【達人理財】從土地開發轉戰股市 達人耕股打造18%報酬率

歐陽善玲
·7 分鐘 (閱讀時間)
價值投資達人洪鑑穩耐心從市場挖出好股後,還要等待好價格才出手。
價值投資達人洪鑑穩耐心從市場挖出好股後,還要等待好價格才出手。

擁有多年不動產投資經驗的洪鑑穩,10年前轉戰台股市場;他將土地開發獲利技巧應用在股市上,專注挖掘虧損機率低、獲利機率高的好股,每年投資組合都繳出18%報酬率。他自創的財務檢核表及長期競爭優勢分析,讓他在危機出現時,能從容不迫撿便宜。

採訪價值投資達人洪鑑穩的這天早上,我們行經一處前面有塊畸零地的豪宅,他忍不住分享起過去從事土地開發的日子,「在台北市做不動產投資,你必須戰戰兢兢,謹慎做好法律攻防才可能獲利;投資股市也一樣,我會先確保個股虧損風險極低、獲利機率極高才出手,因為這樣才能在股市裡笑到最後。」

洪鑑穩投資小檔案

  • 現職:智股網創辦人

  • 學歷:加拿大維多利亞大學經濟系

  • 經歷:立委助理、土地開發商

  • 著作:《耕股:價值投資最重要的事》

  • 選股條件:

  1. 專注具長期競爭優勢的公司

  2. 近期獲利趨勢向上

  3. 判斷未來是否仍具成長動能

  4. 好的價格

萊豬將至 逢低布局大成

將複雜的土地開發經驗,套用在同樣爾虞我詐的台股市場,洪鑑穩的股票池篩選,必先過五關斬六將,即便看到符合條件的標的,也不會急忙出手,而是耐心等待好價格,再分批進場。就像農夫辛勤耕田,他則是耐心耕股,透過產業脈動,挖掘投資機會,10年平均下來,幾乎每年都為自己賺到18%。

近期,被他看上且入手的標的是飼料肉品廠大成。「過去大成以B2B為主,現在積極開發B2C市場,研發新加工食品,建立品牌通路及餐飲業,例如,團購網站的冠軍產品黃金脆皮雞腿排,或健身族偏愛的舒迷雞胸肉,產品毛利都相當高。」

看準萊豬進口後,雞肉需求增加,近期洪鑑穩開始分批布局大成。
看準萊豬進口後,雞肉需求增加,近期洪鑑穩開始分批布局大成。

洪鑑穩認為,萊豬開放進口後,雞肉需求將大增,加上大成在中國的事業經過整頓,未來獲利將大幅成長,「持有大成3年,要賺錢一點也不難。當你建立了具備長期競爭優勢的好公司名單後,接下來只要確定自己買得夠便宜,獲利成長趨勢不變,抱牢就對了。」

愛龍頭股 強化長線優勢

問題是,長期具競爭優勢的好標的怎麼挑?「第一步,先自問是否了解公司在做什麼,再來確認外部競爭力,最後評估公司營運策略,及未來發展性。」洪鑑穩以過去投資大統益的經驗,說明只要長期持有好公司,心理壓力低,遇到大跌時,反而有勇氣加碼買更多。

「大統益主要產品是黃豆粉及精製沙拉油,屬重要民生產品,產業需求相當穩定,加上外食人口及食品加工市場逐年成長,商業用油具穩定成長空間。在我能力範圍內,這是可理解的產業。」洪鑑穩並說,真正吸引人的,是外部競爭優勢及營運策略。

洪鑑穩曾看好大統益的新品開發能力及新通路戰略,買進持有3年,獲利80%出場。
洪鑑穩曾看好大統益的新品開發能力及新通路戰略,買進持有3年,獲利80%出場。

「大統益產能占台灣一半以上,具規模經濟效益,且公司位於台南,為國內畜牧業中心,可直接供應飼料產品給當地畜牧業者,減少運輸成本,坐享地利優勢。」他坦言,自己偏好產業龍頭股,除獲利穩定外,在長線發展上,比起中小型廠也更有能耐度過不景氣。

