震憾！捍衛30年 任志剛突倡脫鉤美元 梁振英重申聯匯不變

近 30 年來一直捍衛聯繫匯率制度的金管局前總裁任志剛，突然「打倒昨日的我」，發表論文指聯匯雖然在香港行之有效，但本身並非一個終點，政府應視乎公眾利益，決定聯匯去留，可考慮的選擇包括跟美元脫鉤、擴寬聯匯的可兌換範圍 (即 1 美元兌 7.75-7.85 港元) 等。論文一出，候任特首梁振英、財政司長曾俊華及金管局總裁陳德霖均現身反駁任志剛，表示無意改變聯匯制度，其中梁振英稱任志剛的意見「與我和我即將就任的政府完全無關」。

國際貨幣基金組織 (IMF) 昨晚回應，指聯匯制度「簡單、有公信力、具透明度及有廣泛認受性」，值得繼續支持。

香港《明報》報導，現任中文大學全球經濟及金融研究所傑出研究員的任志剛，以研究所的名義發表題為〈香港貨幣體制的未來〉的論文，他多次強調論文僅為個人意見，沒有任何政治考慮，亦沒有諮詢任何人。對於過往不斷為聯匯護航，如今突然轉向，他稱﹕「過往政府政策要實行聯匯制度，金管局有必要配合，在位時並沒有想過脫鉤。」

當年有份參與聯匯推出的他，指政府要檢視貨幣政策的目標是什麼，若是維持匯率穩定，聯匯當然行之有效，但這又是否符合公眾最大利益，若政府認為目標有所改變，在現時《基本法》框架下，技術上脫是可行的。他又不評論現時是否檢討聯匯的時機，但認為應居安思危，不要待危機出現才改革。

任志剛在論文中說，聯匯保證港元兌美元匯價穩定，卻要犧牲香港的物價穩定。他又指一個匯率難以同時兼顧香港作為國際金融中心及服務本土經濟兩大目標。若要照顧本土經濟，便要考慮物價穩定問題。他又指外匯基金的目標是維護港匯穩定，但亦可以理解為穩定港元的購買力，即要保持物價穩定。

工聯會立法會議員王國興批評任志剛，現時處於新舊政府交接敏感時刻，提出檢討聯匯不夠慎重。候任特首梁振英昨天傍晚立即會見傳媒，跟任志剛劃清界線，表明聯匯及其水平「不會變，亦毋須變」。他稱事前並不知道任志剛會發表這篇文章，強調這是任的個人意見，與他及新政府無關，希望香港及國際社會不要受任的文章影響。

任志剛昨午在記者會說，自己並非很貼近民生的人，因此固定匯率是否仍然符合公眾利益，應待當局研究。他說本港經濟背靠內地，人民幣持續升值對本港市民產生心理影響，甚至破壞中港市民的關係。但是若要港元與人民幣掛鉤，技術上仍有一定困難，因為人民幣仍未完全自由兌換。但他在論文指出，本港仍可研究改變聯匯制度，減低港元跟人民幣的貶值幅度。

金管局發言人昨晚補充說，任志剛文章內所提出的所有建議，金管局均全部考慮過，結論是沒有需要採納。

公民黨議員余若薇及工黨主席李卓人歡迎任志剛提出意見，認為可引發討論，政府應該深思。民主黨劉慧卿曾於 2002 年建議立法會秘書處就廢除聯匯作研究，但事件曝光後即導致市場波動，最終立法會決定暫停研究。劉昨晚說，雖然任的身分相當敏感，但他有自由發表意見，既然外界一直有聲音促檢討聯匯，聯匯不應再是「禁區」。(接下頁)

金管局前總裁任志剛一份談聯匯制度存廢的論文，牽動金融市場神經。昨午 4 時後，當外電及電子傳媒開始報道任志剛倡議考慮改動聯匯，港元兌美元匯價即時抽升；但當財政司長曾俊華下午 5 時半後會見傳媒，再三強調無意改變聯匯，港元匯價即應聲急跌。

曾俊華形容任志剛的言論沒甚新意，之前不少評論員均曾發表類似觀點，並對他「選擇此時此刻講」感到「相當驚奇」。

星展香港財資市場部高級副總裁王良享指出，近期港元偏強，其他亞洲貨幣走弱，相信是市場認為港元避險能力較強及部分人民幣轉回港元所致，「今 (昨) 天的急升，主要是任總言論導致，但其後已回落」。

