陸救經濟 不妨借鏡2008政策

宋秉忠/新聞分析
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大陸和美國都放鬆了貨幣政策,但為何大陸的消費一直沒起色?

大陸10日公布10月CPI、PPI統計當天,「中泰宏觀」分析師梁中華、吳嘉璐指出,主要是大陸民眾的收入受到疫情影響而減少了。

他們指出,今年受到新冠疫情的衝擊,中美兩國貨幣政策都在放鬆,但大陸終端消費卻出現明顯背離,大陸核心物價大幅下行,但美國早已觸底反彈,主要原因在於寬鬆模式的差異;美國政府加大貨幣槓桿,主要是對居民部門進行轉移支付,因此居民收入未受損,對消費品價格有很大支撐;而大陸政府加大槓桿後,主要用於投資,短期反而是對工業品價格有支撐;而居民收入受到一定的影響,對終端消費需求構成了壓制,因此非食品和核心CPI持續在低位。

更糟糕的是,這種收入的衝擊是長期的,即使新冠疫情結束,大陸的消費也仍會持續受到影響,未來大陸核心CPI的回升可能是很溫和的;而投資端的刺激政策早已經在收斂,再加上經濟中期仍面臨下行壓力,工業品庫存又都處於歷史高位,PPI年增恐將在低位徘徊。

回想2008年11月為應對金融海嘯,大陸中央推出「四兆元擴大內需」政策,其中包括「家電下鄉」的補貼措施,結果大陸經濟在2009年下半年就開始復甦,全年經濟成長8.7%,笑傲全世界,並從此奠定「中美兩強」(G2)的格局;提振消費正是其中的關鍵,2009年全社會消費品零售總額年增15.5%,扣除物價因素,年增16.9%,比2008年增加2.1個百分點。

2008年的全面補貼政策,為何不再使用?