陸港觀盤－MSCI調高權重 推升A股漲勢

工商時報【富蘭克林華美中國A股基金經理人沈宏達】 4月份A股震盪整理，滬深300指數上漲1.06％、上證指數下跌0.4％，創業板指下跌4.1％。北上資金單月淨流出人民幣（下同）179億元，主要是部分配資式資金流出所致，而今年以來北上資金仍淨流入1,074億元。 兩融餘額近期增加，不過占A股流通市值比例處於低位，顯示前波行情多數散戶還來不及參與，籌碼面無過熱風險。未來MSCI、富時指數調升A股權重，可望各挹注3千億元、2千億元；同時，銀行理財子公司部分已經核准設立，保險理財子公司也正籌設，預計自今年下半年到2020上半年帶來A股增量資金。 產業部分，4月有9個產業的EPS上修，持續顯示企業獲利悲觀下修的最壞情況已經過去，若以股價淨值比做為篩選，共有農林漁牧、家電、機械、通信、電子元器件、有色、電力設備、電力公用等產業優於整體A股。 科技產業進入後3C時代，半導體、自動化、互聯網是成長板塊首選，近期Intel等大廠的營運展望造成市場波動，卻也適時降溫市場對半導體景氣的過度正面預期，相關個股股價修正為下一輪半導體多頭創造長期買點。目前5G帶動半導體復甦動能有待觀察，但車用電子、自動化、互聯網的需求正在逐漸上揚。 政策面上，近期中共中央政治局會議是最關鍵指標，其直接反映最高決策階層對未來經濟狀況的判斷，以及接下來的治理思路，因此重要性遠超過證監會等職能部門對外談話。 據4月中央政治局會議內容，重要政策意向包括重申去槓桿，加上中國人民銀行再提管理貨幣供給並發行TMLF，第二季應不會降準；而財政赤字率2.8％，基礎建設大水漫灌機率不高；強調房住不炒，則意指地產政策邊際放寬可能告一段落。 目前對第二季A股看法保持樂觀，隨市場消化財報不確定性告一段落，宏觀經濟數據、基本面逐季好轉，MSCI、富時指數權重提升將於5月開始發酵，同時有美中貿易關係朝暫告和解發展，以及「一帶一路」增量紅利等多項利多訊息加持，A股有機會再啟漲勢。 回顧金融海嘯結束後，2009上半年雖呈千股齊漲榮景，但漲勢能延續的多為基本面有支撐、成長展望可至一年以上的產業，對應至經歷今年第一季各指數急漲的A股，後市重心同樣很可能從「漲得快」移動到「漲得久」的個股，因此未來要針對長線題材優先布局。 進入5月，雖各項經濟數據仍有不確定性，但第二季面對的是低基期，因此風險隨之降低，且降稅減費、穩貨幣與穩信貸等政策的組合效果開始發揮作用，伴隨企業獲利下修潮告一段落，營運狀況即將好轉。 考量股市通常領先基本面，若大陸經濟基本面如預期在第二季落底，那近期市場的修正就能視為本輪短線修正的底部，看好A股的投資人可留意進場增持機會。