傳媒早在周一晚已收到通知，指任志剛昨天會發布題為〈香港貨幣體制的未來〉的論文。金管局總裁陳德霖率先在昨午 2 時、即任志剛開記者會前會見傳媒，重申聯繫匯率仍是最適合香港的制度。他又指通脹及樓價升是多項因素造成，與聯匯制度無必然因果關係。

他以實行與一籃子貨幣掛鉤的新加坡為例，指當地去年的通脹水平及房地產泡沫風險不亞於香港，指出本港樓市本身受市場供求及外圍對本港經濟的信心影響。被問會否考慮擴寬聯匯的浮動區間時，陳德霖說金管局不時會研究及檢討具體優化聯匯的建議，有需要時會採納。

對於金管局前總裁任志剛撰文建議考慮與美元脫鉤，經濟學者關焯照認為，一旦脫鉤，樓市短期內會大升，之後又會暴跌，勢將引起混亂。

關焯照解釋，現時香港經濟較美國強及穩健，若即時脫鉤，港元會大幅升值，吸引大量炒家，熱錢湧入並推高股市樓市。惟缺少參考指標、均衡價，港元將「升過籠」，至某個臨界點後掉頭回落，熱錢亦趁機套現撤退。同時金管局取回息口決定權後，肯定不再跟隨美國維持超低息環境，於是息口大漲，勢必進一步「推低」樓市，「分分鐘重蹈 1997 金融風暴覆轍，不止跌三四成」。

關焯照補充，雖然港元升值下物價相對低，通脹會回落，但脫鉤代價太大，「幾星期內， (股市樓市) 急升完就跌……不是好事」。

但有港版「末日博士」之稱的交銀香港首席經濟及策略師羅家聰說，港匯自由浮動會有兩大好處，包括有助緩衝外圍經濟動盪的波幅，及縮短經濟周期。他舉例，韓國在 1997 年經歷亞洲金融風暴後，失業率一度達到 8%，惟翌年已經回落至正常水平，是因為韓圜可以貶值。對比不能貶值的港幣，則花了 6 、 7 年失業率才逐漸下降。(接下頁)

任志剛突然打倒昨日的我，令官場及金融市場都百思不得其解，並立即惹來諸多猜測。有指他是人民銀行顧問，報告可能是反映人行以至中央的立場；亦有人分析指他是因為梁振英新政府上台在即，若新政府認為有需要檢討聯匯制度，他的表態可成為日後參考；另一種猜測是指他剛因為迷債事件被立法會譴責，因而發表報告轉移視線。

任志剛昨天在記者會上，被問到寫報告有沒有跟人行行長周小川溝通，任斬釘截鐵地說沒有，並說沒有跟任何內地官員討論。有接近港府的消息亦透露，據他們了解，任志剛的報告並非反映人行的意思。

據知，金管局也是昨早才獲任志剛通知他會發表論文；據悉，財政司長曾俊華則在昨日之前已得知任志剛的論文，亦料到發表後會引起市場緊張，所以安排高調出來回應。消息人士又說，任志剛如此高調發表論文，不知道是否因為不甘寂寞，或者不忿被立法會的雷曼報告譴責。不過，另有消息指出，任志剛早在上月跟傳媒高層透露自己正在寫一篇關於聯匯的文章，所以此文與雷曼報告絕無關連。

另一邊廂，候任特首梁振英事前不知道任志剛會發表此論文，梁辦是待任志剛與傳媒見面後，才從傳媒收到風，反映在特首選舉一直挺唐的任志剛，似乎與梁振英沒有溝通。

金管局前總裁任志剛早在 1983 年香港推出聯繫匯率時，已有份參與其中，直至他 2009 年退休， 26 年間所有優化聯匯制度的措施，都出自他手筆，怪不得有人形容他是全港對聯匯制度最熟悉的人。在昨天發表的論文，任亦大爆當年建立聯匯制度的內幕，包括曾考慮在港全面美元化。

任志剛在文中說， 1983 年 9 月金融危機圍繞著匯價發生，港元大幅貶值，令港府於10月15日採取固定匯率制度，將港元與美元掛鉤。不過，在制度啟動之初，聯匯制度沒有如預期般發揮作用，因為當時的現鈔套戥活動少，而制度需要套戥活動來保證匯率貼近 1 美元兌 7.8 港元。

