這家公司打造五月天奇蹟 現成興櫃文創股股王

撰文=陳怡樺（圖片來源／讀者提供）

3月29日台灣的年輕人可能會忘記這一天是青年節，但絕對不會忘記這是天團五月天成軍20周年的紀念日。

就在同一天，五月天演唱會幕後團隊必應創造首日登錄興櫃，與免費紀念演唱會話題天衣無縫搭配，讓必應股價持續飆漲，30日盤中還一度突破300元大關，站上305元，成為興櫃文創股股王。

興櫃文創股王誕生

搖滾天團五月天329當天重返初次登台的大安森林公園音樂露台免費開唱，估計總共有3.5萬人擠進公園周邊，歌迷徹夜排隊只為追求「五月天信仰」。同時，頂著五月天演唱會御用團隊的必應創造登錄興櫃，開盤參考價為54.8元，收盤價為160元，單日漲幅將近2倍。

在「五月天概念股」加持之下，必應創造30日股價延續氣勢，盤中最高一度飆到305元，最後收在285元，合計兩日已經大漲超過4倍，相當驚人。從原本只是五月天相信音樂底下的一個小小演唱會製作部門，到如今服務範圍涵蓋演唱會、頒獎典禮、綜藝節目等，能從軟體到硬體設備一手包辦，大家說他們有求「必應」，所以叫做「必應創造」。

必應創造替歌手打造演唱會奇蹟，一登錄興櫃也創造股價奇蹟，不過在進入資本市場之後，必應創造有沒有辦法如同五月天的演藝生命一樣，一走就是20年，市場都相當好奇。

「譬如像是韓國的影視產業，你要怎麼帶動周邊產品的效應，這才是推升產業發展的動力來源，」觀察影視產業證券多年的豐銀投顧研究部副總翁偉捷說。其實如果將所有上市櫃及興櫃的公司加起來，台灣的「影視音」股已逾20家，對於影視音族群來說，手上的「軟實力」、「智慧財產權（IP）」正是最大的生財工具。

文創股賣本夢比

IP可能是一首歌或是一部劇本，它的呈現形式也很多元，除了影視、手機遊戲，甚至周邊商品也是一種方式。不過，翁偉捷分析，以必應創造的營收結構來看，「軟」、「硬」比大約是3比7，換句話說，對於能真正創造價值的內容供應部分仍較為不足。

看到必應創造2015年的營收為6.1億元，稅後純益為1765萬元，每股盈餘為1.67元，對比今天的收盤股價285元來看，本益比竟然超過百倍。「它（文創產業）就是一個『本夢比』，」翁偉捷說，觀察台灣的文創類股，股價表現和真實獲利情形往往搭不上線。

事實上，像是台灣首檔文創股華研，過去本益比也是動輒超過3、40倍，「但它真正的獲利數字並沒有這麼漂亮。」翁偉捷分析，也由於文創產業的價值很抽象，難以真正用金錢衡量，除非它能帶來周邊效益，否則若市場只侷限於台灣的話，它沒有辦法創造更多現金流的來源和價值。

像這樣的「夢」，投資人有沒有必要追？翁偉捷提醒，和生技類股不同，生技股取得藥證後或許真能把「夢」幻化為營收，但文創類股賣的「夢」更為抽象，除非投資人能找到一個合理的價格，判斷公司獲利能力跟它的股價符合，否則在台灣，文創類股在市場中還相當小眾，如果進得去卻出不來，只是進一步增加流動性風險。

五月天訴說了20年為夢想永不妥協的精神，令人動容。但在現實資本市場中，投資人要追夢，恐怕不能感情用事，必須小心再小心。

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