陸股奇葩的以物償債

工商時報【李書良】 本月初，陸股「養豬第一股」的雛鷹農牧因資金緊張，決定將債務利息以公司火腿償付，市場為之譁然。但翻看近年歷史，每逢陸股動盪時，總會出現奇葩的「實物償債」故事。 今年陸股表現不佳，加上大陸經濟成長放緩，企業債務問題愈發沉重。11月8日晚間，加工肉品大廠雛鷹農牧公告表示，計畫對債務本金延期支付，利息則用火腿、禮盒等產品支付。 雛鷹農牧表示，公司受到非洲豬瘟疫區封鎖、禁運等因素影響，相關產品短時間內難以變現，為活化庫存、緩解現金流緊張的局面，計畫實施「以肉償債」方式，償還本息總金額2.71億元人民幣（下同）。本金主要以貨幣資金方式延期支付，利息部分主要以公司火腿、禮盒等產品支付。 「肉償」消息傳出後，引發市場熱議。以雛鷹農牧門店販售的火腿價格來看，最高價者每5公斤達1.4萬元。因此如果債主有意願，手中債務持有量也不大，大概幾百條火腿就可以解決債務問題。 有意思的是，雛鷹農牧的「肉償」怪招，似乎得到市場認可。隔日陸股開盤後，雛鷹農牧的股價直奔漲停鎖死，讓投資人嘖嘖稱奇。 專家：不推薦實物償債 但有專家提出異議認為，「實物抵債」此風不可長，雖然雛鷹農牧此舉從法律上來看說得通，但上市公司理當以業績持續增長回報廣大股東，即便在經營困難時，也應該儘量不採取這種實物抵債的模式。因為對於大額債務來說，實物抵債並不具備可操作性，也顯得對債權人沒有誠意。 專家指出，有些公司的債務並非一筆小數目，譬如以實物「肉」來償債的話，需要考慮到償債的豬肉和香腸是否是債權人需要的商品？債權人是否有能力進行保管？是否有管道換成現金？這部分償債商品如何定價？如果債權人不同意這一方案，備選方案是什麼？後續的衍生的問題相當麻煩。 其實，過去每逢陸股動盪，業者資金緊張之際，就會有人拿出實物抵債的招數，雛鷹農牧並非首家。它的同業、同樣是大陸肉品加工大廠的雨潤集團，2015年曾因旗下的房地產公司欠債難清，就提出想用公司生產的香腸抵債的主意。 債務逼人 肉償非首例 若再往上追溯，2013年的P2P借貸平台「樂網貸」因還不出錢，面對情緒慌亂的投資人指責，「樂網貸」老闆表示，其名下還有450萬斤大蒜等多項資產，屆時變現還錢不成問題。但「蒜償」的說法可沒有雛鷹農牧的「肉償」那麼好運，隔年年初「樂網貸」仍宣告破產倒閉，一夥投資人的資金與熱情全付諸東流。 有趣的是，雛鷹農牧的「肉償」做法，似乎勾起人們對這些事件的回憶，畢竟現在陸股中遭遇債務危機的企業可不少，實物償債讓不少好事者腦洞大開、浮想連翩，據此在網路上提出讓人啼笑皆非的實物抵債想法。 譬如，永泰可以給債權人拉幾車產自山西省的優質焦煤，新光可以給幾車來自浙江溫州的耳環手鐲，金立可以提供名導演馮小剛代言的M2017手機，山水可以送一車水泥。不過，曾經製作過「建國大業」、「杜拉拉升職記」的印紀傳媒，可能沒法把旗下女明星拿來償債；而新疆建設兵團概念的六師國資，倒是有可能拉一車阿兵哥們過來。