任志剛指香港早年有法例禁止外國貨幣在港流通，但條例於 1980 年代中廢除，原因是為了美元化鋪路，「聯匯剛引入且未能如預期般暢順運作下，美元化雖然可能性很低，但不失為一條可行的出路」。

任在報告中又首次透露，他還是金管局總裁時，曾有一個秘密想法沒有告訴同僚，就是巨額的銀行體系結餘，可能會對製造過度信貸、刺激通脹等問題，最終影響到匯率穩定。

他又說，當時已有想過效法中國大陸等地區，在銀行體系引入存款準備金制度，即是要香港銀行把若干比例的存款放在金管局，好讓金管局可以調節貨幣供應量。

香港《文匯報》報導，針對任志剛昨日發表檢討匯率制度論文，候任行政長官梁振英、財政司司長曾俊華及金管局總裁陳德霖即日主動會見傳媒，強調香港無意改變聯繫匯率制度。梁振英強調，「聯繫匯率不會變、無需要變；聯繫匯率的水平亦不會變、無需要變」。 (接下頁)

梁振英昨日下午在中區政府合署西座會見傳媒時說，任志剛發表了一篇關於香港聯繫匯率制度的文章，由於特區政府即將換屆，他認為自己有需要出來通過傳媒向香港社會和國際社會重申一次他對聯繫匯率制度和水平的看法。

他說，任志剛在發表這篇文章之前和之後，並沒有和他有任何商議，故自己並不知道對方會發表這樣的一篇文章，亦不知道這篇文章的內容，直至有傳媒披露這篇文章主要的建議他才知道，故文章內容純粹是任志剛的個人意見，「與我和我即將就任的政府完全無關」，而在看過這篇文章後，「我認為裡面沒有甚麼新意」。

梁振英重申，香港是一個細小而又開放的經濟體，而聯繫匯率在過去30年發揮了穩定香港金融市場和經濟的作用，行之有效，故自己一直認為無需要、亦無計劃在就任後就聯繫匯率的制度和今日聯繫匯率的匯率水平作任何改動，「這個立場過去是一直十分清楚的」，希望香港社會和國際社會不要因這篇文章所提出的、「一些過去我們已經聽過的一些意見」而受到任何影響。

曾俊華昨日亦主動在添馬政府總部西翼大堂會見傳媒，指自己對任志剛選擇在「此時此刻」提出要檢討聯繫匯率，「覺得相當驚奇」，並強調香港自從1983年實施聯繫匯率，將港幣和美元掛以來，制度一直運作良好，行之有效，「我覺得我們沒有需要，我亦沒有意圖改動現時聯繫匯率的制度」，「政府的政策是堅定的，政府的政策是清晰的」。

他又形容，任志剛的文章「並沒有甚麼特別新意」，「任先生提出的論點，絕大部分在他任職金管局總裁時與金管局同事都曾經深入探討過、分析過、研究過，很多評論員亦曾經提出過相同的觀點。 (但) 大家都覺得聯繫匯率制度對香港來說是最合適的，並且沒有需要作出任何更改」。

金管局總裁陳德霖昨日則趕在任志剛正式發表文章前主動召開記者會作回應，指本港屬細小開放型經濟體系，現行的聯匯制度能給予本港穩定，為最適合的制度。他指，金管局曾對聯匯的不同意見作出深入研究，但結論仍是聯匯最適合香港。香港可以安然度過 2008 年金融危機，目前正處歐債危機，凸顯貨幣和金融穩定的重要性，重申聯匯不應作改變；又引述國際貨幣基金組織 (IMF) 曾多次對聯匯表示支持與肯定。

對於聯匯制度被指為推高通脹的元兇，陳德霖反駁指，通脹與聯匯無直接關係，並以沒有聯匯制度的新加坡樓價同樣急升作例子，指樓價主要受土地供應及市場的供求左右，亦涉及外來的購買力等因素，不能一概而論認為改變聯匯便可解決問題。重申改變亦需要充分理由，坦言世上沒有完美的制度。

國際評級機構惠譽昨亦指出，聯匯是香港目前 AA+ 評級的基礎，若轉換新匯率制度，很難確定何種制度才是最合適的。該行認為，聯匯令香港經濟保持增長、政府保持經常賬盈餘，行之有效。