陸港觀盤－MSCI將增A股比重 大陸券商股具吸引力

工商時報【凱基證券（香港）執行董事及研究部主管鄺民彬】 不少美國聯準會官員近期發表對經濟及利率的展望。其中，雖然有個別官員認為通膨偏低，或為未來降息鋪路。然而，聯準會主流意見傾向按兵不動。 其中，副主席夸爾斯認為目前美國通膨貼近2％的目標水平，並不需要採取大動作修正貨幣政策。這與主席鮑爾最近提出，當局需保持耐性，暫時未見到明顯的升息或降息傾向，預料利率將會較長時間維持不變的評論，方向一致。 另一方面，美國白宮主要官員近期頻頻推動降息，其中副總統彭斯更表示聯準會應該考慮放棄雙重政策目標，而只集中就業最大化。然而，假如不著重控制通膨，將使投資者失去對貨幣的信心，其影響是災難性。 其實美國最新非農業職位增長理想，而時薪漲幅亦達3.2％，工資推動的通膨壓力不容忽視，聯準會現階段應不會過於草率改變貨幣政策。 中美貿易戰近日成為焦點，美國總統川普突然宣布在週五調高2千億美元中國進口商品的關稅，雖然中國副總理劉鶴赴美的貿易談判並沒有取消，投資者仍關注川普的粗暴措施會否損害中美貿易談判，拖累全球股市大幅下滑。另一方面，由於全球股市累積漲幅甚多，即使中美今次會面最終能達成協議，我們仍關注全球特別是陸港股市潛在的反彈幅度。 受中美貿易戰不明朗因素影響，美股終於出現較明顯調整，資金流向債市，10年期美國債券息率跌至接近2.4％。雖然美國企業首季盈利預期只持平或溫和增長，但美股始終相對強勢，主要是美國整體經濟數據仍然較佳，特別是4月失業率跌至3.6％的水平，是多年以來的低位。預期美股或調整，但幅度應該不會太顯著。 另一方面，美國企業負債金額急升，預期部份中小型企業未來面對較大壓力。因此，大型指數股例如道指或標普500指數，表現仍優於以小型股為主的羅素2,000指數。 新興市場股市亦表現欠佳，受中美貿易戰不明朗的拖累，中資股明顯下跌，令MSCI新興市場指數跌破50天平均線的支持。新興市場貨幣表現亦十分分化。其中，2018年表現差的土耳其以及阿根廷貨幣2019年再度受壓，年初至今跌幅超過10％。目前全球經濟增長放緩，始終對實力較弱的個別新興國家帶來更大的壓力，預期不同新興國家的股匯表現差異將頗大。 A股表現亦欠佳，上證綜合指數跌破3,000點心理關口之後，跌勢轉急，一度跌至接近另一主要支持位2,800點水平，之後反彈。另外，外資流出量加快，滬深股通5月首4個交易天，北向資金共流失超過人民幣150億元。不過，A股之前超買情況消退，再加上MSCI未來數月將明顯增加A股比重，可望為A股帶來支撐。 近期股價明顯下跌後，中國券商股吸引力重現。除了預期A股走勢將轉穩之外，中國將在2019年年中推出科創板，預計新一輪的IPO浪潮將為券商業務帶來可觀收入。 因中美貿易前景不明朗，港股亦難倖免，恒指過去一週一度下跌約1,800點，而每日成交金額亦重返1千億港元之上，賣壓沉重。短期港股走勢將視乎這一輪中美貿易談判能否達成協議，恒指主要支持為250天平均線（28,007點）。 展望未來一周，投資者亦將注視下周二公布的中國4月經濟數據，以及下周三公布的騰訊首季業績。