佈元宇宙辦公場景解決方案。

具體來看，微軟計劃通過兩項新舉措發展元宇宙，第一項舉措名為“Dynamics 365 Connected Spaces”，提供了一個全新視角，幫助管理者深入瞭解客戶在零售商店、員工在工廠車間等空間內的移動和互動方式，以及如何在混合工作環境中優化健康及安全管理。該產品現處於預覽階段。第二項舉措名為“Mesh for Microsoft Teams”，它將在微軟現有的Team功能（線上會議）之上，加入一個名為Mesh的混合現實的功能，允許不同位置的人們通過生產力工具Teams加入協作，召開會議、發送信息、處理共享文檔等，共享全息體驗。

短短一週內，北美第一梯隊科技巨頭中的兩家公司，先後高調宣佈加碼元宇宙賽道，瞬間引爆市場關注度。對於元宇宙行情，外界質疑到底是主題炒作還是前沿投資？針對市場熱議話題，華西證券結合Facebook、微軟、字節跳動等科技巨頭的轉型和投入動向後判斷，元宇宙正在邁向產業應用期，下一個互聯網時代已經到來。

受微軟收購消息的影響，美國時間1月18日，動視暴雪的收盤價為82.31美元/股，大漲25.88%，市值為641.10億美元；而微軟的股價為302.65美元/股，跌幅為2.43%，目前的總市值為2.27萬億美元。

展望未來，華西證券表示，對於Meta、微軟乃至所有科技公司而言，元宇宙不會侷限在游戲與相關的電子設備，而是涵蓋整個TMT領域的生態級主線，藍圖的邊界遠超想像。

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