更重要的是,產業一哥通常會積極強化既有的長線優勢。「大統益除了持續開發國內新產品、新通路,提高市占率外,同時也將觸角伸向亞洲鄰近國家大豆油出口業務。」他認為,企圖心很強的龍頭企業,未來有穩定成長前景,基本上就符合長期競爭優勢。

7大指標 3年獲利8成

但光有這些條件,還不足以納入洪鑑穩的口袋名單,他更自訂7大指標,作為財務選股模組。包括母公司本業獲利、本業ROE(股東權益報酬率)、資盈率(獲利再投資)、獲利含金量(實收現金)、配息率、毛利率和本業獲利利益率,以及董監持股比率。

以大統益為例,本業獲利逐年成長,趨勢向上;本業ROE多在20%以上、平均配息率約89%,董監持股比例達65%,配合其他3項財務條件,都符合他「虧損機率低,獲利機率高」的買進標準,但這還不夠,必須買到便宜,才能穩操勝算。

所謂便宜價,洪鑑穩心中的這把尺是「價值回報率」。「從公司財報找出最新每股淨值、過去5年平均ROE和過去5年平均配息率,透過這3項數據,就能一步步計算出價值回報率,此即是口袋名單買進、賣出的觀察重點。」

公司的獲利含金量是洪鑑穩選股的重要指標,典型產業像是便利超商。
公司的獲利含金量是洪鑑穩選股的重要指標,典型產業像是便利超商。

簡單講,價值回報率是一個「估價模組」,首先要利用過去財務數據,推估公司未來5年內,平均每年能為股東創造多少價值回報,接著再將未來5年平均本業獲利除以股價,即可得出。

他表示,為了將獲利風險比極大化,透過價值回報率算出合理價區間後,還需再留一些安全邊際,才算是買到好價格。「價值回報率在6%到7%算合理,大於8%算便宜,此時可考慮加碼或進場;而小於6%就是昂貴價,應評估減碼或賣出。」

洪鑑穩於2015年、大統益價值回報率約7%時買進。「當時認為它長期競爭優勢強大,且是A咖公司,在股價76元附近出手;持有至2018年,股價121元左右、價值回報率只剩5%,股價已貴就出場。」若加上期間配息,3年多下來獲利高達8成。

「以前我以技術分析為主,跟洪先生一起工作後才接觸價值投資。老實說,剛開始超不適應,後來發現1個月只要看盤2、3次,確認當初買進的理由是否還存在,就能賺到比每天盯盤、殺進殺出更好的報酬,從此對價值投資深信不疑。」工作夥伴戴先生表示。

價值投資 勝過短線進出

「洪鑑穩的投資勝率極高的原因,在於他追求『低風險高報酬』的投資組合;從長期競爭優勢及財務基本面中,能挖出潛力股;但又嚴守好價格才買進的紀律,使投資風險進一步下滑。甚至當市場重挫時,他能篤定地危機入市,進場撿便宜,讓投資組合立於不敗。」戴先生進一步說到。

從土地開發轉戰股市,洪鑑穩的投資策略審慎保守,先求不虧損再求獲利。
從土地開發轉戰股市,洪鑑穩的投資策略審慎保守,先求不虧損再求獲利。

其實,洪鑑穩在加拿大念書時就開始投資股票,當時買進大型股賺到錢,卻又在網路泡沫中吐了回去,根本不知自己為何賺賠;直到他發現短線進出的資金,整體獲利比不上長線放著不管的好股,才見識到價值投資的威力。

洪鑑穩想起,小時候看經商的父親歷經多次人生起伏,因而養成他做任何決策前總是格外謹慎,甚至保守的性格。「當我在思考一家公司是否值得長期持有時,會先想到最壞狀況,如果虧損風險極低,才會評估未來獲利的可能性。」他深信,唯有如此才能讓自己在市場恐慌時,從容撿便宜,而這才是價值投資最強大之處。

大成長期競爭優勢:

  • 中國事業經過整頓

  • 嘉義設廠貢獻營業額達40億元,可提高獲利逾1.3億元

  • 開發高毛利B2C市場

  • 積極提高育種技術

  • 四兄弟合作無間、管理嚴謹

價值回報率評估:

目前大成股價約46元,價值回報率約6%,位於合理價格;若見到價值回報率8%、股價約41元,可加碼。


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