降息預期擴大 中小型生技股反彈行情蠢動

【記者柯安聰台北報導】2024年降息預期深化，有利推動中小型生技族群展開反彈行情，保德信指出，目前市場預期降息最快有望落在2024年5月，且幅度也從2碼擴大至4碼，對於這波升息以來受到壓抑的中小型生物科技類股不啻為一大利多，根據歷史經驗，中小型生技類股對於利率敏感度高，與利率往往呈現反向走勢，主要是因為利率上升導致市場預期中小型生技公司籌資成本上升，對股價造成負面影響，一旦高利率環境解除，有利吸引資金回補。

PGIM保德信全球醫療生化基金經理人江宜虔表示，除了籌資成本上升影響，小型股對於資金需求程度較高，因此高利率環境不利小型股投資氣氛，加上中小型生技股長期表現與利率走勢相反，導致相關族群表現明顯落後。根據統計，S&P生技ETF(XBI)指數評價面於去年6月達到2008年金融海嘯以來的低點，且目前仍低於歷史均值，事實上，當XBI指數評價過低時，往往會有反彈契機，目前XBI預估EV/Sales為4.9倍，遠低於2006年以來的平均值約7倍水準，下檔風險相對有限。

再者，江宜虔說明，多數中小型生物科技公司股價已低於長期併購價格的股票評價，相對地，現金水位充裕的大型製藥廠及大型生物科技公司因為手握現金，看好中小型生技公司不僅可補足大型藥廠產品線與專利藥到期缺口，且整體醫療生化產業的創新研發動能，主要仍將來自中小型公司，配合現在併購「物美價廉」，未來整體產業併購活動有望加速。

江宜虔認為，S&P 500指數中，醫療產業今年第3季營收及獲利成長整體表現超越市場平均，顯示其基本面相當強勁，然醫療類股持續在大箱型區間整理，看好明年開啟降息循環後的生物科技股補漲行情，以及糖尿病、減重、阿茲海默症等重磅新藥上市帶動的營收成長，搭配AI與醫療產業結合後，將加速整體研發創新能量，建議投資人不妨逢低增持生物科技類股，以及大型製藥、醫療器材、醫療服務等研發領導廠商，卡位明年多頭行情。（自立電子報2023/11/23）