陸港觀盤－港股衝3萬點 短期橫向整固

工商時報【凱基證券（香港）執行董事及研究部主管鄺民彬】 英國脫歐仍然不明朗，首相梅伊的方案三度被否決，而議員提出的不同方案，亦未能獲得國會過半數通過，脫歐進程陷入困局。梅伊突然改變態度，將與工黨商討，達至跨黨派共識。 不過，梅伊在脫歐談判中態度和立場經常改變，而工黨黨魁以及部份保守黨內疑歐派領袖，均側重於個人政治利益，因此兩黨談判能否達成共識，暫宜觀望。另一方面，雖然部份歐盟領袖表現強硬，但硬脫歐亦不利歐洲，我們認為相關風險仍相對較小。 雖然美國總統川普以及其主要經濟官員再度批評聯準會政策，認為美元利率過高，打擊美國經濟。然而，由於中國和美國公布的製造業數據理想，美國10年期債息率回升至約2.5％，早前美國債券收益曲線倒掛現象亦消失，加上歐元走勢的不濟，美匯指數重返97之上，接近過去數月的高位。 美元高漲不利新興市場，再加上近期部份新興國家包括泰國、土耳其以及烏克蘭大選，均出現政治不明朗形勢，投資者需留意新興市場的資金流向有否改變。 大陸3月份官方製造業PMI反彈至50.4，不但是過去4個月以來首次站上50之上，亦明顯優於2月的49.2。此外，新訂單指數亦上升1個百份點至51.6，反映製造業活動短期仍趨向擴張。 另一方面，中小企業比重較高的3月財新製造業PMI指數上升至8個月高位的50.8。此外，財務3月服務業PMI更升至54.4，創14個月新高，上述數據均優於市場預期。 大陸3月份PMI數據表現強勁，主要受益於部份企業2月份推遲開工，使得3月份出現復工潮，加上大陸政府推出大規模減稅降費措施，以及明顯增加基建固定投資所致。 展望未來，雖然3月份數據部份受復工潮所推高，然而官方的積極減稅降費措施，加上中美關係有所緩和，短期仍有利經濟活動復甦。預期大陸製造業PMI指數短期仍可高於50，支持整體經濟平穩增長。 受到一連串利多消息包括大陸PMI數據遠優於預期，以及憧憬中美貿易談判將有明顯進展，陸港股市近期均表現強勁。雖然中國人民銀行多次否認降準，但上證綜合指數仍然突破3,200點。 此外，融資融券餘額增幅近日亦有加快。雖然A股牛氣沖天，但年初至今，A股漲幅已經達30％，滬深300指數距離近4年高位已經不足10％，潛在獲利回吐壓力龐大。建議投資者等待更好的買入時機。 香港恒指亦升至3萬點水平，每日成交金額亦重回1千億港元以上。然而，港股年初至今累積漲幅顯著，不少藍籌股估值升至不具吸引力的水平。再加上恒指於3萬點之上的技術趨勢阻力亦不輕，短期或需於現水平整固。展望未來，投資者焦點將集中於中美貿易談判進展，以及即將公布的大陸經濟數據。 類股方面，香港今年前兩個月零售業總銷貨額微跌1.6％，與香港旅發局公布的旅客數字相比，兩者走勢再次背馳，前兩個月訪港旅客按年增長16.6％至1,237萬人。 此外，香港零售管理協會表示，多數會員反映3月銷售普遍按年持平或錄得輕微跌幅。事實上，消費者對全球經濟放緩的憂慮，抵消今年人民幣及股票市場回升的正面影響，目前未見零售市場明顯改善的跡象。