陸港觀盤－降息敏感股可於高位先行獲利

工商時報【凱基證券（香港）執行董事及研究部主管鄺民彬】 美國聯準會（Fed）公布6月政策會議紀錄，決策者普遍同意美國經濟下行風險已大幅上升，需要很快推出更多刺激措施。Fed主席鮑爾在國會聽證會上表示，貿易緊張局勢以及對全球經濟增長的擔憂，繼續拖累美國經濟前景，企業投資近幾個月已經明顯放緩，Fed將採取適當行動維持擴張。鮑爾解釋為什麼即使經濟和就業增長保持強勁，仍必要採取先發制人的降息行動，進一步肯定Fed將在7月會議期間減息的預期。 總統川普幾個月來，一直要求Fed降息。外電透露，川普不滿美元的強勢可能會削弱經濟繁榮，影響連任機會。另一方面，期貨市場預測2019年底結束之前，美國將積累降息75個基點。在市場以及川普總統的壓力之下，鮑爾的鴿派言論是可以理解。然而，6月份核心消費者價格按年上漲2.1％，加上就業數據強勁，預期Fed在7月會議將只降息25個基點，而非50個基點。 美國企業進入季度業績公布期，目前市場預期2019年第二季盈利，將按年下跌2％，遜於首季2.5％的實際盈利增長。不過，過往紀錄顯示，企業實際公布盈利表現優於市場預測3∼4％。行業中，材料、能源以及房地產等，預期盈利受壓最深。另一方面，醫療股和大型銀行股盈利表現將較佳。不過，整體標普成份股2019年盈利預期只有中低單位數增長。 鮑爾的鴿派言論，反映Fed貨幣政策偏向寬鬆，預計美國進入降息周期，拖累美元匯價再度轉弱，美匯指數從50天平均線之上，大幅回落至接近200天平均線的支持區。然而，雖然美元利差優勢預計收窄，但歐洲央行態度亦非常鴿化，歐元匯價同樣乏力；預期美匯指數暫維持近期幅度整固，主要支持仍為200天平均線。 美股周初反覆，其後受惠於鮑爾暗示減息的言論，美股上試新高，標普500指數曾突破3,000點，走勢堅挺。然而，川普貼文指責中國沒有履行承諾，採購美國農產品。另一方面，被視為對美鷹派的中國商務部長鍾山，加入中美貿易戰談判，市場預期中國會變得更強硬。事實上，根據EFPR數據，資金最近數周繼續反覆流出美國。但是，在降息預期下，美股強勢可能在短期內持續。此外，美國企業即將公布季度業績，將成為市場焦點。 大陸科創板首批共25家企業，將於7月22日正式上市，平均本益比49倍，集資額370億元人民幣。由於投資者對科創板初期充滿熱情，認購反應十分理想。相反，由於部份資金流走，拖累A股走勢欠佳，高位明顯回落。預期科創板初期成交將非常活躍，資金暫時不會回流，A股短期缺乏大漲動力。上證綜合指數短期於2,800∼3,000點上落。 受A股回落所影響，港股曾經跌破50天平均線，但仍穩於28,000點的支持之上。Fed主席鮑爾言論增強市場的降息預期，港股從低位回升，但未能重返100天平均線之上。事實上，港股近日成交偏淡，反映缺乏資金流入，再加上港股短期缺乏催化劑，預計短期內於幅度上落，恆指支持於50天平均線。投資者短期焦點將注視中美貿易談判進展。 由於投資者憧憬美國將積極降息，部份受益板塊包括地產、公用以及金礦股等，股價表現突出。不過，按Fed官員近期言論顯示，我們估計降息步伐可能不會過急，估計年內可能只降息二次，遜於市場預期。投資者須留意Fed落實減息後，上述板塊會否有明顯回吐壓力。可考慮趁股價近期強勢獲利。