陸港觀盤－大象跑百米 互聯網龍頭財報驚艷

工商時報【瑞銀（盧森堡）中國精選股票（美元）基金產品經理張婉珍】 近期互聯網龍頭股的財報表現再度令人驚豔，寫下超乎市場預期的成績，股價迭創新高。互聯網商業模式的創新與改變，是大象繼續往前衝的動力。 被譽為全中國最賺錢的互聯網公司騰訊，第2季營收及利潤均超出市場預期，營收較去年同期成長61％，淨利潤更大幅成長69％。 這麼強勁的成長，主要來自於智能手機遊戲、支付服務、網路廣告等推動。其中手遊成長力道再加速，第3季手遊收入較去年同期大幅成長84％，遠遠高出第2季的54％。 騰訊第3季微信月活躍用戶（MAU）增加到9.8億戶，較第2季的9.6億戶繼續提升。奠基在微信上的龐大用戶基礎，讓騰訊打開了諸如手機遊戲、移動支付，以及廣告等金礦的大門。騰訊也備好雲業務、大數據和人工智能等，迎接下一輪的增長。 電商龍頭阿里巴巴2018財年第2季營收也較去年同期大幅成長61％，優於預期，這也創下阿里巴巴IPO以來最高增速。其中最重要的核心電商業務，成長高達63％。阿里巴巴移動月活躍用戶則增加至近5.5億戶。 從兩大龍頭的例子，可以看到互聯網趨勢不但是大者恆大，且龍頭變大後，跑的速度不但沒有減速，反而是加速，如同大象繼續跑百米，其中最重要的原因就是商業模式的創新與改變。 現在看到的業務都是這些互聯網企業經過數年耕耘，願意忍受一段時間的虧損，以換得規模經濟。一旦規模經濟達成後，就成了競爭者難以跨越的鴻溝，獲利開始加速成長。這樣的模式從電商、手遊、支付已經一路逐步實現，下一個就是雲端業務。 傳統以來，企業一向把建立IT系統與架構視為基本必要的投資，但現在愈來愈多新創企業不再投資這些這些基礎軟硬體，轉而租用公有雲的方式，由第三方透過互聯網提供數據計算、儲存及應用。 全球電商龍頭亞馬遜的雲業務（AWS）正是基於此需求下的產物，亞馬遜也因此迅速成為全球雲端業務的領頭羊，市佔率超過3成；雲端業務帶來的獲利節節高升，成為亞馬遜獲利的主要成長引擎。 阿里巴巴備受矚目的雲業務營收，上一季則成長99％，這是阿里巴巴內部成長最快的業務。阿里雲今年上半年在中國大陸的市佔率已有47％，騰訊雲則位居第2名，佔9.6％。但騰訊第3季業績中，包括雲服務及支付在內的其他業務成長率則高達143％，顯見此業務成長潛力驚人。 阿里巴巴複製亞馬遜模式，提供雲端系統的解決方案予客戶，持續降價，取得市場份額。雖然目前尚未開始有盈利，但是當用戶數成長至一定規模後，爆發力顯而易見。 騰訊的雲服務則和阿里巴巴不同，主要利用微信9億多戶的生態圈，加入AI技術及雲技術，在微信平台上分析大數據，推送準確廣告信息，規模愈大，可提供給客戶的數據價值愈高。 大陸監管機關對外資雲端業者仍有多重限制，這也代表亞馬遜等在大陸很難有施展空間，對阿里巴巴及騰訊來說，仍具備長期極大的增長能量。