風評:不能再壞的景氣─2021年經濟情勢

主筆室
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在通過黑天鵝亂飛、顛沛甚至是災難的2020年後,今年(2021年)經濟無疑是可撥雲見日的一年,因為景氣已壞無可壞。

去年最大的黑天鵝當然就是新冠疫情的發生,這隻黑天鵝不但從年頭飛到年尾,而且是飛遍全球每個角落,令人驚駭不已。年初1月中國就先因疫情武漢封城,之後傳遍全球各地,大部份國家都經歷嚴酷的封鎖、經濟關閉階段,至今全球確診人數已達8510萬人左右、死亡人數超過184萬人,而且年底時,歐美部份地區的疫情又再起,部份城市亦重啟封鎖。

雖然相較於百年前1918年的西班牙大流感、造成5000萬人(或有估計1億)死亡的災難,新冠疫情仍是瞠乎其後,不過,當年西班牙大流感正好是一戰後,當時全球經濟緊密度遠遜今日,同時當時也尚未有今日對國民經濟的統計方式,因此不易掌握當年大流感對經濟的影響有多大。

但這次的新冠,確實以超乎所有人能預期、甚至想像的方式重創全球經濟。

因為全球化與供應鏈因素,中世紀黑死病從東方傳到西方要花16年,今日新冠只要數日甚至數小時即可;而一旦一國一市因疫情封鎖,立即影響遠方的供應鏈。對服務業比重占比高到7-8成的先進國家而言,疫情讓需要人與人接觸的服務業幾乎停擺歸零,因此經濟受創程度嚴重,不僅超越2008年的金融海嘯,甚至以單季或單年而言,也可能超過上世紀的大蕭條。

無論如何,慘淡的2020年已過,今年經濟看好的原因很簡單,一來去年全球衰退,大部份國家衰退幅度都創下數十年的最大,因為基期低所以今年容易有漂亮的成長數字。二來疫苗已開始上市,雖然達到群體免疫注射人數需要一段時間,但除非出現疫苗無法對付突變後的病毒,否則今年主要經濟體應該可逐漸脫離病毒的衝擊。

如果以預測單位給出的數字來看,國際貨幣基金(IMF)10月發布的《世界經濟展望報告》,預測2020年全球經濟成長衰退4.4%,但2021年可成長5.1%;個別經濟體方面,美國去年衰退4.3%、今年成長3.1%,歐盟最慘,去年衰退8.3%、今年成長5.2%,顯然先進國家今年仍未能彌平去年衰退的數字。主要經濟體中,去年只有中國實現1.9%的正成長,今年則因基期低而有8.2%的高成長。

此外,在經過川普4年來的「折騰」後,未來拜登政府預估會「比較理性」,不會如川普一樣,盡作些損人不利己的事,中美關係的「可預測性」會提高。

中美即使仍維持競爭格局、小打小鬧仍難免,但不會再有川普時代那些傷害經濟與產業的作法,經濟可得到喘息的空間。

不過在揚升看好的經濟景氣下,還是有一些改變與風險必須注意:一個是各國經濟結構與韌性不同,從疫情恢復的能力也會不同,而且有些產業、有些領域,受到的衝擊可能會延續數年、甚至永遠都不會恢復。最明顯的就是國際航空、觀光等;大部份預測都認為觀光產業需要幾年才會恢復,國際商務旅行則甚至可能永遠不會回到原來水準。

另一個是疫情期間讓許多公司「被迫」立即上線遠距辦公,在疫情結束後,會有多少工作、多少比例、以及要花多久,恢復疫情前每天進出辦公室的工作型態,其影響相當深遠。而每家企業作法可能都會不一樣:以社交軟體巨擘臉書為例,其執行長祖克伯已表示,公司將朝大規模遠距辦公發展,未來5到10 年內,臉書50% 員工將會永遠進入遠距工作模式;谷歌今年會要員工逐漸回到辦公室,但有6成員工已經不想回辦公室,蘋果則是儘量讓更多員工能回到辦公室工作。

最後的辦公型態改變,有些產業(主要是科技類)可因此受益,有些產業(如辦公大樓、菁華區房地產)可能受創;而此發展更會對社會的工作、家庭、辦公等型態與分界產生重大影響。

此外,疫情讓各國政府打開水龍頭大發錢、大舉債,各國政府負債比例都因而跳升,繼續QE(量化寬鬆)之外利率也再次回到近零利率水準。帶來的後果是:貧富差距更大,可能埋下更嚴重的政治與社會火藥;政府負債過鉅會壓縮財政政策空間,經過長期QE後通膨是否會有爆發的一天,這些都是潛藏必須注意的風險─未必今年爆,但長期還是要注意。

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