面板雙虎若有訂價權 股價還會像貓?友達、群創靜待第三方策略性投資者─孫正義

倘若,群創董座能說服同業同意換股合併,其產能將直追京東方,也至少取得「共同訂價權」的機會。(圖片來源/信傳媒編輯部)

晶圓代工聯電,僅有成熟製程且股本超過千億元,在這一波股市熱潮,股價波段高點來到72元,就算反彈也來到50元以上,但聯電去年的獲利有比友達或群創多嗎?當然,可以說這是因為面板雙虎沒有面板訂價權,所以一路被外資看衰;但若透過換股合併補強這一塊後,那麼合併後這兩家台資面板大廠,股價是否也有機會上看50元以上?

再想想,聯電是否只是在吃老本--不投資新廠房,也不投資先進製程?而在2022Touch Taiwan展上,群創、友達都已展出迄今積極轉型並布局電動車用元宇宙AI醫療用...等新應用領域的面板,也共同投資Micro/Mini LED的上游廠--富采控股--是否也遠優於聯電?

友達、群創有換股合併的迫切性

5月18日群創大漲8.78%,股價來到14.25元,站回所有的均線之上;也聯袂大漲的友達,漲了5.25%,股價來到18.05元,站回月線之上,但為何群創強於友達?群創在上周祭出50000張庫藏股是其一,其二是兩家有換股合併的迫切性, 但群創的淨值高達29元vs.友達淨值24元:故兩家股價的套利空間差距甚大!

面板雙虎爆大量的一天大漲,不足以說是因業界傳聞群創友達洽談合併」。

事實上,到17日本人率先發文財經評論(538) -- 論述群創友達必將合併的專業研判,並經由授權《信傳媒》轉載前,媒體根本一面倒地認為群創友達股價後市將持續沉淪,也無任何與兩家有關的併購傳聞,所以18日各財經節目網路媒體的業界傳聞洽談合併的新聞,根本是假議題!

18日兩家股價大漲,外資買超群創73172張,買超友達16344張--這違反近期外資操作面板雙虎的慣性--買超友達張數多於群創。因此,倘若外資圈對本人提出群創友達有合併的急迫性論述逐漸接受後,那麼群創股價向其29元淨值靠近的動力,將強過友達的漲勢。

(更多新聞:鴻海退出群創董事會》群創、友達將合併?目標取回面板訂價權)

外資只看「報價」,而面板廠缺訂價權

這兩家苦命的面板廠,倘若選擇獨立存在,那麼股價持續向下沉淪的機率高--因外資調升降面板股的目標價與投資評等, 只看報價」。當群創由外資圈的買辦擔任董座後,當然不會讓其分紅配股的賣出價位太難堪,當然有自利心誘因去拉抬自家股價。

然而,目前群創營收結構以電視用面板為主,但訂價權在中國京東方手中。倘若,群創董座能說服友達這樣的台灣同業同意換股合併,那麼其產能將直追京東方,也至少取得共同訂價權的機會。

此外,群創、友達合併,資金實力不足以大肆擴產,只能找第三者加入其合併後的大股東群中。不同於京東方等中國同業,因其科技產業背後有中國政府的政策支持, 可以大辣辣地向國資委/匯金公司旗下的大行庫搬錢」。反觀,群創、友達的獲利表現不穩定--栽在對面板欠缺訂價權--難以獲得外部融資。

孫正義會成為合併後的第三方策略性投資者?

本人研判最可能的人選應是日本軟銀(Softbank),因其手中有高達千億美元的願景基金」(Vision Funds),其董座孫正義在踩了中國滴滴出行在美掛牌後卻立馬被摘牌的虧,大有機會將擔任群創、友達合併後的第三方策略性投資者。

總結,面板雙虎必將合併,第一階段其股價將向其淨值貼近,故群創的套利空間大於友達;第二階段則是換股合併,除了淨值外,三個月平均移動股價也將被用來談判換股比例。

最後,為了保有較大的內部現金流量運用空間,勢必須有國際級的資本集團加入成為合併後的第三方策略投資者,本人研判是日本軟銀的出線機率甚高。

本文授權轉載自邱宏仁臉書。

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